لا ينبغي أن يحدد مجمّع DEX ضحل قيمة رمز الخزنة تلقائيًا
يُعدّ hOHM من Origami مثالًا مثيرًا للاهتمام على إحدى المشكلات التي تواجهها أسواق الإقراض في التمويل اللامركزي مع الضمانات المهيكلة.
يمكن لرمز خزنة برافعة مالية أن يحتفظ بأصول والتزامات يمكن حساب قيمتها الإجمالية على السلسلة. ومع ذلك، قد ينحرف سعره في منصات DEX مؤقتًا عن قيمته الأساسية عندما تجف السيولة.
إذا اعتمد بروتوكول الإقراض بالكامل على سعر السوق، فقد يؤدي خصم حاد إلى تقليص القدرة على الاقتراض أو التسبب في التصفية، حتى لو لم تنخفض قيمة الخزنة وفق ميزانيتها العمومية بالمقدار نفسه.
يستخدم موجّه DIA الخاص بـ hOHM تصميمًا ذا منهجيتين:
• صافي قيمة الأصول (NAV): قراءة الميزانية العمومية على السلسلة وحساب القيمة الجوهرية لكل حصة باستخدام أسعار الأوراكل للأصول والالتزامات الأساسية.
• سعر السوق: تتبّع سعر الرمز في السوق الثانوية بالتوازي.
• التجميع: تطبيق max(NAV, سعر السوق) لاختيار الأعلى من القيمتين.
الفائدة واضحة: فالخصم المؤقت في السوق، إذا كان أقل من صافي قيمة الأصول، لا يتحول تلقائيًا إلى سعر الضمان.
لكن ثمة مفاضلة. فإذا ارتفع سعر السوق فوق صافي قيمة الأصول، تختار القاعدة نفسها السعر الأعلى، ما قد يؤدي إلى المبالغة في تقدير القيمة الأساسية للضمان.
لذلك، لا يمكن فصل تصميم الأوراكل عن إدارة مخاطر الإقراض. يجب تقييم الموجّه ليس فقط بناءً على مصدر بياناته، بل أيضًا على كيفية دمجه بين مؤشرات التقييم المتنافسة.
السؤال المهم ليس ببساطة: «ما سعر تداول hOHM؟» بل: «أي قاعدة تقييم ينبغي لسوق الإقراض أن يثق بها في أوقات الشدة؟» $DIA
يُعدّ hOHM من Origami مثالًا مثيرًا للاهتمام على إحدى المشكلات التي تواجهها أسواق الإقراض في التمويل اللامركزي مع الضمانات المهيكلة.
يمكن لرمز خزنة برافعة مالية أن يحتفظ بأصول والتزامات يمكن حساب قيمتها الإجمالية على السلسلة. ومع ذلك، قد ينحرف سعره في منصات DEX مؤقتًا عن قيمته الأساسية عندما تجف السيولة.
إذا اعتمد بروتوكول الإقراض بالكامل على سعر السوق، فقد يؤدي خصم حاد إلى تقليص القدرة على الاقتراض أو التسبب في التصفية، حتى لو لم تنخفض قيمة الخزنة وفق ميزانيتها العمومية بالمقدار نفسه.
يستخدم موجّه DIA الخاص بـ hOHM تصميمًا ذا منهجيتين:
• صافي قيمة الأصول (NAV): قراءة الميزانية العمومية على السلسلة وحساب القيمة الجوهرية لكل حصة باستخدام أسعار الأوراكل للأصول والالتزامات الأساسية.
• سعر السوق: تتبّع سعر الرمز في السوق الثانوية بالتوازي.
• التجميع: تطبيق max(NAV, سعر السوق) لاختيار الأعلى من القيمتين.
الفائدة واضحة: فالخصم المؤقت في السوق، إذا كان أقل من صافي قيمة الأصول، لا يتحول تلقائيًا إلى سعر الضمان.
لكن ثمة مفاضلة. فإذا ارتفع سعر السوق فوق صافي قيمة الأصول، تختار القاعدة نفسها السعر الأعلى، ما قد يؤدي إلى المبالغة في تقدير القيمة الأساسية للضمان.
لذلك، لا يمكن فصل تصميم الأوراكل عن إدارة مخاطر الإقراض. يجب تقييم الموجّه ليس فقط بناءً على مصدر بياناته، بل أيضًا على كيفية دمجه بين مؤشرات التقييم المتنافسة.
السؤال المهم ليس ببساطة: «ما سعر تداول hOHM؟» بل: «أي قاعدة تقييم ينبغي لسوق الإقراض أن يثق بها في أوقات الشدة؟» $DIA
