تشير غولدمان إلى أمر يستحق التذكّر: عندما يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي إيجابيًا لكنه *يتباطأ*، يحقق مؤشر $SPX عادةً عائدًا قدره 3% لكل ربع سنة. أما عندما يكون النمو *يتسارع*، فيبلغ العائد 5%.
وهذا مهم الآن. يُرجّح أننا في مرحلة التباطؤ—ما زلنا ننمو، لكن الزخم يتراجع. لم تأخذ الأسواق ذلك في الحسبان بالكامل بعد. فالتقييمات تفترض أن التسارع سيستمر إلى الأبد.
يقول لنا التاريخ إن علينا توقع مزيد من التقلبات، وعوائد أقل، وانكماش مضاعفات التقييم إذا لم تنقذنا الأرباح. وبلوغ عائد 5% يتطلب عودة التسارع. ولسنا في تلك المرحلة بعد.
وهذا مهم الآن. يُرجّح أننا في مرحلة التباطؤ—ما زلنا ننمو، لكن الزخم يتراجع. لم تأخذ الأسواق ذلك في الحسبان بالكامل بعد. فالتقييمات تفترض أن التسارع سيستمر إلى الأبد.
يقول لنا التاريخ إن علينا توقع مزيد من التقلبات، وعوائد أقل، وانكماش مضاعفات التقييم إذا لم تنقذنا الأرباح. وبلوغ عائد 5% يتطلب عودة التسارع. ولسنا في تلك المرحلة بعد.