حذّر إيلون ماسك من أن أكثر من 200 مزوّد متخصص لخدمات «السحابة الجديدة»—وهي شركات تقدّم خدمات الحوسبة السحابية المُركّزة على الذكاء الاصطناعي، وغالبًا ما تدعمها مراكز بيانات مزوّدة بكميات كبيرة من وحدات معالجة الرسومات—قد تواجه الانهيار أو الاندماج، مع ازدياد انتقائية الجهات المُقرِضة في تمويلها. وقال ماسك على منصة X إن التمويل بات يقتصر على نحو متزايد على الشركات التي تملك مصادر إيرادات كبيرة تتجاوز تشغيل مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

تشير تصريحاته إلى خطر أوسع يواجه التوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: فحتى مع النمو السريع للإنفاق، قد تجد شركات كثيرة من المزوّدين الأصغر صعوبة في تحويل النفقات الرأسمالية الضخمة إلى تدفقات نقدية مستدامة ومربحة. ويأتي هذا التحذير عقب توقعات لشركة غارتنر تشير إلى أن معظم مشغّلي خدمات السحابة الجديدة لن يظلوا مستقلين حتى نهاية العقد.

أبرز النقاط

• قال ماسك إن المقرضين توقفوا إلى حد كبير عن تمويل شركات السحابة الجديدة، ما لم تكن لديها إيرادات ملموسة من خارج مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

• وجادل بأن سبيس إكس تمكنت من تأمين تمويل بالدين بقيمة 40 مليار دولار لشراء وحدات معالجة الرسومات، بفضل تصنيفها الائتماني الاستثماري وإيرادات ستارلينك وأنشطة الصواريخ.

• تتوقع غارتنر أن يتوقف أكثر من 80% من مزودي خدمات السحابة الجديدة عن العمل بشكل مستقل بحلول عام 2030.

• تتوقع غارتنر إنفاقًا ضخمًا للغاية على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—يقارب تريليون دولار في عام 2026 و6 تريليونات دولار بين عامي 2027 و2030—لكنها تحذر من أن بعض المزودين لن يحققوا عوائد مربحة.

ماسك يربط تمويل السحابة للذكاء الاصطناعي باستدامة الإيرادات الفعلية

قال ماسك يوم الأحد على منصة X إن المقرضين «توقفوا إلى حد كبير» عن تمويل الشركات التي لا تملك مصادر إيرادات كبيرة من خارج عملياتها السحابية للذكاء الاصطناعي. ووفقًا لتصوره، يرفع هذا التحول فعليًا سقف متطلبات البقاء أمام المزودين الأصغر والمتخصصين.

وأوضح ماسك الفرق بالاستناد إلى وضع سبيس إكس. وقال إن الشركة حصلت على تمويل بالدين بقيمة 40 مليار دولار لشراء وحدات معالجة الرسومات، عازيًا قدرتها على الوصول إلى التمويل إلى تصنيفها الائتماني الاستثماري والإيرادات التي تدرها خدمة الإنترنت عبر الأقمار الصناعية ستارلينك وأنشطة الصواريخ.

ومن هذا المنظور، ألمح ماسك إلى أن شركات السحابة الجديدة قد لا تتمكن من الصمود أمام تشديد شروط الائتمان. وكتب: «هذا يعني أن أكثر من 200 شركة سحابة جديدة ستواجه الموت والتوحيد على مستوى صغار السمك»، مضيفًا أن «بعضها سينجو، لكن عددها لن يكون كبيرًا».

توقعات غارتنر تسلط الضوء على فجوة الربحية الكامنة وراء التوسع في الذكاء الاصطناعي

يتماشى تحذير ماسك مع توقعات أصدرتها غارتنر في أكتوبر. وقالت الشركة إن أكثر من 80% من مزودي خدمات السحابة الجديدة قد يتوقفون عن العمل بشكل مستقل بحلول عام 2030، مشيرةً إلى صعوبة تحقيق عوائد كافية على الاستثمارات الضخمة اللازمة لدعم أعباء عمل الذكاء الاصطناعي.

لم يكن القلق الأساسي لدى غارتنر بشأن وتيرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بل بشأن جدواه الاقتصادية. وتوقعت الشركة أن ينفق مزودو خدمات الذكاء الاصطناعي قرابة تريليون دولار على البنية التحتية في عام 2026، و6 تريليونات دولار أخرى بين عامي 2027 و2030. لكنها حذرت من أن الإيرادات غير كافية لتحقيق عوائد مربحة على كل هذه الاستثمارات.

وسلطت التوقعات الضوء أيضًا على الفوارق الهيكلية بين الشركات الكبيرة والصغيرة. فبحسب غارتنر، تتمتع شركات الحوسبة السحابية الأكبر بمصادر إيرادات أكثر تنوعًا، ما يمكّنها من دعم الإنفاق المرتبط بالذكاء الاصطناعي لفترات أطول. أما شركات السحابة الجديدة المتخصصة، فتعتمد بشدة على ربحية خدمات حوسبة الذكاء الاصطناعي لمواصلة عملياتها.

حتى النمو السريع قد لا يكون كافيًا قبل دورة الرقائق التالية

وأشارت غارتنر أيضًا إلى أن توسع السوق وحده قد لا يحل مشكلة التوقيت الناجمة عن سرعة استبدال الأجهزة. وتوقعت الشركة أن يرتفع الإنفاق على البنية التحتية كخدمة المحسّنة للذكاء الاصطناعي من 66 مليار دولار في عام 2027 إلى 174 مليار دولار في عام 2030، لكنها حذرت من أن كثيرًا من المزودين قد يواجهون صعوبة في استرداد استثماراتهم قبل استبدال الجيل الحالي من رقائق الذكاء الاصطناعي.

وتكتسب «فترة استرداد الاستثمار» هذه أهمية عملية: إذ يتطلب التوسع في وحدات معالجة الرسومات ومراكز البيانات استثمارات رأسمالية كبيرة. وإذا فرضت المنافسة ضغوطًا على الأسعار—أو نما الطلب بوتيرة أبطأ من المتوقع—فقد لا يتمكن المزودون من تحقيق إيرادات كافية في الوقت المناسب لتبرير الاستثمار قبل دورة الأجهزة التالية.

وبالنسبة إلى المستثمرين والمشغلين، فالخلاصة واضحة: قد يتطلب البقاء في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، على نحو متزايد، امتلاك حجم تشغيلي كبير أو مصادر إيرادات متنوعة أو هياكل تكاليف مواتية، أو القدرة على الوصول إلى رأس المال دون الاعتماد حصريًا على التدفقات النقدية قصيرة الأجل من خدمات الذكاء الاصطناعي.

لماذا يهم هذا التحذير شركات تعدين العملات المشفرة التي تتجه نحو الذكاء الاصطناعي

قد تؤثر بيئة التمويل الأكثر تشددًا، التي وصفها ماسك وتوقعتها غارتنر، أيضًا في بعض قطاعات منظومة العملات المشفرة التي تستكشف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وأشارت تغطية سابقة لموقع كوينتيليغراف إلى أن بعض مُعدّني بيتكوين اتجهوا إلى نماذج أعمال مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مستهدفين الطلب على القدرة الحاسوبية.

فعلى سبيل المثال، أفاد موقع كوينتيليغراف بأن شركة آيرين توسعت في خدمات السحابة للذكاء الاصطناعي عبر تأجير القدرة الحاسوبية للعملاء. كما أفاد بأن شركة كور ساينتيفيك توفر استضافة مراكز البيانات لعملاء السحابة الجديدة، مثل كور ويف. وإذا شهدت شركات السحابة الجديدة عمليات توحيد أو واجهت قيودًا تمويلية، فقد يتغير الطلب اللاحق على السعة المستضافة والحوسبة المُدارة—سواء من خلال تراجع عدد المشترين المستقلين، أو إعادة التفاوض على العقود، أو زيادة الاعتماد على مزودين يتمتعون بملاءة مالية أقوى.

مع ذلك، من غير المرجح أن تكون هذه الآثار متساوية على الجميع: فقد تستفيد بعض شركات الاستضافة والبنية التحتية إذا نقلت شركات السحابة الجديدة التي تندمج أعمالها أحمالها إلى عدد أقل من المنصات الأكبر. ويتمثل الغموض الأساسي في مدى تأثير شح الائتمان على إجمالي استخدام البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مقارنةً بمجرد إعادة توزيع الحصص السوقية.

الارتفاع الأخير في إيرادات سبيس إكس يعزز حجة «الجدارة الائتمانية»

جاءت تصريحات ماسك بعد وقت قصير من إعلان سبيس إكس عن زيادة حادة في الإيرادات المرتبطة بأعمالها في مجال «الذكاء الفائق». ووفقًا لتقرير كوينتيليغراف، قالت سبيس إكس إن هذا القطاع حقق إيرادات بلغت 7.6 مليارات دولار في الربع الثالث—بزيادة سنوية قدرها 830%—وشكّل أكثر من نصف مبيعات الشركة الفصلية البالغة 14.6 مليار دولار.

وذكر كوينتيليغراف أن سبيس إكس عزت هذا النمو إلى اتفاقيات جديدة لخدمات الحوسبة السحابية، واستحواذها على كورسر، وزيادة الإقبال على نموذج الذكاء الاصطناعي غروك. ورغم أن ذلك لا يثبت مباشرةً أن شركات السحابة الجديدة تستطيع الحصول على شروط التمويل نفسها، فإنه يدعم الفكرة الأساسية التي طرحها ماسك: يبدو أن أسواق الدين ورأس المال أكثر استعدادًا لتمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عندما تستطيع الشركة الأم إثبات استدامة إيراداتها وقوة مؤشرات الجدارة الائتمانية لديها.

مع تشديد المقرضين وارتفاع مخاطر التوحيد، ينبغي للقراء متابعة قدرة مشغلي السحابة المتخصصة في الذكاء الاصطناعي على تحسين اقتصاديات الوحدة قبل تعاقب أجيال الرقائق—ومراقبة ما إذا كان الطلب على عقود المُعدّنين وغيرهم من مزودي الحوسبة سيستقر أو يتغير أو يتركز مع توحيد السوق.

نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان «ماسك يقول إن أكثر من 200 شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي قد تفشل تحت وطأة مخاطر “الموت على مستوى صغار السمك”» على موقع كريبتو بريكنغ نيوز — مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة والبيتكوين والبلوك تشين.