اليوم هو 20 أكتوبر 2026. اخترق بيتكوين أمس الحد العلوي لقناة الهبوط المستمرة منذ فترة طويلة. ورغم أن الاختراق تعثر بسبب الارتفاع المفاجئ قصير الأمد في أسعار النفط، فإن بيتكوين ظل، حتى وقت كتابة هذا المقال، فوق الحد العلوي لقناة الهبوط. ومن يتابع مقالاتي الأخيرة لا بد أنه فهم وجهة نظري: بيتكوين وأسعار النفط الآن كالأرجوحة؛ عندما ينخفض النفط يرتفع بيتكوين، وعندما يرتفع النفط ينخفض بيتكوين. وقد عاد سعر خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الآن إلى عتبة 100، وفي كل مرة يبلغ فيها WTI مستوى 100، تظهر قوة غامضة تكبح أسعار النفط. مصدر هذه القوة الغامضة رجل عجوز أشقر من أنصار حركة MAGA، يقيم على الجانب الآخر من المحيط الهادئ. وأظن أن الجميع يعرفه. لكن أسعار النفط موضوع تكرر الحديث عنه، فلن أطيل فيه. لنلقِ اليوم نظرة على مجموعة من البيانات. إن Coinglass أداة بيانات ممتازة، إذ تتيح الاطلاع على خرائط التصفية في كبرى منصات التداول، وقد استخدمتها سنوات كثيرة من دون أي مشكلة. لنضبط خريطة التصفية على 30 يوماً، أي خريطة تصفية صفقات الشراء والبيع التي تراكمت منذ اختراق السعر مستوى 78,000 الشهر الماضي. على اليسار تصفيات صفقات الشراء، وعلى اليمين تصفيات صفقات البيع. وكما نرى، إذا هبط سعر بيتكوين إلى 72,000، فستُصفّى عقود شراء تبلغ قيمتها نحو 5 مليارات؛ وإذا ارتفع إلى 91,000، فستُصفّى عقود بيع تبلغ قيمتها 11 ملياراً. وسعر بيتكوين الآن يقع تماماً بين المستويين، فيما يبلغ حجم تصفيات صفقات البيع ضعف حجم تصفيات صفقات الشراء. أما سبب حدوث ذلك، فلن يكون غريباً على من يعرفون قواعد العقود: فتح صفقة شراء يشبه اقتراض المال لشراء بيتكوين، ويمكنك ببساطة مواصلة إضافة الهامش والاحتفاظ بصفقة الشراء كما لو كانت بيتكوين فورية، وكل ما عليك هو دفع معدل التمويل. لذا يصعب جداً تصفية مراكز الشراء؛ وما يُصفّى منها غالباً هو مراكز الشراء ذات الرافعة المالية العالية. أما صفقات البيع فمختلفة؛ فإمكانات الصعود غير محدودة، لذلك لا يمكن الاحتفاظ بصفقة البيع كما لو كانت أصلاً فورياً، ولا بد من إغلاقها. وإغلاق صفقة البيع يعني الشراء. في الواقع، إن تصفية صفقات بيع بقيمة 11 ملياراً تعني وجود بيتكوين بقيمة 11 ملياراً لم يُشترَ بعد. وبالطبع قد يكون المبلغ الفعلي أكبر بكثير، لأن ارتفاع سعر بيتكوين يدفع البائعين الذين فاتتهم الفرصة إلى التفكير: «لم أستفد من الارتفاع بعد الشراء عند القاع، لذا سأربح من الهبوط»، فيفتحون صفقات بيع أثناء الصعود. ثم يُجبر هؤلاء الذين باعوا في منتصف الطريق على إغلاق صفقاتهم والشراء، بسبب استمرار الصعود، ما يدفع السعر إلى مزيد من الارتفاع، وينتهي الأمر بما يُسمى ضغط البيع. أتابع بيانات Coinglass يومياً. فمن 8 أكتوبر وحتى اليوم، 20 أكتوبر، لم يكن حجم تصفيات صفقات البيع عند سعر 91,000 سوى 3 مليارات في 8 أكتوبر، لكن خلال أسبوعين قصيرين تراكمت صفقات بيع بقيمة 8 مليارات، بينما لم يتغير سعر بيتكوين، وظل الرهان يتراكم! وكما يقول المثل، كلما طال التماسك الأفقي، ازداد ارتفاع الحركة العمودية. وهذا ينطبق على بيتكوين: تتراكم صفقات بيع أكثر فأكثر أثناء التداول العرضي، بينما يظل السعر ثابتاً. وما إن تبدأ تصفية صفقات البيع حتى تنفجر واحدة تلو الأخرى كالصواريخ المنطلقة إلى السماء. تراكمت لدى البائعين على المكشوف خلال أسبوعين مراكز بقيمة 8 مليارات؛ وهذه الأموال الثمانية مليارات هي حصيلة مقاومة يائسة، دبّرها عدد لا يُحصى من محاربي تداول العملات الأجنبية (FX)، مثل كورومي، بعد أن فاتهم الصعود. لكن ثبات سعر بيتكوين يعني أن هؤلاء البائعين على المكشوف ضخّوا مراكزهم بقيمة 8 مليارات، فيما كانت هناك أموال حقيقية لشراء بيتكوين الفوري تستوعب هذه المبيعات. اشترى مستثمرو السوق الفورية ذوو النظرة البعيدة قرب مستوى 80,000، بينما فتح لاعبو العقود قصيرو النظر صفقات بيع. وفي اللحظة التي يستسلم فيها هؤلاء البائعون على المكشوف، سيتذكرون أن أكثر من خذلوه، بعد كل ما حدث، هو أهلهم.