قفز من منصة ارتفاعها أربعة أمتار، وهبط بدحرجة أمامية، ثم نهض ورفع مقدمة السيارة. وخلال هذه الدقيقة، قفز في الهواء وركل مرارًا، وصعد بخطوة واحدة إلى سقف السيارة، ثم قفز وضرب بمرفقه، واندفع ليُبعد أحد المارة عن طريق السيارة، وصدّ بيديه العاريتين شخصًا يحمل سكينًا.
انتشر الفيديو في أرجاء الإنترنت، ولا يزال ينتشر حتى الآن. أما سهم الشركة نفسها، فقد هبط من 1100 إلى 404.
في 21 أكتوبر، كُشف عن الروبوت البشري الصيني H2-X، واسمه الصيني «أسطورة الكونغ فو: الحارس». وأُعلن أن مدة تشغيله تصل إلى ثماني ساعات. أما الجيل السابق، H2، فكانت مدته ثلاث ساعات.
المواصفات قوية فعلًا. لكن ما هو قوي حقًا هو تلك المفاصل. إنها قوية حقًا.
لكن بعد كل هذا الاستعراض، بقي أمران في غاية الأهمية بلا إجابة: لا سعر معلن، ولا موعد للتسليم. شركة شعارها الأساسي «الحماية»، لكنها تركت هذين الأمرين فارغين تمامًا. صحيح أن في نهاية الفيديو تنبيهًا يقول: يُرجى الحفاظ على مسافة لا تقل عن مترين إلى ثلاثة أمتار من الروبوت أثناء الاستخدام.
حين يرى كثيرون خط سعر السهم، يكون أول ما يخطر ببالهم أن المنتج غير جيد. فكرتُ في الأمر بالطريقة نفسها. لكنني غيّرت رأيي بعد أن تحققت من التواريخ.
لنرتب التواريخ. الترتيب معكوس. في 16 أكتوبر ارتفع السهم 5.4%، وفي 19 أكتوبر ارتفع 16.15%، وفي 20 أكتوبر ارتفع 6.07%. وعلى مدى ثلاث جلسات تداول، تجاوز مجموع انحراف مكاسب الإغلاق 30%. وفي مساء 21 أكتوبر، صدر أيضًا إعلان عن تحركات غير اعتيادية في تداول السهم، رقمه 2026-003، وجاء فيه بوضوح أن هناك مخاطر استثمارية مرتبطة بعودة التقييم إلى مستوياته المعقولة. وفي اليوم نفسه أُطلق المنتج الجديد.
يبدو الفيديو أشبه بتفسير جاء بعد موجة الصعود، لا بفتيل أشعلها. وقد عبّر ليو شينغليانغ عن الأمر بوضوح: ارتفع سعر السهم ارتفاعًا ملحوظًا قبل إطلاق المنتج الجديد، ولا يمكن أن تُعزى موجة الصعود كلها إلى المنتج.
ما راهن عليه المستثمرون حقًا يظهر في مضاعف التقييم. عند إغلاق 20 أكتوبر، بلغ مضاعف السعر إلى الأرباح المتحرك 388 مرة. أما متوسط القطاع، أي صناعة المعدات العامة، فكان 39.5 مرة. أي إن الفارق عشرة أضعاف.
أما الأساسيات، فلا تتوافق مع هذا التقييم أصلًا. بلغت الإيرادات في النصف الأول من العام 1.152 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 48%. لكن صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 244 مليون يوان، بانخفاض يقارب 20% عن العام السابق. الإيرادات ترتفع، بينما أرباح النشاط الأساسي تتراجع. وبلغ هامش الربح الإجمالي 56%، وهو معدل مرتفع نسبيًا مقارنة بمجموعة من شركات الأجهزة.
رقم الساعات الثماني يستحق التوقف عنده. فهو يتوافق مع وردية عمل واحدة، لا مع مدة العمل الفعلية. لكن كم تساوي وردية عمل واحدة؟ لا يتوقف الأمر على عدد الحركات التي يستطيع الروبوت أداءها، بل على عدد المجمعات السكنية وشركات الأمن المستعدة لإدراج هذه التكلفة في ميزانياتها التشغيلية، ثم تشغيله طوال ربع سنة.
لا جواب عن هذا السؤال في الوقت الراهن. ولا أحد يستطيع الجزم. يشكل قطاع البحث العلمي والتعليم 73% من الإيرادات، ومعدل الشراء المتكرر 56%. إنه قطاع مستقر، لكن سقف نموه واضح أيضًا. أما الأمن والصناعة، فيحتاجان إلى سنوات. ولا يمكن استعجال ذلك.
قال جيانغ هان من معهد بانغو للأبحاث الأمر بصراحة: تتركز القدرات الحالية إلى حد كبير في العروض التوضيحية وعروض الأمن المخصصة. أما رفع نسبة المنتجات السليمة عند تصنيع المكونات الأساسية على نطاق واسع، وضمان الاستقرار المتواصل في ظروف التشغيل المعقدة، فهما من العقبات التي لا بد من تجاوزها قبل الإنتاج الكمي، ولم يتم تجاوزهما بعد. وأضاف ليو شينغليانغ ملاحظة مهمة: ما نراه في الفيديو هو محاكاة لعملية إنقاذ؛ أما القدرة على اتخاذ قرار مستقل والاعتماد عليها في حالة طوارئ حقيقية، فهذه مسألة مختلفة تمامًا.
ولم تتفق وجهتا نظر المصرفين الأجنبيين تمامًا. أوصى أحدهما بتخفيض الحيازة عند بدء تغطيته للسهم، وحدد السعر المستهدف لشهر ديسمبر 2027 عند 300 يوان. أما الآخر فأوصى بالشراء، وحدد السعر عند 370 يوانًا. الفارق 70 يوانًا، وهو نابع من اختلاف مضاعفات التقييم؛ أما توقعاتهما للإيرادات فمتقاربة إلى حد كبير.
لقد أعادت موجة الارتداد الحالية سعر السهم من 404 إلى 520، بارتفاع يقارب 30%. لكنه لا يزال على مسافة تزيد على النصف من مستوى 1100.
لا بد أن هذه المسافة مألوفة لمن يتابعون العملات المشفرة. فسعر افتتاح السهم في أول يوم لتداوله بعد الإدراج، لا يخبرك بالتقييم، بل بما قيل في جولات الترويج. الجميع يريد اقتناص الفرصة أولًا، ثم يكتشفون بعد ذلك أن الطريق ما زال طويلًا.
في 29 أكتوبر، سيصدر أول تقرير فصلي بعد الإدراج، عن الربع الثالث. وما يستحق المتابعة حينها ليس فيديو آخر، بل ما إذا كان رقم 244 مليون يوان سيرتفع أم ينخفض.
في المرة القادمة التي تشاهد فيها عرضًا مبهرًا كهذا، لا تتسرع في حساب عدد الأطنان التي يستطيع رفعها. ابحث أولًا عن رقمين: السعر وموعد التسليم. ما داما غير معلنين، فكل ما يرتفع هو التوقعات.
$BTC $ETH $TAO #比特币 #ساحة_باينانس
انتشر الفيديو في أرجاء الإنترنت، ولا يزال ينتشر حتى الآن. أما سهم الشركة نفسها، فقد هبط من 1100 إلى 404.
في 21 أكتوبر، كُشف عن الروبوت البشري الصيني H2-X، واسمه الصيني «أسطورة الكونغ فو: الحارس». وأُعلن أن مدة تشغيله تصل إلى ثماني ساعات. أما الجيل السابق، H2، فكانت مدته ثلاث ساعات.
المواصفات قوية فعلًا. لكن ما هو قوي حقًا هو تلك المفاصل. إنها قوية حقًا.
لكن بعد كل هذا الاستعراض، بقي أمران في غاية الأهمية بلا إجابة: لا سعر معلن، ولا موعد للتسليم. شركة شعارها الأساسي «الحماية»، لكنها تركت هذين الأمرين فارغين تمامًا. صحيح أن في نهاية الفيديو تنبيهًا يقول: يُرجى الحفاظ على مسافة لا تقل عن مترين إلى ثلاثة أمتار من الروبوت أثناء الاستخدام.
حين يرى كثيرون خط سعر السهم، يكون أول ما يخطر ببالهم أن المنتج غير جيد. فكرتُ في الأمر بالطريقة نفسها. لكنني غيّرت رأيي بعد أن تحققت من التواريخ.
لنرتب التواريخ. الترتيب معكوس. في 16 أكتوبر ارتفع السهم 5.4%، وفي 19 أكتوبر ارتفع 16.15%، وفي 20 أكتوبر ارتفع 6.07%. وعلى مدى ثلاث جلسات تداول، تجاوز مجموع انحراف مكاسب الإغلاق 30%. وفي مساء 21 أكتوبر، صدر أيضًا إعلان عن تحركات غير اعتيادية في تداول السهم، رقمه 2026-003، وجاء فيه بوضوح أن هناك مخاطر استثمارية مرتبطة بعودة التقييم إلى مستوياته المعقولة. وفي اليوم نفسه أُطلق المنتج الجديد.
يبدو الفيديو أشبه بتفسير جاء بعد موجة الصعود، لا بفتيل أشعلها. وقد عبّر ليو شينغليانغ عن الأمر بوضوح: ارتفع سعر السهم ارتفاعًا ملحوظًا قبل إطلاق المنتج الجديد، ولا يمكن أن تُعزى موجة الصعود كلها إلى المنتج.
ما راهن عليه المستثمرون حقًا يظهر في مضاعف التقييم. عند إغلاق 20 أكتوبر، بلغ مضاعف السعر إلى الأرباح المتحرك 388 مرة. أما متوسط القطاع، أي صناعة المعدات العامة، فكان 39.5 مرة. أي إن الفارق عشرة أضعاف.
أما الأساسيات، فلا تتوافق مع هذا التقييم أصلًا. بلغت الإيرادات في النصف الأول من العام 1.152 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 48%. لكن صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة بلغ 244 مليون يوان، بانخفاض يقارب 20% عن العام السابق. الإيرادات ترتفع، بينما أرباح النشاط الأساسي تتراجع. وبلغ هامش الربح الإجمالي 56%، وهو معدل مرتفع نسبيًا مقارنة بمجموعة من شركات الأجهزة.
رقم الساعات الثماني يستحق التوقف عنده. فهو يتوافق مع وردية عمل واحدة، لا مع مدة العمل الفعلية. لكن كم تساوي وردية عمل واحدة؟ لا يتوقف الأمر على عدد الحركات التي يستطيع الروبوت أداءها، بل على عدد المجمعات السكنية وشركات الأمن المستعدة لإدراج هذه التكلفة في ميزانياتها التشغيلية، ثم تشغيله طوال ربع سنة.
لا جواب عن هذا السؤال في الوقت الراهن. ولا أحد يستطيع الجزم. يشكل قطاع البحث العلمي والتعليم 73% من الإيرادات، ومعدل الشراء المتكرر 56%. إنه قطاع مستقر، لكن سقف نموه واضح أيضًا. أما الأمن والصناعة، فيحتاجان إلى سنوات. ولا يمكن استعجال ذلك.
قال جيانغ هان من معهد بانغو للأبحاث الأمر بصراحة: تتركز القدرات الحالية إلى حد كبير في العروض التوضيحية وعروض الأمن المخصصة. أما رفع نسبة المنتجات السليمة عند تصنيع المكونات الأساسية على نطاق واسع، وضمان الاستقرار المتواصل في ظروف التشغيل المعقدة، فهما من العقبات التي لا بد من تجاوزها قبل الإنتاج الكمي، ولم يتم تجاوزهما بعد. وأضاف ليو شينغليانغ ملاحظة مهمة: ما نراه في الفيديو هو محاكاة لعملية إنقاذ؛ أما القدرة على اتخاذ قرار مستقل والاعتماد عليها في حالة طوارئ حقيقية، فهذه مسألة مختلفة تمامًا.
ولم تتفق وجهتا نظر المصرفين الأجنبيين تمامًا. أوصى أحدهما بتخفيض الحيازة عند بدء تغطيته للسهم، وحدد السعر المستهدف لشهر ديسمبر 2027 عند 300 يوان. أما الآخر فأوصى بالشراء، وحدد السعر عند 370 يوانًا. الفارق 70 يوانًا، وهو نابع من اختلاف مضاعفات التقييم؛ أما توقعاتهما للإيرادات فمتقاربة إلى حد كبير.
لقد أعادت موجة الارتداد الحالية سعر السهم من 404 إلى 520، بارتفاع يقارب 30%. لكنه لا يزال على مسافة تزيد على النصف من مستوى 1100.
لا بد أن هذه المسافة مألوفة لمن يتابعون العملات المشفرة. فسعر افتتاح السهم في أول يوم لتداوله بعد الإدراج، لا يخبرك بالتقييم، بل بما قيل في جولات الترويج. الجميع يريد اقتناص الفرصة أولًا، ثم يكتشفون بعد ذلك أن الطريق ما زال طويلًا.
في 29 أكتوبر، سيصدر أول تقرير فصلي بعد الإدراج، عن الربع الثالث. وما يستحق المتابعة حينها ليس فيديو آخر، بل ما إذا كان رقم 244 مليون يوان سيرتفع أم ينخفض.
في المرة القادمة التي تشاهد فيها عرضًا مبهرًا كهذا، لا تتسرع في حساب عدد الأطنان التي يستطيع رفعها. ابحث أولًا عن رقمين: السعر وموعد التسليم. ما داما غير معلنين، فكل ما يرتفع هو التوقعات.
$BTC $ETH $TAO #比特币 #ساحة_باينانس