تواصل فروق عوائد السندات الفرنسية والألمانية الاتساع. هكذا يقول سوق الائتمان إن الوضع المالي في فرنسا يزداد تعقيدًا، بينما تظل ألمانيا الملاذ الآمن.
عندما تتسع هذه الفروق بشدة، فالأمر ليس نظريًا — بل يعني أن فرنسا تقترض بتكلفة أعلى، ما يفاقم مشكلة عجزها، ويزيد قلق المستثمرين، فيؤدي إلى مزيد من اتساع الفروق. إنها الحلقة المفرغة الكلاسيكية.
وهذا الأمر يتجاوز حدود أوروبا. فعندما تبدأ دول الاتحاد الأوروبي الأساسية بتسعير المخاطر السيادية الفعلية، يتغير افتراض معدل العائد الخالي من المخاطر لمحافظ الاستثمار العالمية بأكملها. ويُعاد تسعير ما يُعد «آمنًا».
راقبوا هذا المجال. أزمات الديون السيادية لا تعلن عن نفسها بإطلاق صفارات الإنذار. بل تظهر بهدوء في رسوم بيانية كهذه لفروق العوائد، ثم فجأة يتظاهر الجميع بأنهم توقعوا حدوثها.
عندما تتسع هذه الفروق بشدة، فالأمر ليس نظريًا — بل يعني أن فرنسا تقترض بتكلفة أعلى، ما يفاقم مشكلة عجزها، ويزيد قلق المستثمرين، فيؤدي إلى مزيد من اتساع الفروق. إنها الحلقة المفرغة الكلاسيكية.
وهذا الأمر يتجاوز حدود أوروبا. فعندما تبدأ دول الاتحاد الأوروبي الأساسية بتسعير المخاطر السيادية الفعلية، يتغير افتراض معدل العائد الخالي من المخاطر لمحافظ الاستثمار العالمية بأكملها. ويُعاد تسعير ما يُعد «آمنًا».
راقبوا هذا المجال. أزمات الديون السيادية لا تعلن عن نفسها بإطلاق صفارات الإنذار. بل تظهر بهدوء في رسوم بيانية كهذه لفروق العوائد، ثم فجأة يتظاهر الجميع بأنهم توقعوا حدوثها.