منصة DEX حققت 580 مليون دولار في عام واحد، قامت هذا الصباح بتفكيك مصدر رزقها بيديها 💥
📣 盘面异动群里喊
في الساعة 8 صباحًا يوم 22 أكتوبر، أوقفت Aerodrome وVelodrome رسميًا إصدار المكافآت، واندَمَجتا تحت اسم Aero. تحولت سلسلة واحدة إلى سبع سلاسل، تشمل Base وEthereum Mainnet وOP Mainnet وArc وInk وArbitrum وسلسلة أنشأتها شركة وساطة. يمكن استبدال AERO القديم بالجديد بنسبة 1:1، أما VELO فيُستبدل بنسبة 1:0.044. ويملك حاملو Aerodrome القدامى 94.5% من العملة الجديدة.
لكن الأهم حقًا هو أنها تخلّت في طريقها عن علامتها المميزة: نموذج ve (3,3) الذي نقل البروتوكولين من الصفر إلى مصاف منصات DEX الرائدة.
كانت الآلية القديمة تقوم على قفل العملات مقابل حق التصويت. ويُجرى التصويت مرة أسبوعيًا لتحديد المجمعات التي ستتجه إليها مكافآت الإصدار في الأسبوع التالي. ومن يمنح مزودي السيولة LP دعمًا أكبر، يحتفظ بالسيولة لديه.
أما الآلية الجديدة، فقلبت المعادلة: جرى تحويل veAERO وveVELO إلى sAERO موحّدة قابلة للتحويل، من دون إعادة ضبط الرصيد (rebase). واستُبدل التصويت الأسبوعي بنظام Predictive Allocation، الذي يتيح تعديل التوزيعات عدة مرات خلال الأسبوع. وفي بداية الإطلاق، يجب أن تمر 47 ساعة بين تعديلين للمركز نفسه. وستبدأ الجولة الأولى من التوزيع في 23 أكتوبر عند الساعة 0:00. ولم يعد ما يراهن عليه الموزّعون هو ارتفاع سعر العملة أو انخفاضه، بل ما إذا كان سوق معيّن سيشهد تداولات فعلًا.
والأكثر صرامة أن الإصدار بات مرتبطًا بالإيرادات. إذ تضع Gauge Caps حدًا أقصى للمكافآت في كل مجمع، والهدف طويل الأجل هو أن يبلغ متوسط المكافآت على المنصة كلها نحو 1.2 ضعف الإيرادات المتوقعة. أما AERO التي تتجاوز هذا الحد، فلن تُسكّ أصلًا. وتقدّر الشركة أن معدل الإصدار السنوي الحالي يبلغ نحو 11%، وينخفض إلى نحو 8% عند احتساب سقف 1.2 ضعف والإيرادات الحالية، فيما يبلغ الحد الأقصى للتضخم السنوي 20%. كذلك دُمجت خطة إعادة الشراء في Momentum Fund، الذي أعاد شراء نحو 110 ملايين AERO أو قفلها بالفعل ⚠️
لماذا تجرؤ على هذا التغيير؟ لأن الأرقام تبدو جيدة فعلًا. ففي الأسابيع الأربعة من سبتمبر 2026، بلغت الإيرادات التي ذهبت إلى حاملي veAERO نحو 14.9 مليون دولار: 6.1 ملايين من رسوم التداول و8.9 ملايين من مدفوعات السيولة والإطلاق. وفي الفترة نفسها، لم تتجاوز قيمة AERO الموزعة على مزودي السيولة وفق جدول الإصدار القديم 10.5 ملايين دولار. وللمرة الأولى، تجاوزت الإيرادات ما تم توزيعه.
بحلول منتصف أكتوبر، بلغت الإيرادات التراكمية للبروتوكولين نحو 580 مليون دولار. استحوذت Aerodrome، التي تعمل حصريًا على Base، على 510 ملايين، بينما بلغت إيرادات Velodrome عبر جميع سلاسلها 69.8 مليونًا، منها 64.8 مليونًا على OP Mainnet وحدها. تتركز الإيرادات بشدة على سلسلة واحدة، وهذا أكبر مواطن ضعف Aero.
والحل الذي طرحته هو التوسع إلى سبع سلاسل. تقول الشركة إن السلاسل الحالية تمثل نحو 17% من حجم تداول السوق الفورية على EVM، وإن فتح السلاسل السبع كلها قد يرفع هذا الرقم إلى ثلاثة أضعاف. انتبهوا: هذا مجرد توقع من المشروع نفسه. ولجذب السيولة إلى السلاسل الجديدة، خُفّضت حصة المنصة من مجمعات مزودي السيولة غير المقفلة إلى 0% مباشرةً على Ethereum Mainnet وArbitrum وسلسلة شركة الوساطة، وإلى 5% على السلاسل الأربع الأخرى. كذلك أُدرجت على Aerodrome في 24 أغسطس أسهم مُرمّزة أصدرتها إحدى منصات التداول، وارتفعت حصتها من حجم تداول أصول EVM من 2% في 6 سبتمبر إلى 34% في 4 أكتوبر.
برأيي، هذا ليس مجرد اندماج يهدف إلى التوسع، بل نقطة تحول في حرب دعم منصات DEX. على مدى السنوات الماضية، استخدمت جميع منصات DEX التضخم لزيادة TVL: من يصدر عملات أكثر، يحصل على مجمعات أعمق. أما الآن، فقد ربطت Aero الإصدار بالإيرادات، وكأنها تقرّ بأن هذا الأسلوب لم يعد قابلًا للاستمرار. لكن المخاطر واضحة أيضًا: يمكن تحويل sAERO، بينما لم تقصر مدة القفل. فإذا منحها السوق الثانوية خصمًا، سيعبّر المقفلون عن رفضهم بأقدامهم. وإلى جانب ذلك، تعتمد الإيرادات تقريبًا بالكامل على Base؛ فهل ستجلب السلاسل السبع حجم تداول حقيقيًا؟ لا يمكن حل ذلك بمجرد فرض رسوم بنسبة 0% 🦖
ما رأيكم؟ هل يمكن للإصدار المدفوع بالإيرادات إنقاذ منصات DEX، أم أنه مجرد إعادة تسمية للدعم؟ شاركونا في التعليقات.
أتابع معكم يوميًا أبرز مستجدات DeFi؛ لا أكتفي بنقل الأخبار، بل أساعدكم أيضًا على فهم المنطق والفرص الكامنة وراءها 👀🚀
📣 盘面异动群里喊
في الساعة 8 صباحًا يوم 22 أكتوبر، أوقفت Aerodrome وVelodrome رسميًا إصدار المكافآت، واندَمَجتا تحت اسم Aero. تحولت سلسلة واحدة إلى سبع سلاسل، تشمل Base وEthereum Mainnet وOP Mainnet وArc وInk وArbitrum وسلسلة أنشأتها شركة وساطة. يمكن استبدال AERO القديم بالجديد بنسبة 1:1، أما VELO فيُستبدل بنسبة 1:0.044. ويملك حاملو Aerodrome القدامى 94.5% من العملة الجديدة.
لكن الأهم حقًا هو أنها تخلّت في طريقها عن علامتها المميزة: نموذج ve (3,3) الذي نقل البروتوكولين من الصفر إلى مصاف منصات DEX الرائدة.
كانت الآلية القديمة تقوم على قفل العملات مقابل حق التصويت. ويُجرى التصويت مرة أسبوعيًا لتحديد المجمعات التي ستتجه إليها مكافآت الإصدار في الأسبوع التالي. ومن يمنح مزودي السيولة LP دعمًا أكبر، يحتفظ بالسيولة لديه.
أما الآلية الجديدة، فقلبت المعادلة: جرى تحويل veAERO وveVELO إلى sAERO موحّدة قابلة للتحويل، من دون إعادة ضبط الرصيد (rebase). واستُبدل التصويت الأسبوعي بنظام Predictive Allocation، الذي يتيح تعديل التوزيعات عدة مرات خلال الأسبوع. وفي بداية الإطلاق، يجب أن تمر 47 ساعة بين تعديلين للمركز نفسه. وستبدأ الجولة الأولى من التوزيع في 23 أكتوبر عند الساعة 0:00. ولم يعد ما يراهن عليه الموزّعون هو ارتفاع سعر العملة أو انخفاضه، بل ما إذا كان سوق معيّن سيشهد تداولات فعلًا.
والأكثر صرامة أن الإصدار بات مرتبطًا بالإيرادات. إذ تضع Gauge Caps حدًا أقصى للمكافآت في كل مجمع، والهدف طويل الأجل هو أن يبلغ متوسط المكافآت على المنصة كلها نحو 1.2 ضعف الإيرادات المتوقعة. أما AERO التي تتجاوز هذا الحد، فلن تُسكّ أصلًا. وتقدّر الشركة أن معدل الإصدار السنوي الحالي يبلغ نحو 11%، وينخفض إلى نحو 8% عند احتساب سقف 1.2 ضعف والإيرادات الحالية، فيما يبلغ الحد الأقصى للتضخم السنوي 20%. كذلك دُمجت خطة إعادة الشراء في Momentum Fund، الذي أعاد شراء نحو 110 ملايين AERO أو قفلها بالفعل ⚠️
لماذا تجرؤ على هذا التغيير؟ لأن الأرقام تبدو جيدة فعلًا. ففي الأسابيع الأربعة من سبتمبر 2026، بلغت الإيرادات التي ذهبت إلى حاملي veAERO نحو 14.9 مليون دولار: 6.1 ملايين من رسوم التداول و8.9 ملايين من مدفوعات السيولة والإطلاق. وفي الفترة نفسها، لم تتجاوز قيمة AERO الموزعة على مزودي السيولة وفق جدول الإصدار القديم 10.5 ملايين دولار. وللمرة الأولى، تجاوزت الإيرادات ما تم توزيعه.
بحلول منتصف أكتوبر، بلغت الإيرادات التراكمية للبروتوكولين نحو 580 مليون دولار. استحوذت Aerodrome، التي تعمل حصريًا على Base، على 510 ملايين، بينما بلغت إيرادات Velodrome عبر جميع سلاسلها 69.8 مليونًا، منها 64.8 مليونًا على OP Mainnet وحدها. تتركز الإيرادات بشدة على سلسلة واحدة، وهذا أكبر مواطن ضعف Aero.
والحل الذي طرحته هو التوسع إلى سبع سلاسل. تقول الشركة إن السلاسل الحالية تمثل نحو 17% من حجم تداول السوق الفورية على EVM، وإن فتح السلاسل السبع كلها قد يرفع هذا الرقم إلى ثلاثة أضعاف. انتبهوا: هذا مجرد توقع من المشروع نفسه. ولجذب السيولة إلى السلاسل الجديدة، خُفّضت حصة المنصة من مجمعات مزودي السيولة غير المقفلة إلى 0% مباشرةً على Ethereum Mainnet وArbitrum وسلسلة شركة الوساطة، وإلى 5% على السلاسل الأربع الأخرى. كذلك أُدرجت على Aerodrome في 24 أغسطس أسهم مُرمّزة أصدرتها إحدى منصات التداول، وارتفعت حصتها من حجم تداول أصول EVM من 2% في 6 سبتمبر إلى 34% في 4 أكتوبر.
برأيي، هذا ليس مجرد اندماج يهدف إلى التوسع، بل نقطة تحول في حرب دعم منصات DEX. على مدى السنوات الماضية، استخدمت جميع منصات DEX التضخم لزيادة TVL: من يصدر عملات أكثر، يحصل على مجمعات أعمق. أما الآن، فقد ربطت Aero الإصدار بالإيرادات، وكأنها تقرّ بأن هذا الأسلوب لم يعد قابلًا للاستمرار. لكن المخاطر واضحة أيضًا: يمكن تحويل sAERO، بينما لم تقصر مدة القفل. فإذا منحها السوق الثانوية خصمًا، سيعبّر المقفلون عن رفضهم بأقدامهم. وإلى جانب ذلك، تعتمد الإيرادات تقريبًا بالكامل على Base؛ فهل ستجلب السلاسل السبع حجم تداول حقيقيًا؟ لا يمكن حل ذلك بمجرد فرض رسوم بنسبة 0% 🦖
ما رأيكم؟ هل يمكن للإصدار المدفوع بالإيرادات إنقاذ منصات DEX، أم أنه مجرد إعادة تسمية للدعم؟ شاركونا في التعليقات.
أتابع معكم يوميًا أبرز مستجدات DeFi؛ لا أكتفي بنقل الأخبار، بل أساعدكم أيضًا على فهم المنطق والفرص الكامنة وراءها 👀🚀