طلبية بقيمة 35 مليار دولار، تقابلها قدرة إنتاجية لا تتجاوز 3 ملايين بطاقة. أما الكمية التي أعلن عنها العملاء الصينيون فهي 6 ملايين بطاقة.
طلبت الشركات الثلاث بايت دانس وعلي بابا وتينسنت معًا طراز RTX PRO 5500، بسعر 11,400 دولار للبطاقة الواحدة. هذا ما أوردته رويترز في 20 أكتوبر، ولم ترد الشركات الثلاث على طلبات التعليق. أما ما أبلغت به إنفيديا شركاءها، فهو أن الحد الأقصى لإنتاج هذه البطاقة عالميًا في 2027 هو 3 ملايين بطاقة.
يكفي إجراء الحساب ليتضح حجم الفجوة. حتى لو لم تُبع أي بطاقة منتجة في العالم إلى أي جهة أخرى، وذهبت جميعها إلى الصين، فلن تغطي سوى نصف الكمية.
وكان ما كشفته الشركة لشركائها أوضح من ذلك: لن يُوافق إلا على ما بين 5 و10 بالمئة من الكمية المطلوبة.
في الواقع، هذه البطاقة ليست من الفئة العليا. إنها بطاقة لمحطات العمل، بذاكرة فيديو سعتها 84GB واستهلاك طاقة يبلغ 600 واط. لا يُسمح ببيع شرائح بمعمارية Blackwell مثل B300 للصين، أما H200 فتخضع كل حالة منها لمراجعة منفردة. وبعد كل هذه الالتفافات، أصبحت RTX PRO 5500 أقوى فئة يمكن شراؤها ضمن نطاق المسموح به.
يظن كثيرون أن قيود التصدير تستهدف القدرة الحاسوبية. لكن القيد الحقيقي هو سعة ذاكرة الفيديو.
الاستدلال والتدريب شيئان مختلفان تمامًا. يمكن للتدريب أن ينتظر دوره، أما الاستدلال فلا يحتمل الانتظار. ما إن ينقر المستخدم حتى تبدأ العملية الحسابية. يجب أن تبقى أوزان النموذج في ذاكرة الفيديو، وإذا لم تتسع لها، فلا بد من توزيعها على أجهزة متعددة، أو خفض عدد الطلبات المتزامنة، أو تجميع الطلبات في دفعات. عندها تتراكم الدفعات ويتزايد التأخير، فيغادر المستخدم. وفي كل حلقة من هذه السلسلة، يعتمد الأمر على سعة الذاكرة في البطاقة نفسها.
وهذا منطقي. فقد ارتفعت إيرادات علي بابا كلاود من العملاء الخارجيين بنسبة 45 بالمئة في ذلك الربع، وسجلت الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نموًا من ثلاثة أرقام للربع الثاني عشر على التوالي. واقترب الإنفاق الرأسمالي للمجموعة من 10 مليارات دولار، بزيادة سنوية بلغت 75 بالمئة. أما الإنفاق الرأسمالي لتينسنت في الربع الثاني فبلغ 528 مليار يوان، بارتفاع نسبته 176 بالمئة. على أي حال، الأموال تُنفق فعلًا، ويزداد إنفاقها على الاستدلال كلما تقدمنا.
وكانت عبارة المتحدث لافتة. قال إن شركات شرائح محطات العمل وبطاقات الرسوميات الصينية حققت «نموًا غير مسبوق» منذ فرض القيود في 2022. قد تكون هذه لغة رسمية، لكن العبارة تحمل دلالة كبيرة: فالوجه الآخر للقيود هو ترك هذا السوق بأكمله للشركات المحلية.
فما الذي تشتريه هذه الـ35 مليارًا؟
بعد التفكير، أرى أنها تشتري الوقت. تُحدد القائمة الطرازات، فيتجه الطلب إلى طرازات خارجها. هذه البطاقة خارج القائمة اليوم، لكن ماذا عن العام المقبل؟ والمفارقة أن الطلبية قُدمت في أشد أوقات القيود صرامة، وسُجلت فيها كمية تكفي لعدة سنوات دفعة واحدة، لأن لا أحد يعرف ما الذي سيبقى في قائمة العام المقبل.
وهذا يفسر أيضًا ذلك الرقم الغريب: أعلن العملاء الصينيون عن 6 ملايين بطاقة. هل يحتاجون فعلًا إلى 6 ملايين؟ ليس بالضرورة. لا أحد يريد أن يتخلف عن الركب. ومن يخفض الكمية يخشى ألا يحصل على مكان في الطابور. فالطلبية هنا أشبه برقم انتظار، لا تعبيرًا عن حجم الطلب الحقيقي.
ولا أحد يجرؤ على تحديد موعد وصول الشحنات بدقة. الجدول الزمني الرسمي يقول إن العينات الأولية ستصدر في ديسمبر، وإن التسليم بكميات كبيرة سيبدأ في الربع الأول من العام المقبل. أما نسبة ما سيحصل عليه الشركاء، فلم تُذكر إلا شفهيًا كنطاق تقريبي، ولم تُدوّن قط في التزام مكتوب.
يمكن تداول الأسهم المُرمّزة لشركة إنفيديا على منصة باينانس على مدار 24 ساعة. وخلال الساعات القليلة التي تلت صدور الخبر، احتسبت السوق هذين الرقمين معًا: 35 مليارًا وما يزيد قليلًا على 3 مليارات. أما أيهما يعكس الحقيقة، فستكشفه إيرادات مراكز البيانات في الربع المقبل.
المعلومة الأهم ليست في الطلبية. بل فيمن ستُخصص له عينات البطاقات التي ستصل في ديسمبر. فهذا هو الرقم التالي الذي يمكن التحقق منه.
$NVDAB $TAO $BTC #股票财报季 #英伟达 #比特币 #ساحة_باينانس
طلبت الشركات الثلاث بايت دانس وعلي بابا وتينسنت معًا طراز RTX PRO 5500، بسعر 11,400 دولار للبطاقة الواحدة. هذا ما أوردته رويترز في 20 أكتوبر، ولم ترد الشركات الثلاث على طلبات التعليق. أما ما أبلغت به إنفيديا شركاءها، فهو أن الحد الأقصى لإنتاج هذه البطاقة عالميًا في 2027 هو 3 ملايين بطاقة.
يكفي إجراء الحساب ليتضح حجم الفجوة. حتى لو لم تُبع أي بطاقة منتجة في العالم إلى أي جهة أخرى، وذهبت جميعها إلى الصين، فلن تغطي سوى نصف الكمية.
وكان ما كشفته الشركة لشركائها أوضح من ذلك: لن يُوافق إلا على ما بين 5 و10 بالمئة من الكمية المطلوبة.
في الواقع، هذه البطاقة ليست من الفئة العليا. إنها بطاقة لمحطات العمل، بذاكرة فيديو سعتها 84GB واستهلاك طاقة يبلغ 600 واط. لا يُسمح ببيع شرائح بمعمارية Blackwell مثل B300 للصين، أما H200 فتخضع كل حالة منها لمراجعة منفردة. وبعد كل هذه الالتفافات، أصبحت RTX PRO 5500 أقوى فئة يمكن شراؤها ضمن نطاق المسموح به.
يظن كثيرون أن قيود التصدير تستهدف القدرة الحاسوبية. لكن القيد الحقيقي هو سعة ذاكرة الفيديو.
الاستدلال والتدريب شيئان مختلفان تمامًا. يمكن للتدريب أن ينتظر دوره، أما الاستدلال فلا يحتمل الانتظار. ما إن ينقر المستخدم حتى تبدأ العملية الحسابية. يجب أن تبقى أوزان النموذج في ذاكرة الفيديو، وإذا لم تتسع لها، فلا بد من توزيعها على أجهزة متعددة، أو خفض عدد الطلبات المتزامنة، أو تجميع الطلبات في دفعات. عندها تتراكم الدفعات ويتزايد التأخير، فيغادر المستخدم. وفي كل حلقة من هذه السلسلة، يعتمد الأمر على سعة الذاكرة في البطاقة نفسها.
وهذا منطقي. فقد ارتفعت إيرادات علي بابا كلاود من العملاء الخارجيين بنسبة 45 بالمئة في ذلك الربع، وسجلت الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نموًا من ثلاثة أرقام للربع الثاني عشر على التوالي. واقترب الإنفاق الرأسمالي للمجموعة من 10 مليارات دولار، بزيادة سنوية بلغت 75 بالمئة. أما الإنفاق الرأسمالي لتينسنت في الربع الثاني فبلغ 528 مليار يوان، بارتفاع نسبته 176 بالمئة. على أي حال، الأموال تُنفق فعلًا، ويزداد إنفاقها على الاستدلال كلما تقدمنا.
وكانت عبارة المتحدث لافتة. قال إن شركات شرائح محطات العمل وبطاقات الرسوميات الصينية حققت «نموًا غير مسبوق» منذ فرض القيود في 2022. قد تكون هذه لغة رسمية، لكن العبارة تحمل دلالة كبيرة: فالوجه الآخر للقيود هو ترك هذا السوق بأكمله للشركات المحلية.
فما الذي تشتريه هذه الـ35 مليارًا؟
بعد التفكير، أرى أنها تشتري الوقت. تُحدد القائمة الطرازات، فيتجه الطلب إلى طرازات خارجها. هذه البطاقة خارج القائمة اليوم، لكن ماذا عن العام المقبل؟ والمفارقة أن الطلبية قُدمت في أشد أوقات القيود صرامة، وسُجلت فيها كمية تكفي لعدة سنوات دفعة واحدة، لأن لا أحد يعرف ما الذي سيبقى في قائمة العام المقبل.
وهذا يفسر أيضًا ذلك الرقم الغريب: أعلن العملاء الصينيون عن 6 ملايين بطاقة. هل يحتاجون فعلًا إلى 6 ملايين؟ ليس بالضرورة. لا أحد يريد أن يتخلف عن الركب. ومن يخفض الكمية يخشى ألا يحصل على مكان في الطابور. فالطلبية هنا أشبه برقم انتظار، لا تعبيرًا عن حجم الطلب الحقيقي.
ولا أحد يجرؤ على تحديد موعد وصول الشحنات بدقة. الجدول الزمني الرسمي يقول إن العينات الأولية ستصدر في ديسمبر، وإن التسليم بكميات كبيرة سيبدأ في الربع الأول من العام المقبل. أما نسبة ما سيحصل عليه الشركاء، فلم تُذكر إلا شفهيًا كنطاق تقريبي، ولم تُدوّن قط في التزام مكتوب.
يمكن تداول الأسهم المُرمّزة لشركة إنفيديا على منصة باينانس على مدار 24 ساعة. وخلال الساعات القليلة التي تلت صدور الخبر، احتسبت السوق هذين الرقمين معًا: 35 مليارًا وما يزيد قليلًا على 3 مليارات. أما أيهما يعكس الحقيقة، فستكشفه إيرادات مراكز البيانات في الربع المقبل.
المعلومة الأهم ليست في الطلبية. بل فيمن ستُخصص له عينات البطاقات التي ستصل في ديسمبر. فهذا هو الرقم التالي الذي يمكن التحقق منه.
$NVDAB $TAO $BTC #股票财报季 #英伟达 #比特币 #ساحة_باينانس