أطلقت Injective سوقًا جديدًا للعقود الآجلة الدائمة، يتيح للمتداولين المضاربة على التغيرات في تكلفة استئجار وحدات معالجة الرسومات المتطورة من Nvidia. ويرتبط السوق بمؤشر الحوسبة للذكاء الفائق (SICI)، الذي يتتبع أسعار استئجار خمسة طرازات من رقائق Nvidia، وتُسوّى المراكز باستخدام USDC كهامش ضمان.
تهدف هذه المبادرة إلى تحويل التقلبات في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ولا سيما أسعار استئجار وحدات معالجة الرسومات، إلى منتج مخاطر قابل للتداول على السلسلة. وتقول Injective إن المؤشر يُحدَّث كل ساعة باستخدام متوسط متحرك لسبعة أيام، وهو مصمم للمتداولين الذين يسعون إلى المضاربة على اتجاه الأسعار، وكذلك للشركات التي ترغب في التحوط من نفقات الحوسبة.
أبرز النقاط
يتتبع مؤشر الحوسبة للذكاء الفائق (SICI) من إنجكتيف أسعار استئجار خمس وحدات معالجة رسومات من إنفيديا: H100 وB200 وH200 وA100 وRTX 4090.
يرجّح المؤشر كفتي H100 (40%) وB200 (25%)، ويُحدَّث كل ساعة استنادًا إلى متوسط أسعار الاستئجار خلال الأيام السبعة السابقة.
يمكن للمتداولين فتح مراكز شراء أو بيع، توقعًا لارتفاع المؤشر أو انخفاضه، باستخدام USDC كهامش، وبرافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف.
توسّع إنجكتيف سوقًا أُطلق في أغسطس 2025 وربط الأسعار بطراز واحد من وحدات معالجة الرسومات (Nvidia H100)، إذ وسّعت نطاقه ليشمل سلة من خمس وحدات.
يأتي الإطلاق وسط تدقيق متزايد في قدرة مزوّدي الحوسبة السحابية الناشئين للذكاء الاصطناعي، أو «نيوكلاود»، على تحقيق عوائد مستدامة مع ارتفاع تكاليف البنية التحتية.
كيف يعمل مؤشر الحوسبة للذكاء الفائق
بحسب إعلان إنجكتيف، صُمم مؤشر SICI لقياس أسعار استئجار وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا، المستخدمة على نطاق واسع في أعباء عمل الذكاء الاصطناعي. ويشمل المؤشر خمسة طرازات: H100 وB200 وH200 وA100 وRTX 4090.
تقول إنجكتيف إن نظام الترجيح يعطي الأولوية للمسرّعات الأكثر طلبًا: إذ تحظى H100 بأكبر وزن يبلغ 40%، تليها B200 بنسبة 25%. وتتوزع النسبة المتبقية على H200 وA100 وRTX 4090، إلا أن منشور إنجكتيف يسلط الضوء على حصتي H100 وB200 بوصفهما المكونين الرئيسيين.
يعتمد حساب المؤشر على بيانات أسعار الاستئجار من أسواق الحوسبة، التي جمعتها شركة LO:TECH المتخصصة في بيانات السوق ومقرها لندن. وتقول إنجكتيف إن المؤشر يُحدَّث كل ساعة ويستند إلى متوسط الأيام السبعة السابقة، وهي طريقة تهدف إلى تخفيف حدة القفزات قصيرة الأجل التي قد تشوّه الأسعار اليومية.
على السلسلة، يتيح سوق العقود الآجلة الدائمة للمشاركين المراهنة على ارتفاع المؤشر أو انخفاضه. وتضيف إنجكتيف أن الهامش يُودع بعملة USDC، وأن المنتج يدعم رافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف.
من تسعير وحدة معالجة رسومات واحدة إلى معيار متعدد الوحدات
يبني هذا الإطلاق الجديد مباشرة على خطوة إنجكتيف السابقة نحو المشتقات المرتبطة بوحدات معالجة الرسومات. ففي أغسطس 2025، أطلقت الشبكة سوقًا مرتبطًا تحديدًا بأسعار استئجار Nvidia H100. ومع SICI، تنتقل إنجكتيف من مرجع لأصل واحد إلى سلة أوسع تضم خمسة أنواع مختلفة من وحدات معالجة الرسومات.
تكمن أهمية هذا التغيير في أنه قد يقلل الاعتماد على ديناميكيات سوق شريحة بعينها. فقد يتغير الطلب على الذكاء الاصطناعي بين أنواع وحدات معالجة الرسومات تبعًا لخصائص الأداء والتوافر والأسعار في أسواق الاستئجار. لذلك، قد يعكس مؤشر متعدد الوحدات اقتصاديات استئجار قدرات الحوسبة لتدريب النماذج وتشغيل الاستدلال بصورة أفضل من معيار يستند إلى طراز واحد.
تقدم إنجكتيف المنتج بوصفه وسيلة لمحاكاة محركات التسعير في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على أرض الواقع: فإذا ارتفعت أسعار الاستئجار وانخفضت مع تغير الطلب، أمكن لسوق العقود الآجلة المرتبط بهذه الأسعار أن يوفر أداة للتداول في اتجاهات السوق وإدارة المخاطر.
لماذا أصبح تقلب أسعار استئجار وحدات معالجة الرسومات مسألة مالية
يأتي ظهور سوق للمشتقات المرتبطة بأسعار وحدات معالجة الرسومات في وقت يواجه فيه كثير من مزودي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ضغوطًا لإثبات قدرتهم على تحقيق عوائد، بعد إنفاق رأسمالي ضخم وتكاليف تشغيلية مستمرة.
حذرت شركة الأبحاث Gartner في أكتوبر من أن أكثر من 80% من مزودي خدمات الحوسبة السحابية المتخصصين في الذكاء الاصطناعي، الذين يُشار إليهم غالبًا باسم «نيوكلاود»، قد يتوقفون عن العمل بشكل مستقل بحلول عام 2030 بسبب صعوبة تحقيق عوائد كافية. ولا يقتصر القلق على وجود طلب على الحوسبة اللازمة للذكاء الاصطناعي، بل يشمل قدرة المزودين على تسعير الوصول إلى خدماتهم بما يغطي تكاليف بناء البنية التحتية لمراكز البيانات وتشغيلها.
وأعرب إيلون ماسك عن مخاوف مماثلة يوم الأحد، قائلًا إن أكثر من 200 مزود لخدمات النيوكلاود قد يواجهون الفشل أو الاندماج إذا أحجم المقرضون عن تمويل شركات تعتمد إيراداتها بدرجة كبيرة على إنتاج مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
ولا تقتصر التعليقات حول هذه المخاطر على جانب المزودين. فقد أعادت شركات تقنية كبرى أيضًا هيكلة أعمالها وخفضت التكاليف في ظل استثماراتها الضخمة في أنظمة الذكاء الاصطناعي. وأفادت Bloomberg يوم الاثنين بأن Microsoft تعرض برامج خروج طوعي على نحو 60,000 موظف مؤهل في إطار جهود احتواء التكاليف، في حين تتوقع نفقات رأسمالية تقارب 175 مليار دولار لعام 2026.
وفي الأثناء، سرّحت Meta، التي أشارت التغطية نفسها إلى أنها استثمرت بالفعل أكثر من 100 مليار دولار في الذكاء الاصطناعي، 8,000 موظف في مايو ضمن جهود إعادة هيكلة مرتبطة بضبط الإنفاق.
من قد يستفيد من المنتج: المتحوطون والمضاربون
تستند دوافع إنجكتيف المعلنة إلى فكرة أن أسواق استئجار وحدات معالجة الرسومات تشبه أسواق مدخلات التشغيل بالنسبة إلى شركات الذكاء الاصطناعي. فكثيرًا ما تستأجر الشركات التي تطور نماذج الذكاء الاصطناعي قدرات حوسبة من مزودي الخدمات السحابية والأسواق، مثل CoreWeave وNebius، بدلًا من شراء أجهزة إنفيديا مباشرة.
في هذا السياق، تمثل أسعار الاستئجار تكلفة متغيرة. وعندما ترتفع، قد تربك ميزانيات تدريب النماذج وتطويرها المتكرر. أما انخفاضها، فقد يغير حسابات إجراء تجارب أوسع أو نشر خدمات الاستدلال على نطاق كبير.
ترى إنجكتيف أن سوقًا للعقود الآجلة مرتبطًا بمؤشر أسعار الاستئجار قد يساعد على التحوط من ارتفاع تكاليف الحوسبة. وفي الوقت نفسه، يمكن لمزودي وحدات معالجة الرسومات استخدام أداة مماثلة مرتبطة بالأسعار للحماية من انخفاض إيرادات الاستئجار.
أما بالنسبة إلى المتداولين، فالاستخدام المباشر واضح: يمكنهم اتخاذ مراكز على أساس توقع ارتفاع قيمة المؤشر أو انخفاضها، باستخدام USDC كهامش ورافعة مالية تصل إلى 10 أضعاف. وبالنسبة إلى المشاركين في السوق ذوي الآفاق الطويلة، يتمثل السؤال الأهم في ما إذا كانت آلية تسعير المؤشر وطريقة التنعيم (التحديث كل ساعة باستخدام متوسط الأيام السبعة السابقة) ستنتجان معيارًا مستقرًا بما يكفي لدعم استراتيجيات التحوط، خصوصًا خلال فترات التحول السريع في الطلب على الذكاء الاصطناعي.
ويبقى أن نرى مدى انتشار استخدام السوق المرتبط بمؤشر SICI، سواء بين مشغلي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الساعين إلى التحوط، أو شركات التداول الباحثة عن فرص للتعرض لتكاليف الحوسبة، أو المشاركين التقليديين في مشتقات العملات المشفرة الساعين إلى أصل أساسي جديد مرتبط باقتصاديات مراكز البيانات في العالم الحقيقي.
ينبغي للمستثمرين ومطوري المشاريع الذين يتابعون هذا المجال ألا يراقبوا اعتماد العقود الدائمة المرتبطة بمؤشر SICI وسيولتها فحسب، بل أيضًا ما إذا كانت المخاوف الأوسع بشأن ربحية شركات النيوكلاود والإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستؤدي إلى تقلبات مستمرة في أسعار استئجار وحدات معالجة الرسومات، وهي المدخل الذي صُمم هذا السوق لقياسه.
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان «إنجكتيف تطلق سوقًا للعقود الآجلة على السلسلة باستخدام بيانات تكاليف وحدات معالجة الرسومات من إنفيديا» على Crypto Breaking News، مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة والبيتكوين وتحديثات البلوك تشين.