شركات الذكاء الاصطناعي تُغرق نفسها في الديون. أُصدرت سندات بقيمة 419 مليار دولار منذ بداية هذا العام — أي أكثر بنسبة 90% من إجمالي ما أُصدر طوال العام الماضي.
هذا سلوك نموذجي للفقاعات. فكل موجة هوس كبرى في الأسهم تتحول في نهاية المطاف إلى موجة هوس ائتماني قبيل انفجارها. التكنولوجيا في 1999، والإسكان في 2007، والآن الذكاء الاصطناعي في 2026.
حين تعجز الشركات عن تبرير تقييماتها بتدفقات نقدية فعلية، تموّل الحلم بأموال مقترضة. يطارد المستثمرون العوائد، ويتقاضى متعهدو الاكتتاب أجورهم، ويتظاهر الجميع بأن الموسيقى لن تتوقف.
لكنها تتوقف دائمًا.
النمط متكرر إلى حد يكاد يجعله مملًا: الضجة ترفع أسعار الأسهم، وأسعار الأسهم تبرر مزيدًا من الإنفاق، ويُموَّل الإنفاق بالدَّين، وتتراكم الديون، ثم يفرض الواقع نفسه، وتبدأ سلسلة الانهيارات.
لا أقول إن الذكاء الاصطناعي ليس حقيقيًا أو تحويليًا. ما أقوله هو إنك حين تشهد صناعة تجمع نصف تريليون دولار من الديون خلال ستة أشهر، فأنت تشاهد الفصل الأخير، لا المشهد الافتتاحي.
توخّوا الحذر. راقبوا فروق الائتمان، والجهات التي تُصدر السندات، وما تنفق عليه الأموال. فقاعة الأسهم واضحة. أما فقاعة الائتمان، فهنا يكمن الخطر.
هذا سلوك نموذجي للفقاعات. فكل موجة هوس كبرى في الأسهم تتحول في نهاية المطاف إلى موجة هوس ائتماني قبيل انفجارها. التكنولوجيا في 1999، والإسكان في 2007، والآن الذكاء الاصطناعي في 2026.
حين تعجز الشركات عن تبرير تقييماتها بتدفقات نقدية فعلية، تموّل الحلم بأموال مقترضة. يطارد المستثمرون العوائد، ويتقاضى متعهدو الاكتتاب أجورهم، ويتظاهر الجميع بأن الموسيقى لن تتوقف.
لكنها تتوقف دائمًا.
النمط متكرر إلى حد يكاد يجعله مملًا: الضجة ترفع أسعار الأسهم، وأسعار الأسهم تبرر مزيدًا من الإنفاق، ويُموَّل الإنفاق بالدَّين، وتتراكم الديون، ثم يفرض الواقع نفسه، وتبدأ سلسلة الانهيارات.
لا أقول إن الذكاء الاصطناعي ليس حقيقيًا أو تحويليًا. ما أقوله هو إنك حين تشهد صناعة تجمع نصف تريليون دولار من الديون خلال ستة أشهر، فأنت تشاهد الفصل الأخير، لا المشهد الافتتاحي.
توخّوا الحذر. راقبوا فروق الائتمان، والجهات التي تُصدر السندات، وما تنفق عليه الأموال. فقاعة الأسهم واضحة. أما فقاعة الائتمان، فهنا يكمن الخطر.