يعرف المستثمرون ذوو الخبرة أن الأسواق قد تتقلب بسرعة وبشكل متزامن. فعلى سبيل المثال، ساهمت الاضطرابات التي شهدتها أسواق الرهن العقاري الأمريكية عام 2008 في التسبب بانهيارات في أسواق الأسهم العالمية. ومؤخراً، أثرت المخاوف بشأن التضخم وأسعار الطاقة الناجمة عن الحرب في إيران على أسواق متعددة، من الأسهم إلى العملات المشفرة.
للأسف، فإن هذا القدر من الترابط سمة من سمات التمويل، وليس خللاً فيه. فحتى الاستثمارات التي تبدو مختلفة جداً وتعتمد على مصادر متباينة للغاية قد تتعرض للضغوط الاقتصادية نفسها.
لكن بعض مصادر العائد أقل ارتباطًا بتحركات السوق. فإعادة التأمين، على سبيل المثال، غير مرتبطة بها إلى حد كبير؛ إذ تعتمد أساسًا على أداء عمليات التأمين الفعلية الأساسية.
لكن ما معنى أن تكون العوائد غير مترابطة إلى حد كبير؟ ما العوامل التي تحرك الأسهم والسندات والعملات المشفرة؟ ولماذا تختلف إعادة التأمين؟ ولماذا لم تنتشر على نطاق أوسع بين المستثمرين؟ لنتعرف على ذلك.
ما المقصود بالارتباط؟
يصف الارتباط مدى تزامن تحركات عوائد الاستثمارات. فالاستثمارات التي تميل إلى الارتفاع والانخفاض معًا تكون ذات ارتباط إيجابي. وقد يرتبط بعضها ارتباطًا قويًا بسبب انتمائها إلى القطاع نفسه، أو لأنها تستجيب على نحو متشابه للتغيرات في أسعار الفائدة؛ فعلى سبيل المثال، قد تنخفض أسعار الأسهم في قطاعات مختلفة في الوقت نفسه إذا توقع المستثمرون تباطؤًا واسع النطاق في إنفاق المستهلكين. وبما أن فئات الأصول المختلفة قد تستجيب لقوى السوق نفسها، فقد يمتد الارتباط عبر الأسواق.
وهذا مهم للتنويع. فإذا كنت تمتلك عدة فئات من الأصول لكنها جميعًا شديدة الارتباط، فأنت تفتقر إلى الحماية التي يُفترض أن يوفرها التنويع: إذ قد يؤثر حدث كبير في السوق سلبًا على تلك الأصول في الوقت نفسه.
عندما تكون الاستثمارات غير مترابطة إلى حد كبير، يكون أداء أحدها قليل التأثر بأداء الآخر، إن تأثر به أصلًا.
الارتباط داخل الأسواق وفيما بينها
قد يوجد ارتباط بين الأصول داخل سوق معين أو بين أسواق مختلفة. وتقدم الأسهم والسندات والعملات المشفرة أمثلة على كيفية استجابة أصول تبدو متنوعة لضغوط السوق نفسها في الوقت ذاته.
الأسهم
تعكس أسعار الأسهم ما يرغب المستثمرون في دفعه مقابل حصة في شركة، ويتوقف ذلك جزئيًا على توقعاتهم لأرباح الشركة. وقد تتغير هذه التوقعات لأسباب تتجاوز الشركة نفسها بكثير. فقد تواجه شركة تُدار على نحو جيد تكاليف وقود أعلى، أو اقتراضًا أغلى، أو عملاء لديهم أموال أقل للإنفاق. وقد يتوقع المستثمرون عندئذ أرباحًا أقل، ويصبحون أقل استعدادًا لدفع السعر نفسه مقابل أسهمها.
وهذا يساعد على تفسير سبب انخفاض أسهم قطاعات مختلفة معًا. فارتفاع أسعار النفط، مثلًا، قد يزيد التكاليف على شركة طيران وشركة تصنيع، رغم اختلاف طبيعة أعمالهما. كما قد يؤدي تباطؤ اقتصادي أوسع إلى خفض الطلب في قطاعات عديدة في آن واحد. لم تصبح الشركات استثمارات متطابقة؛ بل إنها ببساطة معرضة للمشكلة نفسها.
السندات
يقرض مستثمرو السندات أموالهم مقابل دفعات محددة. لكن هذه الدفعات لا تثبت السعر الذي يمكن بيع السند به. لنفترض أن مستثمرًا يمتلك سندًا بفائدة 3%، ثم بدأت سندات جديدة مماثلة تقدم فائدة 5%. لن يكون لدى المشتري سبب وجيه لدفع السعر نفسه مقابل السند ذي العائد الأقل، ولذلك تنخفض قيمته السوقية. لذا قد يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى خفض قيمة كثير من السندات القائمة ذات الفائدة الثابتة في الوقت نفسه.
وتهم أيضًا قدرة المقترضين على السداد. فقد يؤدي التراجع الاقتصادي إلى إضعاف الوضع المالي لعدة شركات، ما يقلل ثقة المستثمرين في تلقي الدفعات الموعودة. وبالتالي قد تنخفض قيمة السندات التي أصدرتها شركات مختلفة معًا، ولا سيما عندما تواجه تلك الشركات صعوبات مالية متشابهة.
العملات المشفرة
قد تتغير أسعار العملات المشفرة بسبب تطورات تخص مشروعًا بعينه، لكن المعنويات قد تنتشر أيضًا في القطاع بأكمله. فحين يصبح المستثمرون أقل استعدادًا للاحتفاظ بالعملات المشفرة، قد ينخفض الطلب على رموز متعددة في وقت واحد، بما فيها رموز مشاريع لم تتعرض لانتكاسة محددة.
وقد تؤدي آليات تداول العملات المشفرة إلى تضخيم عمليات البيع. فقد يُضطر المستثمرون الذين اقترضوا لزيادة انكشافهم إلى إغلاق مراكزهم مع انخفاض الأسعار. وتؤدي عمليات التصفية هذه إلى مزيد من البيع، ما قد يدفع الأسعار إلى الانخفاض مجددًا. لذلك، قد يظل المستثمر الذي يمتلك عدة رموز مختلفة معرضًا لانخفاض مشترك في الطلب وما يعقبه من عمليات بيع.
كيف تمتد هذه الروابط عبر الأسواق
قد يؤثر التطور الاقتصادي نفسه في فئات الأصول الثلاث بآليات مختلفة. فارتفاع أسعار الفائدة قد يجعل الاقتراض أكثر تكلفة على الشركات، ما يخفض الأرباح المتوقعة والأسعار التي يرغب المستثمرون في دفعها مقابل أسهمها. وقد يخفض أيضًا قيمة إعادة بيع السندات القائمة ذات الفائدة الثابتة. وفي الوقت نفسه، قد تجعل مدفوعات الفائدة الأعلى المتاحة في أماكن أخرى المستثمرين أقل رغبة في الاحتفاظ بأصول مضاربية مثل العملات المشفرة. تختلف الاستثمارات، لكن أسعارها قد تنخفض استجابة للتغير نفسه في الظروف.
هل يرتبط عائد إعادة التأمين بالأسهم أو السندات أو العملات المشفرة؟
عائد إعادة التأمين، وهو مصدر العائد الذي تستند إليه Re، غير مرتبط إلى حد كبير بالأسهم والسندات والعملات المشفرة. إعادة التأمين سوق كبير قائم بذاته، لكنه تحركه عوامل تختلف عن العوامل المؤثرة في الأسواق المالية الرئيسية. ويعتمد أداء الاكتتاب (https://re.xyz/insights/claims-costs-and-premiums) بصورة شبه كاملة على عمليات التأمين الأساسية.
وبالنسبة إلى العائد المستمد من إعادة التأمين، يعني ذلك أن الأداء تحركه معادلة بسيطة: الأقساط التي تحصل عليها شركات التأمين من جهة، ومجموع المطالبات والنفقات من جهة أخرى.
لا تحرك أداء الاكتتاب المعنويات أو المضاربة أو توقعات الأرباح؛ فأحداث السوق التي تؤدي إلى انخفاض أسعار الأسهم أو موجة بيع للعملات المشفرة لا تؤثر عادةً تأثيرًا فعليًا في الأقساط المكتسبة أو المطالبات المستحقة بموجب عقود إعادة التأمين.
لماذا لا تنتشر إعادة التأمين في مزيد من المحافظ الاستثمارية؟
كل ما سبق يثير سؤالًا واضحًا: لماذا لم تصبح إعادة التأمين منتشرة في المحافظ الاستثمارية حتى الآن؟
الإجابة بسيطة: طوال معظم تاريخها كسوق، ظلت إعادة التأمين حكرًا شبه تام على عدد قليل من اللاعبين الرئيسيين. وقد جعلت متطلبات رأس المال الكبيرة والحاجة إلى علاقات في القطاع الدخول إلى السوق أمرًا بالغ الصعوبة.
تغيّر Re ذلك.
كيف تتيح Re الوصول إلى عائد إعادة التأمين؟
تُتيح Re الوصول للجميع عبر استقطاب رأس المال من أسواق التمويل اللامركزي (DeFi). يودع المشاركون عملات مستقرة لسكّ reUSD أو reUSDe (https://re.xyz/insights/re-protocol-token-suite-explained)، وهما رمزان يدرّان عائدًا. يُوظَّف جزء من رأس مال المستخدمين خارج السلسلة لدعم اتفاقيات إعادة التأمين، وتعود إيرادات الاكتتاب إلى البروتوكول لدعم عائد الرموز. باختصار: يتجاوز الأفراد عوائق رأس المال، ويستغنون عن العلاقات في القطاع، ويتمكنون من الوصول إلى السوق.
للتعمق في ترابط عوائد التمويل اللامركزي تحديدًا، اقرأ Re والأسواق غير المترابطة (https://re.xyz/insights/uncorrelated-markets).
استكشف Re: https://re.xyz
نُشر الأصل على re.xyz:
إفصاحات: لأغراض تعليمية وإعلامية فقط. لا يُعد أي شيء في هذا المنشور نصيحة استثمارية أو مالية أو قانونية أو ضريبية، ولا عرضًا أو دعوة أو توصية بشراء أي أصل رقمي، بما في ذلك reUSD وreUSDe (ويُشار إليهما معًا بـ«الرموز»)، أو بيعه أو الاحتفاظ به. لا ينشئ هذا المنشور أي علاقة استشارية أو ائتمانية؛ وينبغي للقراء استشارة مختصين مؤهلين في الشؤون القانونية والضريبية والمالية قبل اتخاذ أي قرار. العوائد متغيرة وغير مضمونة، وقد تتغير في أي وقت. ولا يُعد الأداء السابق مؤشرًا موثوقًا للنتائج المستقبلية. تنطوي الأصول الرقمية والمنتجات القائمة على البلوك تشين على مخاطر كبيرة، بما فيها خسارة رأس المال بالكامل، وتقلبات السوق، وقيود السيولة، وثغرات العقود الذكية والبروتوكولات، ومخاطر أوراكل والضمانات، ومخاطر الأطراف المقابلة، وعدم اليقين التنظيمي. الرموز ليست ودائع مصرفية، ولا يشملها تأمين المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC)، ولا تؤمّنها أي جهة حكومية، كما أنها غير مشمولة بأي ضمان للودائع أو نظام لحماية حملة وثائق التأمين. تدير مؤسسة Resilience Foundation Cayman LLC («مؤسسة Resilience»)، وهي شركة مؤسسة معفاة محدودة الضمان تأسست في جزر كايمان ذات مسؤولية محدودة، ومسجلة تحت الرقم IC-414560، إلى جانب شركتيها التابعتين Resilience (BVI) Ltd وResilience Inv SPC، علامة «re» التجارية وبروتوكول re وموقع re.xyz. لا تقدم مؤسسة Resilience أو Resilience BVI أو Resilience Inv خدمات التأمين أو إعادة التأمين، ولا تعمل كوسيط أو وكيل تأمين، ولا تحمل ترخيصًا لمزاولة التأمين. تُنفَّذ جميع أنشطة إعادة التأمين الخاضعة للتنظيم حصريًا من قبل Cover Reinsurance SPC Ltd. («Cover Re SPC»)، وهي شركة محافظ منفصلة معفاة ومرخصة من الفئة B(iii) في جزر كايمان، وتعمل تحت العلامة التجارية «Cover Re» على https://coverre.com. لا يعني امتلاك رمز أنك مؤمَّن عليه أو حامل وثيقة أو مستفيد لدى أي شركة تأمين أو إعادة تأمين.
الرموز متاحة فقط للأشخاص المؤهلين من غير الأمريكيين (وفق تعريفهم في اللائحة S من قانون الأوراق المالية الأمريكي لعام 1933) في الولايات القضائية المسموح بها، وهي خاضعة لمتطلبات التحقق من الهوية ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب وفحص العقوبات. يُحظر حظرًا باتًا استخدامها من قبل الأشخاص أو المقيمين في الولايات المتحدة، أو الأشخاص الموجودين في أي ولاية قضائية محظورة. وهذا المنشور غير موجّه إلى أي من هؤلاء الأشخاص، ولا يشكل عرضًا أو دعوة موجّهة إليهم. قد تُصنّف الرموز أوراقًا مالية في بعض الولايات القضائية، وتخضع المشاركة لمتطلبات الأهلية والتحقق من الهوية ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب والقيود الخاصة بكل ولاية قضائية. تُدرج مواقع الويب والبيانات والخدمات التابعة لجهات خارجية المشار إليها لتيسير الاستخدام فحسب، ولا نؤيدها أو نتحقق منها أو نتحكم بها.
تسري الشروط الملزمة للاتفاقيات ذات الصلة وتحكم، بما في ذلك شروط الخدمة، وعند الاقتضاء، شروط وأحكام بوابة المطالبات، وتكون لها الأولوية على هذا الملخص الذي لا يعدّل أيًا منها. للاطلاع على إفصاحاتنا الكاملة وشروط الخدمة، تفضل بزيارة https://re.xyz/disclosure للحصول على معلومات إضافية مهمة.