فتحت حاسوبي المحمول عند الثانية فجرًا الليلة الماضية، وظللت أحدّق بلا حراك إطلاقًا في
موجز التصفية المتجدد. كان خطّي الزمني بأكمله قد تحوّل بالفعل إلى صدى مدوٍّ
للاحتفالات بالنصر، ورموز الصواريخ، والاحتفالات المبكرة المتغطرسة.
كان هاتفي يهتز باستمرار بسبب رسائل أصدقائي الذين ظنوا أن
السوق الهابطة قد ماتت ودُفنت أخيرًا. وكانوا مقتنعين تمامًا بأن
الأسوأ قد مرّ، وقد أعماهم تمامًا ظهور شمعة خضراء واحدة على الإطار الزمني اليومي
.
وكان أكثر من 526.7 مليون دولار قد تدفّق للتوّ عائدًا إلى صناديق المؤشرات المتداولة الفورية في الولايات المتحدة خلال
جلسة تداول واحدة بالغة العنف والحدة. وقد ابتلعت بلاك روك وحدها
مبلغًا هائلًا يصعب تصوره بلغ 665.2 مليون دولار، دافعةً السعر الفوري بالقوة
إلى مستوى 82,000 مباشرةً.
في عام 2021، صدّقت رواية مؤسسية مطابقة تمامًا، و
راقبت عاجزًا محفظتي بأكملها وهي تتبخر عندما انهار القاع.
تصرخ المنشورات بأعلى صوتها بأن جمهور المستثمرين الأفراد عاد
وأن السوق الصاعدة استؤنفت رسميًا. يرون تدفقًا يوميًا بقيمة نصف مليار دولار
ويفترضون تلقائيًا أن موجة تسونامي لا تلين ولا يمكن إيقافها من
رأس المال الجديد تغمر الأسواق.
لكن حركة السوق تروي قصة مختلفة تمامًا وأكثر قتامة بكثير، إذا أخذتم فعلًا
الوقت للنظر إلى ما وراء العناوين اللامعة والمصطنعة. فبينما كانت بلاك روك
تستحوذ بشراسة على المعروض الفوري، كانت مؤسسات عملاقة مثل فيديليتي و
غرايسكيل تضخ بهدوء أكثر من 138 مليون دولار مباشرةً في طلب المستثمرين الأفراد.
هذا ليس صحوة مجيدة للمستثمرين الأفراد، وبالتأكيد ليس بداية
موجة جديدة من الطلب العضوي في السوق. إنه ببساطة رأس مال مؤسسي
يخوض لعبة كراسي موسيقية عالية المخاطر داخل ساحة مغلقة،
ويعيد توزيع المخاطر بشكل منهجي بينما يراقب جمهور المستثمرين الأفراد ويصفق.
حتى مع احتساب ضخ رأس المال الكبير يوم الاثنين، لا يزال شهر أكتوبر
يسجل عجزًا صافيًا قدره 88 مليون دولار. والجمهور المفرط في حماسه
يهتف بجنون احتفالًا بضمادة ليوم واحد، متجاهلًا تمامًا
شهرًا قاسيًا كاملًا من النزيف الهادئ والمستمر.
ويبدو أن الجميع قد نسوا تمامًا موجة البيع الحادة التي
حدث ذلك قبل أيام فقط، عندما أثارت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين حالة من الذعر المطلق.
إذ مُحي ما يقرب من 180,000 متداول يستخدمون الرافعة المالية بلا رحمة من دفاتر الأوامر
عندما أدت مخاوف رفع أسعار الفائدة إلى موجة تصفيات بلغت نحو 774 مليون دولار.
القاع الحالي الذي نستند إليه لم يُبنَ على قناعة عضوية بالسوق أو
تحول مفاجئ ومعجزي في الأساسيات الاقتصادية الكلية. بل بُني مباشرةً
على الرماد المتقد للبيع القسري، والرافعة المالية المنهارة، و
أحلام المتداولين الذين اشتروا عند القمة المطلقة.
الإعداد الذي يحتفي به الجميع بحماسة شديدة اليوم هو نفسه تمامًا الذي أوقعهم
في الفخ آخر مرة قرر فيها صانعو السوق البحث عن السيولة. إنهم
يبيعونكم قصة جميلة عن تبني المؤسسات للسوق، فقط ليتأكدوا من أنكم
ستكونون من يتحمل الخسائر.
أنا لا أجلس هنا لأخبركم أن السوق محكوم عليه بطبيعته بأن
ينهار صباح الغد. ضغوط الشراء من بعض الجهات
حقيقية للغاية، والمؤسسات ذات الجيوب العميقة تدافع بكل تأكيد عن هذه
الأسعار الحالية عبر عروض شراء فورية قوية.
لكن موجات التصفيات والتدفقات الداخلة العنيفة خلال يوم واحد لا تخبركم فعليًا بالاتجاه
طويل الأجل لفئة من الأصول. إنها تخبركم ببساطة بمدى تكدس
مراكز التداول قبل أن تقرر آليات السوق أن الوقت قد حان لمعاقبة
الجشعين.
يتجاهل المحتفلون بالتعافي دون تفكير الحقيقة الأساسية
وهي أن التحركات الحقيقية والمستدامة لا تزال بحاجة إلى قاعدة قوية تستند إليها. فالسوق
لا يمكنه الصمود اعتمادًا فقط على عمليات ضغط مراكز البيع العاطفية وإعادة موازنة الصناديق
الخوارزمية، دون أن يدفع الثمن في نهاية المطاف.
أهم مستوى فاصل الآن هو 80,000، وهو
الحاجز النفسي الوحيد بيننا وبين تصحيح حاد. فإذا استطاع
المشترون الدفاع بثبات عن هذا القاع في وجه تقلبات عطلة نهاية الأسبوع الوشيكة،
فيمكننا عندها البدء بالحديث عن كون هذا الطلب المؤسسي حقيقيًا.
لكن إذا كُسر هذا المستوى وأغلقت الأسعار اليومية دونه، فسيتحول الأشخاص أنفسهم الذين
اشتروا بناءً على العناوين الإخبارية الأخيرة بعنف إلى الموجة التالية من
البائعين القسريين. وعندما ينفتح باب المصيدة، سيبيع جميع هؤلاء المشترين المتأخرين بدافع الذعر عند
سعر السوق، ما سيؤدي إلى تأثير متسلسل يمحو بالكامل هذا
التقدم المصطنع الذي تحقق هذا الأسبوع.
عليكم تجاهل الضجيج تمامًا ومراقبة كيفية تفاعل دفتر
الأوامر بعناية، في أول مرة يختبر فيها البائعون منطقة الدعم هذه تحديدًا. فالأساس
المبني بالكامل على الرافعة المالية العاطفية والشراء بدافع رد الفعل ليس
أكثر من أساس قائم على جليد رقيق للغاية.
سوق العملات المشفرة لا يكترث باحتفالكم المبكر بالنصر، ولا بسردية المؤثر المفضل لديكم،
ولا بمدى يأسكم لإثبات أنكم على صواب.
كل ما يهمه هو من العالق حاليًا في مركز خاسر، ومن سيقدم
سيولة الخروج عندما تتوقف الموسيقى أخيرًا.
إذا كنتم قد مُحيتم تمامًا في موجة التراجع الحادة الأسبوع الماضي، فهل تعلمتم فعلًا
درسًا قيّمًا في إدارة المخاطر، أم أنكم غضبتم بشدة فحسب؟
