يواجه تعافي بيتكوين مشكلة في السيولة: إذ تكافح USDT، التي رافقت بعضًا من أقوى موجات صعوده، للعودة إلى التوسع المستدام.

خلال موجات الصعود في 2024–2025، ارتفعت القيمة السوقية لـUSDT مرارًا بمليارات الدولارات على مدى فترات من 60 يومًا. وقد أدى هذا التوسع إلى زيادة السيولة الدولارية المتاحة للتداول وامتصاص ضغوط البيع. ولم يكن الإصدار وحده كافيًا لضمان شراء BTC، لكنه وفر بيئة أكثر دعمًا للطلب.

في عام 2026، أصبح التوسع أقل استمرارية، إذ تقطعه انكماشات حادة. ورغم أن التغير على مدى 60 يومًا تعافى مؤخرًا مقتربًا من الصفر بعد هبوطه إلى أدنى مستوياته في منتصف العام، فقدت USDT الآن ما يقارب مليار دولار من قيمتها السوقية خلال خمسة أيام. لذا، يواجه التحسن طويل الأجل اختبارًا من جراء تجدد عمليات السحب قصيرة الأجل.

هذا مهم لأن التعافي من الانكماش ليس سوى الخطوة الأولى. يمكن أن ينتعش بيتكوين مع تراجع ضغوط البيع أو عودة رؤوس الأموال القائمة إلى السوق. لكن مواصلة هذا الانتعاش تصبح أصعب عندما لا تتزايد السيولة الجديدة بالتوازي معه، ولا سيما إذا شجعت الأسعار المرتفعة حاملي العملات على جني الأرباح.

يكمن التوتر الأساسي في أن بيتكوين تعافى بوتيرة أسرع من السيولة المقوّمة بـUSDT التي تدعمه. وأصبح أحد مصادر الوقود التي دعمت المكاسب السابقة أقل إسهامًا بكثير، ما يجعل السوق أكثر اعتمادًا على القوة الشرائية القائمة وقنوات الطلب البديلة.

لا يمكن لـUSDT وحده إثبات حدوث نزوح لرؤوس الأموال من السوق ككل؛ فقد تنتقل السيولة إلى عملات مستقرة أخرى، فيما يمكن أن يصل طلب صناديق الاستثمار المتداولة إلى بيتكوين عبر مسار منفصل. ومع ذلك، فإن تجدد انكماش USDT يضعف فرضية أن هذا التعافي يتطور إلى توسع واسع النطاق تقوده السيولة.

الاختبار التالي هو ما إذا كانت الانكماشات اليومية ستتراجع، وما إذا كان التغير على مدى 60 يومًا سيتجاوز الصفر بوضوح، مدعومًا بزيادة مشتريات السوق الفورية. وإذا استمر المعروض في الانكماش بينما تعثر بيتكوين، فثمة خطر أن يفقد التعافي زخمه قبل أن يصبح الطلب قويًا بما يكفي لاستيعاب تجدد ضغوط البيع.

بقلم MorenoDV_