لن أطارد NVDA؛ حتى هوانغ نفسه يقول إن المال شحيح، -4.1%
لنبدأ بالأرقام.
تعرّضت إنفيديا الليلة الماضية لضربة من ذعر الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية. سعر زوج NVDAUSDT حاليًا 212.82، بتراجع 4.135% خلال 24 ساعة؛ أعلى سعر 222.85 وأدنى سعر 211.63.
هبط مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا 4%، وQQQ بنسبة 2.9%، بينما تراجع SPY بنسبة 1.2% فقط. كان هذا أسوأ يوم لمؤشر ناسداك منذ أسابيع.
لماذا؟ لأن ثلاث ضربات جاءت دفعة واحدة.
الضربة الأولى جاءت من هوانغ نفسه.
في 22 أكتوبر، خلال مؤتمر GTC في برلين، قال جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لإنفيديا، لـCNBC إن الطلب من شركات الحوسبة السحابية الناشئة «خارج نطاق التوقعات»، لكن «شحّ رأس المال يعيق النمو».
وكانت عبارته الأصلية أشد وقعًا: «الطلب على رأس المال أكبر بكثير من رأس المال المتاح». أي إن الحاجة إلى رأس المال تفوق المعروض منه بكثير.
بائع الرقائق يعترف بنفسه: المشكلة الآن ليست نقص العملاء ولا الرقائق، بل المال.
وللتذكير، ففي أغسطس فقط، جمعت إنفيديا مجموعة من عمالقة إدارة الأصول، منهم Apollo وBlackRock وBlackstone، لإطلاق خطة تمويل للذكاء الاصطناعي بقيمة 500 مليار دولار.
وبعد شهرين، يقول بنفسه إن المال لا يكفي. هذه إشارة أكثر واقعية بكثير من تقارير المحللين.
الضربة الثانية وجهتها Lam Research.
حققت شركة معدات أشباه الموصلات إيرادات فصلية قياسية بلغت 8.22 مليار دولار في ربع سبتمبر، بزيادة سنوية قدرها 54%، وهامش ربح إجمالي 52.4%، فيما تجاوز هامش الربح التشغيلي 40% للمرة الأولى.
نتائج رائعة، أليس كذلك؟ ومع ذلك، هبط السهم 10% مباشرة في تداولات ما قبل افتتاح السوق.
والسبب أن المدير المالي قال إن اختناقات سلسلة التوريد ستؤجل بعض شحنات ديسمبر إلى مارس من العام المقبل.
وتبلغ توقعات إيرادات ربع ديسمبر 8.6 مليار دولار، مقابل توقعات وول ستريت البالغة 8.53 مليار؛ أي إنها أعلى بنسبة 0.8% فقط، بفارق يكاد لا يُذكر.
وفوق ذلك، يشكل السوق الصيني 35% من إيراداتها، ومن المتوقع أن يتراجع بشكل ملحوظ في الربع المقبل.
فكّروا في الأمر: إذا كانت المعدات نفسها لا تصل، فمهما كانت الطلبات قوية، سيبقى الأمر مجرد ازدهار على الورق.
الضربة الثالثة: الفاتورة التي عرضتها Meta أمس.
كتبت في منشوري الليلة الماضية أن التزامات Meta المستقبلية بإنفاق الذكاء الاصطناعي تبلغ 825 مليار دولار، منها 121.4 مليار دولار تستحق في 2027.
الجهة التي تنفق وضعت الفاتورة على الطاولة، والجهة التي تبيع الرقائق تقول إن المال شحيح—فمن سيدفع تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟
وللإنصاف، إليكم أيضًا حجج المتفائلين.
الطلب حقيقي: تقول Lam إنها ترى إنفاقًا على أشباه الموصلات حتى 2028، وتتوقع أن يتجاوز الإنفاق العالمي على معدات تصنيع الرقائق 200 مليار دولار في 2027.
وما زالت Meta تنفق، كما أن ارتفاع Apple بنسبة 1.3% يوضح أن الجميع لم ينسحبوا.
وقال هوانغ بنفسه أيضًا: «سيُحلّ هذا الأمر». فهو يعتقد أن المشكلة ستُحل.
أما حجج المتشائمين:
تجاوز عائد ديون CoreWeave بالفعل 15%، وأصبحت تكلفة الاقتراض بالرافعة المالية لشركات الحوسبة السحابية الناشئة باهظة إلى حدّ غير معقول.
انهارت Nebius وLRCX أيضًا أمس. تواجه سلسلة الرقائق الآن اختناقات مزدوجة في التوريد والتمويل، لا مشكلة في الطلب.
تطول أكثر فأكثر فترة استرداد عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي، بينما ترتفع فوائد الاقتراض باستمرار. فهل يستطيع أحد حساب جدوى هذه المعادلة؟
رأيي:
أنا مع المتشائمين: أراقب ولا أطارد السهم.
لماذا؟ لأن اعتراف بائعي الرقائق أنفسهم بشحّ المال أثقل وزنًا من أي تقرير محللين.
الطلب ما زال قائمًا، لكن من يدفعون الفاتورة أوشكوا على بلوغ حدّهم—وهذا التباين هو أول ما تنعكس آثاره على سعر السهم.
هناك سيناريوهان.
إذا عاد السعر إلى 222.85 واستقر فوقه، فهذا يعني أن السوق استوعب القلق من شحّ المال. سأعترف بخطئي، وأراقب مستوى 230–235.
أما إذا كسر 211.6، فهذا يعني أن التوتر يواصل التصاعد، والمستوى الصحيح التالي هو 200.
ماذا سأفعل؟
فتحت للتو صفقة بيع صغيرة، بما يتماشى مع موقفي.
إذا عاد السعر إلى 222.85، سأقبل بالخسارة وأغلقها. من هذا المستوى إلى الأسفل، أرى أن المجال المتاح أكبر من المخاطر.
ما رأيكم: هل شحّ الأموال في قطاع الذكاء الاصطناعي مجرد قلق قصير الأجل، أم أزمة تمويل حقيقية؟
إذا عاد السعر إلى 222.85 واستقر، فهل تتوقعون الصعود، أم أن كسر 211.6 يعني الهبوط؟ أنا أراهن على الكسر إلى الأسفل، وأنتم؟
$NVDA $META $LRCX
#美股 #AI
لنبدأ بالأرقام.
تعرّضت إنفيديا الليلة الماضية لضربة من ذعر الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية. سعر زوج NVDAUSDT حاليًا 212.82، بتراجع 4.135% خلال 24 ساعة؛ أعلى سعر 222.85 وأدنى سعر 211.63.
هبط مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا 4%، وQQQ بنسبة 2.9%، بينما تراجع SPY بنسبة 1.2% فقط. كان هذا أسوأ يوم لمؤشر ناسداك منذ أسابيع.
لماذا؟ لأن ثلاث ضربات جاءت دفعة واحدة.
الضربة الأولى جاءت من هوانغ نفسه.
في 22 أكتوبر، خلال مؤتمر GTC في برلين، قال جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لإنفيديا، لـCNBC إن الطلب من شركات الحوسبة السحابية الناشئة «خارج نطاق التوقعات»، لكن «شحّ رأس المال يعيق النمو».
وكانت عبارته الأصلية أشد وقعًا: «الطلب على رأس المال أكبر بكثير من رأس المال المتاح». أي إن الحاجة إلى رأس المال تفوق المعروض منه بكثير.
بائع الرقائق يعترف بنفسه: المشكلة الآن ليست نقص العملاء ولا الرقائق، بل المال.
وللتذكير، ففي أغسطس فقط، جمعت إنفيديا مجموعة من عمالقة إدارة الأصول، منهم Apollo وBlackRock وBlackstone، لإطلاق خطة تمويل للذكاء الاصطناعي بقيمة 500 مليار دولار.
وبعد شهرين، يقول بنفسه إن المال لا يكفي. هذه إشارة أكثر واقعية بكثير من تقارير المحللين.
الضربة الثانية وجهتها Lam Research.
حققت شركة معدات أشباه الموصلات إيرادات فصلية قياسية بلغت 8.22 مليار دولار في ربع سبتمبر، بزيادة سنوية قدرها 54%، وهامش ربح إجمالي 52.4%، فيما تجاوز هامش الربح التشغيلي 40% للمرة الأولى.
نتائج رائعة، أليس كذلك؟ ومع ذلك، هبط السهم 10% مباشرة في تداولات ما قبل افتتاح السوق.
والسبب أن المدير المالي قال إن اختناقات سلسلة التوريد ستؤجل بعض شحنات ديسمبر إلى مارس من العام المقبل.
وتبلغ توقعات إيرادات ربع ديسمبر 8.6 مليار دولار، مقابل توقعات وول ستريت البالغة 8.53 مليار؛ أي إنها أعلى بنسبة 0.8% فقط، بفارق يكاد لا يُذكر.
وفوق ذلك، يشكل السوق الصيني 35% من إيراداتها، ومن المتوقع أن يتراجع بشكل ملحوظ في الربع المقبل.
فكّروا في الأمر: إذا كانت المعدات نفسها لا تصل، فمهما كانت الطلبات قوية، سيبقى الأمر مجرد ازدهار على الورق.
الضربة الثالثة: الفاتورة التي عرضتها Meta أمس.
كتبت في منشوري الليلة الماضية أن التزامات Meta المستقبلية بإنفاق الذكاء الاصطناعي تبلغ 825 مليار دولار، منها 121.4 مليار دولار تستحق في 2027.
الجهة التي تنفق وضعت الفاتورة على الطاولة، والجهة التي تبيع الرقائق تقول إن المال شحيح—فمن سيدفع تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؟
وللإنصاف، إليكم أيضًا حجج المتفائلين.
الطلب حقيقي: تقول Lam إنها ترى إنفاقًا على أشباه الموصلات حتى 2028، وتتوقع أن يتجاوز الإنفاق العالمي على معدات تصنيع الرقائق 200 مليار دولار في 2027.
وما زالت Meta تنفق، كما أن ارتفاع Apple بنسبة 1.3% يوضح أن الجميع لم ينسحبوا.
وقال هوانغ بنفسه أيضًا: «سيُحلّ هذا الأمر». فهو يعتقد أن المشكلة ستُحل.
أما حجج المتشائمين:
تجاوز عائد ديون CoreWeave بالفعل 15%، وأصبحت تكلفة الاقتراض بالرافعة المالية لشركات الحوسبة السحابية الناشئة باهظة إلى حدّ غير معقول.
انهارت Nebius وLRCX أيضًا أمس. تواجه سلسلة الرقائق الآن اختناقات مزدوجة في التوريد والتمويل، لا مشكلة في الطلب.
تطول أكثر فأكثر فترة استرداد عوائد استثمارات الذكاء الاصطناعي، بينما ترتفع فوائد الاقتراض باستمرار. فهل يستطيع أحد حساب جدوى هذه المعادلة؟
رأيي:
أنا مع المتشائمين: أراقب ولا أطارد السهم.
لماذا؟ لأن اعتراف بائعي الرقائق أنفسهم بشحّ المال أثقل وزنًا من أي تقرير محللين.
الطلب ما زال قائمًا، لكن من يدفعون الفاتورة أوشكوا على بلوغ حدّهم—وهذا التباين هو أول ما تنعكس آثاره على سعر السهم.
هناك سيناريوهان.
إذا عاد السعر إلى 222.85 واستقر فوقه، فهذا يعني أن السوق استوعب القلق من شحّ المال. سأعترف بخطئي، وأراقب مستوى 230–235.
أما إذا كسر 211.6، فهذا يعني أن التوتر يواصل التصاعد، والمستوى الصحيح التالي هو 200.
ماذا سأفعل؟
فتحت للتو صفقة بيع صغيرة، بما يتماشى مع موقفي.
إذا عاد السعر إلى 222.85، سأقبل بالخسارة وأغلقها. من هذا المستوى إلى الأسفل، أرى أن المجال المتاح أكبر من المخاطر.
ما رأيكم: هل شحّ الأموال في قطاع الذكاء الاصطناعي مجرد قلق قصير الأجل، أم أزمة تمويل حقيقية؟
إذا عاد السعر إلى 222.85 واستقر، فهل تتوقعون الصعود، أم أن كسر 211.6 يعني الهبوط؟ أنا أراهن على الكسر إلى الأسفل، وأنتم؟
$NVDA $META $LRCX
#美股 #AI