「全球债务危机从未如此严重」？债务率其实没创新高，创新高的是利息
【先更正一张流传的图】
10 月 20 日一条 8 万浏览的帖子说「全球债务危机从未如此严重」，配了九个国家的债务率。那九个数字逐一等于 IMF 今年 4 月版对 2026 年的预测值，不是「现在的债务率」，而且 IMF 10 月 14 日已经出了新版。新版对 2026 年的数：日本 199.4%（旧版 204.4）、中国 104.4%（旧版 106.9）、加拿大 115.6%（旧版 110.7，上调最多）、美国 126.8%、法国 118.5%、意大利 137.9%、英国 102.0%、德国 64.6%。版本旧加把预测当现状，不是造假，但排序会错：加拿大被低估得最多。
【「从未如此严重」分两半看】
- 按债务率，不成立。全球公共债务率 2020 年 97.5% 是峰值，2026 年 94.6%；发达经济体 2020 年 119.3%，2026 年 107.8%
- 按绝对额，成立。据 IIF，全球总债务（政府加居民加企业加金融）2026 年上半年 365.5 万亿美元，创纪录
- 两者之间差的那块，是 2021 到 2024 年的通胀：名义 GDP 被抬高，比率被压下来。IIF 自己的说法是「通胀帮助压住了债务率，掩盖了脆弱性」
【真正变坏的是利率】
七国 10 年期国债收益率，2021 年 12 月对 2026 年 9 月（月均）：
- 法国 0.05% → 4.48%，+4.4 个点
- 英国 0.84% → 5.24%，+4.4 个点，G7 最高
- 德国 −0.38% → 3.47%，+3.9 个点
- 美国 1.47% → 4.99%，+3.5 个点
- 意大利 1.05% → 3.99%，+2.9 个点
- 日本 0.07% → 2.94%（10 月 19 日），+2.9 个点
- 加拿大 1.45% → 3.88%，+2.4 个点
一句话：2020 年债更多但几乎不要钱，2026 年债略少但每一块钱都贵了 2.4 到 4.4 个点。旧的低息债要几年才换完，利息负担的上升还远没走完。美国联邦利息支出 2026 年二季度年化约 1.28 万亿美元，约占 GDP 的 3.9%。
【分国看，谁最危险（测算）】
用「长期利率减名义增速」这个近似口径：
- 「法国」最危险：利率减增速约 +1.7，八国最高；赤字 5.4%；没有自己的央行。10 年期 4.48% 已经高于意大利的 3.99%，市场对两国风险的排序倒过来了
- 「美国」累积最快：IMF 预测 2026 到 2031 年升 18 个点到 145%，赤字 8.5% 是发达经济体最高。利率减增速还是负的，但赤字太大，单靠增长压不住
- 「日本」在被通胀稀释：债务率六年降了 29 个点，但 30 年期已到 4.03%、40 年期 4.04%，利率减增速刚转正，「低利率扛高债务」的老办法在退场
- 「中国」反向：六年涨了 34 个点，八国最快；但 10 年期只有 1.69%，问题不是利率高，是利率低到反映资产荒
【IMF 自己怎么说】
10 月 14 日的财政监测报告（据新华社专访转述）：全球公共债务 2030 年前超过 GDP 的 100%；政府债务的实际利率高于疫情前；债务已经很高时，加息会让赤字和债务更大幅度恶化。而 2026 年美联储、欧央行、日本央行都在加息。
【危机不会以一个形态同时发生（判断）】
有自己央行的国家，出路是通胀和贬值，不是违约；没有本币央行的法国、意大利，才会是传统的利差危机。所以「全球债务危机」更像几场不同的病，先发的那一场，大概率在欧元区。
债务率在降、利率在涨：你觉得先出事的是法国的利差，还是美国的美元？拿着 $BTC 的你，站哪边？
【先更正一张流传的图】
10 月 20 日一条 8 万浏览的帖子说「全球债务危机从未如此严重」，配了九个国家的债务率。那九个数字逐一等于 IMF 今年 4 月版对 2026 年的预测值，不是「现在的债务率」，而且 IMF 10 月 14 日已经出了新版。新版对 2026 年的数：日本 199.4%（旧版 204.4）、中国 104.4%（旧版 106.9）、加拿大 115.6%（旧版 110.7，上调最多）、美国 126.8%、法国 118.5%、意大利 137.9%、英国 102.0%、德国 64.6%。版本旧加把预测当现状，不是造假，但排序会错：加拿大被低估得最多。
【「从未如此严重」分两半看】
- 按债务率，不成立。全球公共债务率 2020 年 97.5% 是峰值，2026 年 94.6%；发达经济体 2020 年 119.3%，2026 年 107.8%
- 按绝对额，成立。据 IIF，全球总债务（政府加居民加企业加金融）2026 年上半年 365.5 万亿美元，创纪录
- 两者之间差的那块，是 2021 到 2024 年的通胀：名义 GDP 被抬高，比率被压下来。IIF 自己的说法是「通胀帮助压住了债务率，掩盖了脆弱性」
【真正变坏的是利率】
七国 10 年期国债收益率，2021 年 12 月对 2026 年 9 月（月均）：
- 法国 0.05% → 4.48%，+4.4 个点
- 英国 0.84% → 5.24%，+4.4 个点，G7 最高
- 德国 −0.38% → 3.47%，+3.9 个点
- 美国 1.47% → 4.99%，+3.5 个点
- 意大利 1.05% → 3.99%，+2.9 个点
- 日本 0.07% → 2.94%（10 月 19 日），+2.9 个点
- 加拿大 1.45% → 3.88%，+2.4 个点
一句话：2020 年债更多但几乎不要钱，2026 年债略少但每一块钱都贵了 2.4 到 4.4 个点。旧的低息债要几年才换完，利息负担的上升还远没走完。美国联邦利息支出 2026 年二季度年化约 1.28 万亿美元，约占 GDP 的 3.9%。
【分国看，谁最危险（测算）】
用「长期利率减名义增速」这个近似口径：
- 「法国」最危险：利率减增速约 +1.7，八国最高；赤字 5.4%；没有自己的央行。10 年期 4.48% 已经高于意大利的 3.99%，市场对两国风险的排序倒过来了
- 「美国」累积最快：IMF 预测 2026 到 2031 年升 18 个点到 145%，赤字 8.5% 是发达经济体最高。利率减增速还是负的，但赤字太大，单靠增长压不住
- 「日本」在被通胀稀释：债务率六年降了 29 个点，但 30 年期已到 4.03%、40 年期 4.04%，利率减增速刚转正，「低利率扛高债务」的老办法在退场
- 「中国」反向：六年涨了 34 个点，八国最快；但 10 年期只有 1.69%，问题不是利率高，是利率低到反映资产荒
【IMF 自己怎么说】
10 月 14 日的财政监测报告（据新华社专访转述）：全球公共债务 2030 年前超过 GDP 的 100%；政府债务的实际利率高于疫情前；债务已经很高时，加息会让赤字和债务更大幅度恶化。而 2026 年美联储、欧央行、日本央行都在加息。
【危机不会以一个形态同时发生（判断）】
有自己央行的国家，出路是通胀和贬值，不是违约；没有本币央行的法国、意大利，才会是传统的利差危机。所以「全球债务危机」更像几场不同的病，先发的那一场，大概率在欧元区。
债务率在降、利率在涨：你觉得先出事的是法国的利差，还是美国的美元？拿着 $BTC 的你，站哪边？
