وقّعت Injective مذكرة تفاهم مع BDACS، وهي جهة كورية جنوبية لحفظ الأصول الرقمية، لدعم عملة مستقرة مدعومة بالوون لتداول الأصول المُرمّزة على شبكتها. وتهدف هذه المبادرة إلى توفير خيار تسوية بالوون الكوري للمؤسسات، ما قد يقلل اعتمادها على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي في الأنشطة المتصلة بالأصول الحقيقية (RWAs).
بموجب الاتفاقية التي أُعلن عنها يوم الثلاثاء، ستُستخدم العملة المستقرة KRW1 التابعة لـ BDACS كأصل التسوية الحصري المقوّم بالوون للأصول الحقيقية (RWAs) على Injective. وهذا يعني أن المشاركين المعتمدين في السوق سيتمكنون من تداول الأصول المُرمّزة وتسويتها مباشرة بالوون الكوري، بدلاً من تمرير المعاملات عبر عملات مستقرة مرتبطة بالدولار.
أهم النقاط
ستستخدم Injective العملة KRW1 المدعومة بالوون من BDACS كأصل التسوية الحصري للأصول الواقعية (RWAs) في أسواق الأصول المُرمّزة التابعة لها.
تقول BDACS إن KRW1 مدعومة بالكامل باحتياطيات من الوون الكوري، وإن إصدارها واستردادها سيقتصران في البداية على الشركاء المؤسسيين المعتمدين.
يرتبط البرنامج بالجهود التنظيمية الأوسع في كوريا الجنوبية بشأن العملات المستقرة المدعومة بالوون، في إطار قانون الأصول الرقمية الأساسي المقترح.
أفادت تقارير بأن بورصات كوريا الجنوبية شهدت صافي تدفقات خارجة من العملات المستقرة على مدى 18 شهرًا متتاليًا حتى يونيو، وفقًا لبيانات قطاعية أوردتها Cointelegraph.
تواصل Injective توسيع بنيتها التحتية المؤسسية، بما في ذلك تسجيلها لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) كوكيل تحويل لذراع خدماتها المؤسسية.
طبقة تسوية بالوون للأصول المُرمّزة
تظل العملات المستقرة محورية في تسريع التسوية في أسواق العملات المشفرة، لكن معظم المنظومة لا تزال متمحورة بشدة حول الدولار الأمريكي. ويهدف اتفاق Injective مع BDACS إلى تغيير ذلك في حالة استخدام مهمة واحدة على الأقل: التداول المؤسسي وتسوية الأصول الواقعية المُرمّزة على شبكة من الطبقة الأولى.
تقول BDACS إن KRW1 «مدعومة بالكامل» باحتياطيات من الوون الكوري. وتنص المذكرة أيضًا على أن الإصدار والاسترداد سيقتصران في البداية على الشركاء المؤسسيين المعتمدين، رهناً بالموافقة التنظيمية. وبالنسبة إلى المستثمرين والمؤسسات، فالاختلاف التشغيلي واضح: إذا أمكن تسوية الأصول المُرمّزة بالوون الكوري بدلًا من الدولار الأمريكي، فستتوافق الإجراءات بصورة أفضل مع إدارة النقد المحلية، وقد تقلّ مخاطر الاحتكاكات المرتبطة بالتسوية بين عملات مختلفة.
مع أن تفاصيل التنفيذ لا تزال رهناً بالموافقات، فإن نطاق الخطة لافت. إذ تطرح Injective عملة KRW1 لا بوصفها خيارًا ثانويًا، بل باعتبارها أصل التسوية الحصري المقوّم بالوون للأصول الواقعية على منصتها بموجب الاتفاق.
التنظيم في كوريا الجنوبية هو العامل الحاسم
تأتي مذكرة BDACS وInjective في وقت تواصل فيه كوريا الجنوبية تطوير إطار قانوني للعملات المستقرة المدعومة بالوون. ويعمل المشرّعون على قانون الأصول الرقمية الأساسي المقترح، الذي تسعى الحكومة إلى إقراره بحلول نهاية عام 2026. وإلى أن يوضع هذا الإطار، يُرجح أن يعتمد التطبيق العملي على كيفية تحديد الجهات التنظيمية للجهات المصدرة، ومسارات الترخيص، والإفصاحات، والقيود التشغيلية.
دعا تقرير سياساتي صدر في يوليو عن Hashed Open Research وSolana Policy Institute إلى مزيد من المرونة في إصدار العملات المستقرة أثناء إعداد التشريعات، بما في ذلك إرشادات مؤقتة للترخيص. ووفقًا لـ Cointelegraph، سيُنشئ القانون المقترح هيكلًا تنظيميًا أوسع للأصول الرقمية، يشمل قواعد إصدار العملات المستقرة ومتطلبات الإفصاح وسلوك السوق.
تكتسب هذه المسألة أهميتها لأن إصدار العملات المستقرة ينطوي عادةً على خطرين متداخلين بالنسبة إلى الجهات التنظيمية: إدارة الاحتياطيات (بما في ذلك إثبات التغطية وإجراءات الاسترداد) ونزاهة السوق (بما يشمل الجهات المخولة بالإصدار، وآليات الشفافية، وكيفية تفاعل العملات المستقرة مع الأنظمة المالية الأوسع). كما يضيف انخراط Injective، الذي يتمحور حول تسوية الأصول الواقعية المُرمّزة، طبقة تنظيمية أخرى، إذ قد تثير الأصول المُرمّزة نفسها مسائل تتعلق بالأوراق المالية وهيكل السوق.
تندرج جهود كوريا الجنوبية لتنظيم العملات المستقرة أيضًا ضمن سياق عالمي. ويشير المقال إلى قانون GENIUS الأمريكي، الذي أرسى إطارًا تنظيميًا اتحاديًا للعملات المستقرة المخصصة للمدفوعات، وإلى قواعد MiCA التابعة للاتحاد الأوروبي والخاصة بمصدري العملات المستقرة. وتسلط هذه التطورات مجتمعةً الضوء على اتجاه أوسع: إذ تنتقل العملات المستقرة بشكل متزايد من كونها «بنية تحتية غير رسمية للسوق» إلى فئة من الأدوات المالية الخاضعة للتنظيم.
لماذا تحظى العملات المستقرة المدعومة بالوون باهتمام متزايد
على الرغم من الزخم التنظيمي العالمي، لا يزال المعروض من العملات المستقرة خاضعًا لهيمنة الدولار. وتشير بيانات القطاع التي أوردتها Cointelegraph نقلًا عن Stablecoin Beat إلى أن العملات المدعومة بالدولار تشكل أكثر من 99% من إجمالي المعروض من العملات المستقرة. ويساعد هذا الاختلال في تفسير سبب مواجهة المؤسسات خارج الولايات المتحدة تحديات تشغيلية وتحديات في إدارة المخاطر عندما ترغب في تسوية قائمة على العملات المشفرة، لكنها تفضل التعامل بعملتها المحلية.
وتشير Cointelegraph أيضًا إلى استمرار الطلب ومؤشرات التدفقات في كوريا الجنوبية. إذ تستشهد ببيانات قطاعية تُظهر أن أكبر خمس بورصات للعملات المشفرة في البلاد سجلت صافي تدفقات خارجة من العملات المستقرة على مدى 18 شهرًا متتاليًا حتى يونيو. ولا تعزو المذكرة هذه التدفقات الخارجة مباشرةً إلى أسباب محددة، لكن هذا الاتجاه يوحي بأن المشاركين في السوق الكورية ربما نقلوا سيولة العملات المستقرة إلى الخارج بدلًا من إبقاء أصول التسوية ضمن قنوات محلية مقوّمة بالوون.
قد يساعد أصل تسوية مدعوم بالوون، إذا توسع نطاق استخدامه، في معالجة جانب من هذه الاحتكاكات. فبدلًا من الاعتماد على العملات المستقرة المدعومة بالدولار الأمريكي لتسوية الأصول المُرمّزة، يمكن للمؤسسات مواءمة التداول والتسوية مع الوون الكوري، ما قد يقلل بعض خطوات التحويل ويسمح بتكامل أكثر مباشرة مع العمليات المصرفية وإدارة الخزانة المحلية، شريطة أن تتمكن الجهات التنظيمية والشركاء المعتمدون من العمل ضمن إطار الامتثال.
التوجه المؤسسي لـ Injective والخطوات المقبلة التي تستحق المتابعة
ليس توجه Injective نحو البنية التحتية الموجهة للمؤسسات جديدًا. ففي أغسطس، سُجل ذراع خدماتها المؤسسية لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بصفته وكيل تحويل، ما يتيح له الاحتفاظ بسجلات الملكية والمساعدة في تسهيل تحويل الأوراق المالية. وتنسجم هذه الخطوة مع مساعي Injective الأوسع لدعم الأوراق المالية المُرمّزة وغيرها من الأسواق المرتبطة بالأصول الواقعية، حيث تكتسب إدارة السجلات والضوابط التشغيلية أهمية خاصة.
وتفيد Cointelegraph أيضًا بأن القيمة السوقية للرمز الأصلي لـ Injective تبلغ نحو 887 مليون دولار، استنادًا إلى بيانات CoinMarketCap. ورغم أن تقييم الرمز لا يرتبط مباشرةً بالجدوى التقنية لمذكرة KRW1، فإنه قد يؤثر في ثقة السوق والسيولة، وهما عاملان مهمان إذا كانت المؤسسات تتوقع ظروف تداول قوية لعمليات الأصول المُرمّزة.
في الوقت الحالي، يتمثل أكبر عامل مجهول في توقيت التنفيذ ومدى السماح به. فدور KRW1 في التسوية مرتبط بالموافقة التنظيمية، وتقول BDACS إن الإصدار والاسترداد سيقتصران في البداية على الشركاء المؤسسيين المعتمدين. وينبغي للقراء متابعة كيفية توضيح قواعد العملات المستقرة في كوريا الجنوبية لمعايير الأهلية الخاصة بالمُصدرين وأنظمة الاسترداد، وما إذا كانت إرشادات الترخيص المؤقتة (التي نوقشت في تقرير يوليو السياساتي) ستسرّع الانتقال من المذكرة إلى الاستخدام الفعلي في التسوية.
إذا سارت العملية التنظيمية في كوريا الجنوبية وفق الجدول الزمني المحدد، وبدأت المؤسسات المعتمدة باستخدام KRW1 لتسوية الأصول الواقعية المُرمّزة على Injective، فقد يصبح هذا التطور بديلًا عمليًا للتسوية المعتمدة على العملات المستقرة المتمحورة حول الدولار. والسؤال الأساسي هو ما إذا كانت الجهات التنظيمية ستتيح مشاركة عدد كافٍ من الجهات في السوق، وبمستوى كافٍ من تدفقات الإصدار والاسترداد، لجعل التسوية المدعومة بالوون خيارًا قابلًا للتوسع بدلًا من أن تظل تجربة محدودة.
نُشر هذا المقال في الأصل بعنوان «Injective وBDACS تتجهان إلى تسوية الأصول المُرمّزة بعملة KRW مستقرة» على Crypto Breaking News، مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة والبيتكوين وتحديثات البلوك تشين.