📊 هبطت بيتكوين 53% خلال عام، بينما لم يهبط أحد الصناديق سوى 1%. والفرق البالغ 52 نقطة يُسمّى قسط التأمين
في 6 أكتوبر 2025، بلغ أعلى سعر لبيتكوين خلال التداول 126,199 دولارًا. وفي 30 يونيو 2026، بلغ أدنى سعر 58,201 دولار. أي إن الانخفاض خلال هذه الفترة بلغ 53.9%.
وخلال الفترة نفسها، لم يهبط صندوق CBOO التابع لـCalamos سوى 1%. وهذا هو الرقم الذي أفاد به متحدث باسم الشركة لموقع CoinDesk.
يوم الاثنين، أودعت بلاك روك مستند تسجيل 485APOS لإطلاق صندوق iShares Bitcoin Managed Protection ETF، ورمزه PBIT، ومستشاره الاستثماري BlackRock Fund Advisors. لم يُذكر معدل الرسوم، ولا مكان الإدراج، ولا موعد بدء البيع.
هذا الصندوق لا يحتفظ ببيتكوين، ولا حتى بـIBIT. انكشافه بالكامل عبر خيارات FLEX، وأسعار التنفيذ مرتبطة بـIBIT، فيما يوضع الجانب الآخر في النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل. ويتكون من ثلاث شرائح خيارات متداخلة، يبدأ بناؤها بالتناوب كل ربع سنة؛ وعادةً ما تستحق شريحة كل شهر، ثم تُضاف شريحة أخرى.
من أين يأتي الهامش الوقائي؟ تُشترى خيارات شراء بسعر تنفيذ يقارب 90% من القيمة عند البداية، فتتحمل أول 10% من الانخفاض. ثم تُباع خيارات شراء بسعر تنفيذ أعلى، وتُستخدم العلاوة المحصلة لدفع تكلفة تلك الخيارات المشتراة. والثمن واضح في الصفحة نفسها: سقف للمكاسب خلال هذه الفترة.
هناك تفصيل يسهل إغفاله: نقطة بدء الحماية لا ترتفع مع السعر. لنفترض أن سعر البداية 100، وسعر تنفيذ الخيار 90. إذا وصل السعر إلى 120 ثم هبط إلى 90، فستكون الخسارة الدفترية 25%، وسيكون هامش الحماية البالغ 10% قد اختفى. ويقرّ مستند الطرح نفسه بأن الانخفاض محسوبًا من مستوى أعلى قد يتجاوز الحد الأولي.
من الذي يشتري؟ هيكل Calamos أوضح: تبدأ فترة حماية لمدة عام في أكتوبر 2025، وتضمن حماية كاملة من أي انخفاض، مقابل وضع سقف للعائد. نحو 90% من المحفظة في سندات الخزانة الأمريكية، والنسبة المتبقية البالغة 10% تُستثمر في خيارات مرتبطة ببيتكوين. وجمعت الصناديق الثلاثة المماثلة التي أُطلقت في مطلع 2025 ما بين 10 و15 مليون دولار إجمالًا بحلول مايو.
تأخرت بلاك روك، لكن لديها أوراق أكثر. ففي يونيو أطلقت BITA، الذي يجمع بين حيازة بيتكوين وحيازة IBIT، ويبيع خيارات شراء على 25% إلى 35% من المحفظة مقابل تدفق نقدي شهري. وتجاوز حجم صندوقها الرائد IBIT 65 مليار دولار. وفي 19 أكتوبر، سجل IBIT صافي تدفقات داخلة بلغ 665.2 مليون دولار في يوم واحد، وهو أكبر تدفق يومي منذ أكتوبر 2025. وفي ذلك اليوم، دخل إلى جميع صناديق بيتكوين المتداولة الفورية 526.6 مليون دولار.
تغيّرت نقطة البيع: لم يعد الأمر الاحتفاظ بالأصل، بل تقليل الخسائر. هنا يكمن قسط التأمين.
الأموال تتبدل أيديها. لكنها لم تغادر بيتكوين؛ إنما انتقلت مسؤولية تقلباتها إلى طرف آخر.
عندما أكتب هذا، تتراوح أسعار BTC لدى أربعة مصادر بين 82,700 و82,800 دولار، بارتفاع 0.8% خلال 24 ساعة. وتتراوح أسعار ETH بين 2,443 و2,446 دولارًا، بارتفاع 1.25%.
عند النظر إلى هذا النوع من المنتجات، اسأل سؤالًا واحدًا فقط: الحدّان الأعلى والأدنى للنطاق مثبتان في عقود الخيارات؛ ويمكن للمدير تعديل أسعار التنفيذ وتغيير تواريخ الاستحقاق، لكنه لن يتنازل لك عن السقف. قبل الشراء، احسب ما إذا كانت المكاسب المحتملة خلال هذا العام تستحق دفع ثمن هذا السقف.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #Bitcoin #صندوق_بيتكوين_المتداول
في 6 أكتوبر 2025، بلغ أعلى سعر لبيتكوين خلال التداول 126,199 دولارًا. وفي 30 يونيو 2026، بلغ أدنى سعر 58,201 دولار. أي إن الانخفاض خلال هذه الفترة بلغ 53.9%.
وخلال الفترة نفسها، لم يهبط صندوق CBOO التابع لـCalamos سوى 1%. وهذا هو الرقم الذي أفاد به متحدث باسم الشركة لموقع CoinDesk.
يوم الاثنين، أودعت بلاك روك مستند تسجيل 485APOS لإطلاق صندوق iShares Bitcoin Managed Protection ETF، ورمزه PBIT، ومستشاره الاستثماري BlackRock Fund Advisors. لم يُذكر معدل الرسوم، ولا مكان الإدراج، ولا موعد بدء البيع.
هذا الصندوق لا يحتفظ ببيتكوين، ولا حتى بـIBIT. انكشافه بالكامل عبر خيارات FLEX، وأسعار التنفيذ مرتبطة بـIBIT، فيما يوضع الجانب الآخر في النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل. ويتكون من ثلاث شرائح خيارات متداخلة، يبدأ بناؤها بالتناوب كل ربع سنة؛ وعادةً ما تستحق شريحة كل شهر، ثم تُضاف شريحة أخرى.
من أين يأتي الهامش الوقائي؟ تُشترى خيارات شراء بسعر تنفيذ يقارب 90% من القيمة عند البداية، فتتحمل أول 10% من الانخفاض. ثم تُباع خيارات شراء بسعر تنفيذ أعلى، وتُستخدم العلاوة المحصلة لدفع تكلفة تلك الخيارات المشتراة. والثمن واضح في الصفحة نفسها: سقف للمكاسب خلال هذه الفترة.
هناك تفصيل يسهل إغفاله: نقطة بدء الحماية لا ترتفع مع السعر. لنفترض أن سعر البداية 100، وسعر تنفيذ الخيار 90. إذا وصل السعر إلى 120 ثم هبط إلى 90، فستكون الخسارة الدفترية 25%، وسيكون هامش الحماية البالغ 10% قد اختفى. ويقرّ مستند الطرح نفسه بأن الانخفاض محسوبًا من مستوى أعلى قد يتجاوز الحد الأولي.
من الذي يشتري؟ هيكل Calamos أوضح: تبدأ فترة حماية لمدة عام في أكتوبر 2025، وتضمن حماية كاملة من أي انخفاض، مقابل وضع سقف للعائد. نحو 90% من المحفظة في سندات الخزانة الأمريكية، والنسبة المتبقية البالغة 10% تُستثمر في خيارات مرتبطة ببيتكوين. وجمعت الصناديق الثلاثة المماثلة التي أُطلقت في مطلع 2025 ما بين 10 و15 مليون دولار إجمالًا بحلول مايو.
تأخرت بلاك روك، لكن لديها أوراق أكثر. ففي يونيو أطلقت BITA، الذي يجمع بين حيازة بيتكوين وحيازة IBIT، ويبيع خيارات شراء على 25% إلى 35% من المحفظة مقابل تدفق نقدي شهري. وتجاوز حجم صندوقها الرائد IBIT 65 مليار دولار. وفي 19 أكتوبر، سجل IBIT صافي تدفقات داخلة بلغ 665.2 مليون دولار في يوم واحد، وهو أكبر تدفق يومي منذ أكتوبر 2025. وفي ذلك اليوم، دخل إلى جميع صناديق بيتكوين المتداولة الفورية 526.6 مليون دولار.
تغيّرت نقطة البيع: لم يعد الأمر الاحتفاظ بالأصل، بل تقليل الخسائر. هنا يكمن قسط التأمين.
الأموال تتبدل أيديها. لكنها لم تغادر بيتكوين؛ إنما انتقلت مسؤولية تقلباتها إلى طرف آخر.
عندما أكتب هذا، تتراوح أسعار BTC لدى أربعة مصادر بين 82,700 و82,800 دولار، بارتفاع 0.8% خلال 24 ساعة. وتتراوح أسعار ETH بين 2,443 و2,446 دولارًا، بارتفاع 1.25%.
عند النظر إلى هذا النوع من المنتجات، اسأل سؤالًا واحدًا فقط: الحدّان الأعلى والأدنى للنطاق مثبتان في عقود الخيارات؛ ويمكن للمدير تعديل أسعار التنفيذ وتغيير تواريخ الاستحقاق، لكنه لن يتنازل لك عن السقف. قبل الشراء، احسب ما إذا كانت المكاسب المحتملة خلال هذا العام تستحق دفع ثمن هذا السقف.
$BTC $ETH
#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #Bitcoin #صندوق_بيتكوين_المتداول