صدرت أحدث بيانات CME FedWatch: تراجعت احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى الأسبوع المقبل إلى نحو 9.4%.
في الأسبوع الماضي، تناولت العشاء مع بعض الزملاء العاملين في صناديق التحوط الكلي في سنغافورة، وكان السوق لا يزال يتساءل آنذاك عما إذا كان النطاق بين 3.75% و4.00% سيواصل الارتفاع. وخلال أيام قليلة، عبّر سوق المشتقات عن موقفه بوضوح، مستخدمًا المال الحقيقي: يبدو أن دورة التشديد المتشددة المفاجئة هذه ستبلغ ذروتها مؤقتًا عند 4.0%.
ومن منظور Web3، الأكثر حساسية لتغيرات السيولة، يركز كثيرون على الخبر الحرفي: «لن تُرفع الفائدة هذه المرة»، لكنهم يتجاهلون تمامًا سلسلة العوامل التي ستحدد مسار السوق لاحقًا:
تثبيت «السقف الفعلي» لتكلفة الأموال. السوق لا يخشى رفع الفائدة، بل يخشى ألّا يعرف أين ستتوقف.
أثار استئناف الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة في سبتمبر قلق المتداولين المعتمدين على الرافعة المالية. أما الآن، فقد هوت احتمالية رفع الفائدة إلى 10%، ما يرسم سقفًا قصير الأجل بالغ الوضوح لتكلفة الأموال في السوق بأكمله. وما دامت التوقعات لا تواصل التدهور، فسيتوقف انحدار منحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية، كما سيستقر مرساة سعر الفائدة الخالي من المخاطر للدولار في الأسواق الخارجية.
ارتداد اندفاعي للأصول عالية المخاطر. سوق العملات المشفرة هو، في جوهره، المضخّم الأبعد أثرًا للسيولة الدولارية العالمية. وكان السوق عمومًا تحت ضغط مستمر، أساسًا بسبب التراجع الحاد في توقعات السيولة الكلية. وبعد هبوط احتمال رفع الفائدة إلى 10%، ستتعافى أولًا معدلات التمويل في العقود الدائمة وفروق الأسعار لدى صفقات المراجحة. أما الأصول التي لا تدر عائدًا، والتي كبحتها أسعار الفائدة الكلية المرتفعة طوال ربع كامل، فقد انتُزعت منها قسرًا مخاطر الهبوط على المدى القصير.
أخطر خطأ يمكن ارتكابه في المرحلة الحالية: لا تتسرع في الدخول بكل ما تملك، ولا تستخدم رافعة مالية بمئة ضعف للمراهنة على «نقطة تحول أسعار الفائدة». حتى لو أوقف الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة الأسبوع المقبل، فهذا لا يعني بأي حال أنه سيتحول فورًا إلى التيسير وخفض الفائدة؛ بل يعني فقط الانتقال من «الضغط المفاجئ على المكابح» إلى «مرحلة استقرار عند مستويات مرتفعة».
في هذه المرحلة، لم تُضَخ سيولة إضافية، ولا يزال السوق ساحة صراع شرسة على السيولة ورأس المال المتاحين.
#市场定价美联储下周加息概率仅10%
في الأسبوع الماضي، تناولت العشاء مع بعض الزملاء العاملين في صناديق التحوط الكلي في سنغافورة، وكان السوق لا يزال يتساءل آنذاك عما إذا كان النطاق بين 3.75% و4.00% سيواصل الارتفاع. وخلال أيام قليلة، عبّر سوق المشتقات عن موقفه بوضوح، مستخدمًا المال الحقيقي: يبدو أن دورة التشديد المتشددة المفاجئة هذه ستبلغ ذروتها مؤقتًا عند 4.0%.
ومن منظور Web3، الأكثر حساسية لتغيرات السيولة، يركز كثيرون على الخبر الحرفي: «لن تُرفع الفائدة هذه المرة»، لكنهم يتجاهلون تمامًا سلسلة العوامل التي ستحدد مسار السوق لاحقًا:
تثبيت «السقف الفعلي» لتكلفة الأموال. السوق لا يخشى رفع الفائدة، بل يخشى ألّا يعرف أين ستتوقف.
أثار استئناف الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة في سبتمبر قلق المتداولين المعتمدين على الرافعة المالية. أما الآن، فقد هوت احتمالية رفع الفائدة إلى 10%، ما يرسم سقفًا قصير الأجل بالغ الوضوح لتكلفة الأموال في السوق بأكمله. وما دامت التوقعات لا تواصل التدهور، فسيتوقف انحدار منحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية، كما سيستقر مرساة سعر الفائدة الخالي من المخاطر للدولار في الأسواق الخارجية.
ارتداد اندفاعي للأصول عالية المخاطر. سوق العملات المشفرة هو، في جوهره، المضخّم الأبعد أثرًا للسيولة الدولارية العالمية. وكان السوق عمومًا تحت ضغط مستمر، أساسًا بسبب التراجع الحاد في توقعات السيولة الكلية. وبعد هبوط احتمال رفع الفائدة إلى 10%، ستتعافى أولًا معدلات التمويل في العقود الدائمة وفروق الأسعار لدى صفقات المراجحة. أما الأصول التي لا تدر عائدًا، والتي كبحتها أسعار الفائدة الكلية المرتفعة طوال ربع كامل، فقد انتُزعت منها قسرًا مخاطر الهبوط على المدى القصير.
أخطر خطأ يمكن ارتكابه في المرحلة الحالية: لا تتسرع في الدخول بكل ما تملك، ولا تستخدم رافعة مالية بمئة ضعف للمراهنة على «نقطة تحول أسعار الفائدة». حتى لو أوقف الاحتياطي الفيدرالي رفع الفائدة الأسبوع المقبل، فهذا لا يعني بأي حال أنه سيتحول فورًا إلى التيسير وخفض الفائدة؛ بل يعني فقط الانتقال من «الضغط المفاجئ على المكابح» إلى «مرحلة استقرار عند مستويات مرتفعة».
في هذه المرحلة، لم تُضَخ سيولة إضافية، ولا يزال السوق ساحة صراع شرسة على السيولة ورأس المال المتاحين.
#市场定价美联储下周加息概率仅10%