جرى تداول بيتكوين بسعر 83,411 دولارًا يوم الأربعاء، 21 أكتوبر، مرتفعًا بنسبة 2.51% خلال 24 ساعة، لكنه لا يزال أقل بنسبة 23% مما كان عليه قبل عام. وأبقت أسعار النفط القريبة من 110 دولارات للبرميل وعودة الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة الضغطَ على الأصول عالية المخاطر. وخلال الأشهر الاثني عشر نفسها، ارتفع خام برنت بنسبة 79%، وصعد مؤشر S&P 500 بنسبة 15%، بينما ظل الذهب مستقرًا تقريبًا.
بيتكوين هي الوحيدة بين الأصول الأربعة التي سجلت تراجعًا. ومع ذلك، صنّفتها J.P. Morgan Asset Management في المرتبة الأولى من حيث العوائد خلال العقد المقبل.
ما الذي كبَح سعر بيتكوين، وما الذي يجب أن يتغير؟
بيتكوين مقابل النفط والأسهم والذهب: ما الذي تغيّر خلال عام؟
تغيّر النفط. أغلق خام برنت عند 61.32 دولارًا للبرميل في 21 أكتوبر 2025، ويُتداول اليوم عند نحو 110 دولارات، بعدما عطّلت الحرب مع إيران حركة الشحن عبر مضيق هرمز خلال معظم عام 2026. أما BTC فسلك الاتجاه المعاكس. فقد سجّل مستوى قياسيًا عند 126,080 دولارًا في 6 أكتوبر 2025، ويقل سعره الآن عنه بنسبة 34%.
الرابط بينهما هو التضخم. فقد ارتفعت أسعار المستهلكين في سبتمبر بنسبة 3.7% مقارنة بالعام السابق، فيما قفزت أسعار البنزين وحدها بنسبة 9.1% خلال الشهر، وفقًا لما أفاد به مكتب إحصاءات العمل في 14 أكتوبر. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد رفع أسعار الفائدة بالفعل بمقدار ربع نقطة مئوية، ليصل النطاق المستهدف إلى 3.75%–4% في 16 سبتمبر، كما ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 3.96% إلى 5.12% خلال العام.
عندما تدرّ النقدية والسندات عائدًا بنسبة 5%، يتعين على عملة لا تدرّ أي عائد أن تبذل جهدًا أكبر لجذب المشترين. أما الأسهم، فكان لديها أرباح تستند إليها. ولم يكن لدى BTC ذلك.
اكتشف: النفط والعوائد والتصفيات تزيد الضغوط على بيتكوين
على ماذا يستند توقّع جيه بي مورغان لسعر BTC؟
عائد سنوي بنسبة 10% على مدى العقد المقبل، وهو أعلى رقم في توقعات البنك لعام 2027 لأسواق رأس المال على المدى الطويل، متقدمًا على صناديق الاستثمار العقاري الأمريكية عند 8.2%، والأسهم الأمريكية الكبرى عند 7.5%، والذهب عند 5.5%. وهذا أول توقّع لجيه بي مورغان بشأن بيتكوين خلال الأعوام الـ31 التي يغطيها التقرير. وشارك مايكل سايلور من شركة Strategy الجدول على منصة X خلال ساعات.
أما التفاصيل الدقيقة فهي أقل تفاؤلًا. إذ يعرض التقرير أيضًا سيناريو صعوديًا بعائد سنوي قدره 16.6%، وسيناريو هبوطيًا بعائد سنوي سالب قدره 11.2%، انطلاقًا من سعر 83,000 دولار في نهاية سبتمبر. وباحتساب العائد المركب حتى عام 2036، تكون الأسعار تقريبًا كالتالي:
السيناريو الأساسي: 215,000 دولار لكل BTC.
السيناريو الصعودي: 386,000 دولار.
السيناريو الهبوطي: 25,000 دولار.
يستند هذا النطاق إلى تقلب سنوي متوقع بنسبة 55%، أي أكثر من ثلاثة أضعاف تقلب الذهب البالغ 17.2%. ويصفه مؤلفو التقرير بأنه «أصل مضاربي وأداة تحوّط ضد التيسير النقدي»، ويستبعدونه حاليًا من نماذج محافظهم الرئيسية.
إن عبارة «أداة تحوّط ضد التيسير النقدي» هي الأهم هنا. فسيناريو جيه بي مورغان يفترض أن يتوقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في مرحلة ما، وهذا يعيدنا إلى النفط.
سعر بيتكوين: ما المستويات المهمة قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي؟
مخطط BTCUSDT اليومي https://www.tradingview.com/x/pvrXTCff
السقف: من 84,146 إلى 84,352 دولارًا، وهي القمم المسجلة بين 12 و14 أكتوبر.
الهدف التالي: 87,220 دولارًا، وهي آخر قمة تأرجحية رئيسية.
أرضية الدعم الأولى: من 82,563 إلى 82,850 دولارًا، وهي قاع تأرجحي والسقف السابق الذي أغلق بيتكوين فوقه للتو.
أرضية الدعم الحقيقية: من 80,394 إلى 80,796 دولارًا، حيث يلتقي قاع تأرجحي مع المتوسط المتحرك الأسي (EMA) لـ50 يومًا.
في السيناريو الصعودي، يؤدي التوصل إلى اتفاق مؤكد بين الولايات المتحدة وإيران إلى تراجع أسعار النفط، وصعود BTC فوق 87,220 دولارًا قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 27 و28 أكتوبر. وفي السيناريو الأساسي، يتحرك السعر صعودًا وهبوطًا بين 80,394 و84,352 دولارًا مع توالي الأخبار. أما في السيناريو الهبوطي، فيدفع نفي جديد خام برنت إلى ما فوق 111 دولارًا، وBTC إلى ما دون 80,394 دولارًا، ليكون المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم عند 76,116 دولارًا المحطة التالية.
قبل عام، كان BTC قد سجّل للتو مستوى قياسيًا، وكان سعر النفط عند 61 دولارًا. ومنذ ذلك الحين، انقلب حالهما، ولن يصبح عائد جيه بي مورغان البالغ 10% قابلًا للتحقق إلا عندما يعاود النفط الانخفاض.
نُشر مقال «تراجع بيتكوين بنسبة 23% خلال عام بينما ارتفع النفط 79%. ومع ذلك، يضعها جيه بي مورغان في المرتبة الأولى للعقد المقبل» أولًا على Tokenist.