نظرة على السلسلة إلى مراكز الحيتان، والطلب الفوري، والمعروض في منصات التداول، وما قد يحدد الحركة الكبرى التالية لبيتكوين.
بدأت بيتكوين تُظهر علامات على التعافي، لكن هناك شيئًا في البيانات على السلسلة يجعلني متحفظًا إزاء وصف ذلك بأنه انعكاس حقيقي للاتجاه.
ليس الأمر أن المشترين قد اختفوا. لم يختفوا.
المشكلة هي أن عمليات الشراء لا تأتي من عدد كافٍ من قطاعات السوق المختلفة.
كنت أتابع بيانات التراكم خلال 60 يومًا لبيتكوين، وهناك أمر لافت: لا يزال بعض كبار الحائزين يزيدون انكشافهم، بينما يقلّصه آخرون.
هذا التباين أهم بالنسبة إليّ من بضع شموع يومية قوية.
قد يتعافى السوق مؤقتًا مع مشاركة محدودة من المشترين، لكن الحفاظ على هذا التعافي تحدٍ مختلف.
نشاط الحيتان ليس إيجابيًا بالقدر الذي يبدو عليه للوهلة الأولى
أكثر ما يلفت الانتباه في مخطط التراكم هو الاختلاف بين أحجام المحافظ.
لا تزال العناوين التي تحتفظ بـ100–1,000 BTC تراكم صافيًا، رغم تباطؤ تراكمها مقارنة بأواخر سبتمبر.
تقترب مجموعة 1,000–10,000 BTC من المستوى المحايد بعد خفض حيازاتها.
لكن المحافظ التي تحتفظ بأكثر من 10,000 BTC لا تزال تسجل انخفاضًا صافيًا.
يشير ذلك إلى وجود مشترين ذوي أهمية في سوق البيتكوين، لكن التراكم لم يصبح واسع النطاق بعد.
وهناك تمييز مهم هنا.
إذا واصل الحائزون متوسّطو الحجم الشراء بينما يصرف كبار الحائزين، فقد يظل السوق قادرًا على الارتفاع. لكن على هؤلاء المشترين استيعاب ما يكفي من المعروض المتاح لمنع ضغوط البيع من التغلب على التعافي.
ما يقلقني ليس مجرد خفض بعض الحيتان لانكشافها.
بل أن أقوى عمليات التراكم لم تمتد بعد إلى مجموعات الحائزين الأكبر.
سأصبح أكثر تفاؤلًا إذا عادت مجموعة 1,000–10,000 BTC إلى التراكم الصافي، بينما واصلت مجموعة 100–1,000 BTC زيادة حيازاتها.
سيشير ذلك إلى أن الطلب يتعزز في أكثر من شريحة واحدة من السوق.
ومن القيود التي يجدر تذكرها أن التغيرات في أرصدة المحافظ لا تعكس دائمًا عمليات شراء أو بيع فعلية. فقد تؤثر تحركات الحفظ والتحويلات بين العناوين في هذه القراءات.
لذلك أستخدم بيانات المجموعات لفهم توزيع المراكز، لا لاتخاذ قرار تداول منفرد.
يستحق معروض البيتكوين على المنصات مزيدًا من الاهتمام
ومن الأمور الأخرى التي أتابعها التغير في كمية البيتكوين المحتفظ بها على المنصات المركزية.
تشير تقديرات حديثة على السلسلة إلى ارتفاع طفيف في احتياطيات المنصات خلال أكتوبر، من نحو 2.67 مليون BTC إلى 2.68 مليون BTC.
ليست هذه زيادة ضخمة مقارنة بإجمالي حيازات المنصات.
لكن التوقيت مهم.
عندما يكون الطلب الفوري غير مؤكد أصلًا، يصبح من الجدير مراقبة حتى الزيادة المحدودة في المعروض المتاح على المنصات.
لا أفسر الإيداعات في المنصات تلقائيًا على أنها عمليات بيع. فقد تُنقل العملات لأغراض الحفظ أو الضمانات أو العمليات الداخلية.
المهم هو ما يحدث بعد ذلك.
إذا وصل المزيد من البيتكوين إلى المنصات وظل السعر متماسكًا، فقد يشير ذلك إلى أن المشترين يستوعبون المعروض الإضافي.
إذا زادت أرصدة المنصات بينما ضعف الطلب الفوري وصعب على السعر الحفاظ على مستويات الدعم، يصبح التفسير أقل تفاؤلًا.
لهذا أفضّل متابعة المعروض على المنصات إلى جانب الطلب الفعلي، بدلًا من اعتبار مؤشر واحد إجابة كاملة.
ليس من الضروري أن تنخفض أرصدة المنصات كل يوم.
ما يحتاجه السوق هو عدد كافٍ من المشترين لاستيعاب المعروض المتاح.
السوق الفورية هي موضع أكبر سؤال لم أجد له إجابة بعد
على الأرجح، هذا هو الجزء الأهم في نظرتي الحالية إلى البيتكوين.
يشير تحليل حديث من CryptoQuant إلى أن مقياس الطلب الفوري خلال 30 يومًا تحسّن لفترة وجيزة مقتربًا من المنطقة المحايدة، قبل أن يضعف مجددًا.
وفي الوقت نفسه، ظل الطلب في العقود الآجلة الدائمة أقوى نسبيًا.
قد يفسر هذا التباين سبب تسجيل البيتكوين أحيانًا تعافيًا لافتًا من دون تحسّن مقنع في أساسيات السوق.
يمكن للرافعة المالية تسريع تحركات الأسعار.
عندما يزيد المتداولون انكشافهم على مراكز الشراء، قد يدفع نشاط العقود الآجلة الأسعار إلى الارتفاع، لا سيما إذا أُجبرت مراكز البيع على الإغلاق.
لكن هذه التحركات لا تخبرنا بالضرورة ما إذا كان المستثمرون يشترون البيتكوين ويحتفظون به في السوق الفورية.
وهذا هو التمييز الذي أراقبه.
قد يكون التعافي المدفوع بالعقود الآجلة قويًا، لكنه ينطوي أيضًا على مخاطر إضافية.
قد ترتفع تكاليف التمويل، وقد تصبح المراكز مزدحمة. ويمكن لانعكاس سعري محدود نسبيًا أن يؤدي إلى تصفية مراكز، فتتسارع الحركة في الاتجاه المعاكس.
لا يزيل الشراء الفوري التقلبات، لكن الطلب المستدام من المشترين الذين يقتنون الأصل الأساسي قد يوفر أساسًا أقوى.
بالنسبة إليّ، يتطلب التعافي المقنع أكثر من ارتفاع الأسعار وزيادة نشاط العقود الآجلة.
أريد أن أرى الطلب الفوري يتحول إلى إيجابي ويظل كذلك.
إلى أن يحدث ذلك، أتوخى الحذر في تفسير كل اختراق سعري على أنه بداية موجة صعود أكبر.
مشاركة المؤسسات تضيف بُعدًا آخر
هناك سبب يجعلني لا أصف هيكل البيتكوين الحالي بأنه هبوطي بالكامل.
أظهر الطلب المؤسسي علامات تحسّن في مراحل مختلفة من دورة السوق الأخيرة.
أفادت Coinbase Institutional بتدفقات داخلة إلى صناديق البيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة بلغت نحو 2.6 مليار دولار خلال سبتمبر، بالتزامن مع تحسّن عمق طلبات الشراء في سجل الأوامر.
وبشكل منفصل، أظهرت بيانات الحيتان المعدّلة بحسب الكيانات من CryptoQuant أن حيازات بعض الكيانات الكبيرة بلغت نحو 3.03 مليون BTC في أكتوبر.
تشير هذه الملاحظات إلى حدوث تراكم ملموس في أجزاء من السوق.
لكنها تطرح أيضًا سؤالًا.
إذا كانت بعض مؤشرات المؤسسات وكبار الحائزين تتحسن، فلماذا لا يزال مخطط المجموعات على مدى 60 يومًا يُظهر تصريفًا لدى أكبر المحافظ؟
قد تكمن الإجابة في طريقة قياس البيانات.
تصنّف مجموعات البيانات المختلفة المحافظ بطرق متباينة. فبعضها يستبعد المنصات ومجمعات التعدين، بينما يجمع بعضها الآخر العناوين بحسب أرصدتها ويحسب التغيرات المتحركة.
وقد تحتفظ مؤسسة بالبيتكوين عبر عناوين أو جهات حفظ متعددة، ما يصعّب استنتاج الملكية من حجم المحفظة وحده.
لا أرى أن هذه الأرقام متناقضة بالضرورة.
بل إنها توضح لماذا قد يؤدي الاعتماد على مقياس واحد للحيتان إلى تكوين صورة غير مكتملة عن السوق.
ما يهمني هو ما إذا كانت مشاركة المؤسسات تترجم إلى شراء فوري منتظم، ولا سيما أثناء التراجعات.
إن تسجيل تدفقات داخلة قوية لشهر واحد أمر مشجع.
لكن أسابيع عدة من الطلب الذي يستوعب المعروض المتاح ستخبرني أكثر بكثير.
قد ترفع ظروف الاقتصاد الكلي سعر البيتكوين، لكنها لا تستطيع القيام بكل العمل
لا يتداول البيتكوين بمعزل عن النظام المالي الأوسع.
يمكن لتوقعات أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة وسيولة الدولار وشهية المستثمرين للمخاطرة أن تؤثر جميعها في الطلب.
عندما تبدو الظروف المالية مرشحة لأن تصبح أقل تقييدًا، قد يستفيد البيتكوين من تجدد الاهتمام بالأصول عالية المخاطر.
لكنني أميّز هذا النوع من التعافي عن تعافٍ تدعمه زيادة التراكم على السلسلة.
قد تعيد المعنويات الإيجابية تجاه الاقتصاد الكلي المشترين بسرعة.
لكن المشكلة أن المعنويات قد تتغير بالسرعة نفسها.
إذا ارتفع البيتكوين لأن المستثمرين يتوقعون تيسيرًا في الأوضاع النقدية، بينما ظل الطلب الفوري ضعيفًا، فقد يصبح السوق عرضة للانكشاف عندما تتغير تلك التوقعات.
سيكون الوضع أكثر صحة إذا شجعت تحسّنات ظروف الاقتصاد الكلي تدفقات رأسمالية مستدامة، بينما يواصل كبار الحائزين استيعاب المعروض بوتيرة متزايدة.
عندها يبدأ الدعم الخارجي بالتحول إلى بنية داخلية أقوى للسوق.
ثلاثة تطورات قد تغيّر نظرتي
أرى ثلاثة مسارات واقعية انطلاقًا من الوضع الحالي.
الأول هو تعافٍ أقوى تدعمه مشاركة أوسع في التراكم.
في هذا السيناريو، تواصل مجموعة 100–1,000 BTC زيادة حيازاتها، وتعود مجموعة 1,000–10,000 BTC إلى التراكم الصافي، ويتباطأ التصريف لدى أكبر الحائزين.
وفي الوقت نفسه، يتعزز الطلب الفوري ويُستوعب المعروض الداخل إلى المنصات من دون تراجع كبير في السعر.
سيزيد ذلك ثقتي بأن التعافي يستند إلى دعم حقيقي.
والثاني هو استمرار مرحلة من التماسك.
قد يظل البيتكوين يتحرك ضمن نطاق محدد، بينما تواصل مجموعات الحائزين المختلفة التحرك في اتجاهات متعاكسة.
قد يواصل الحائزون متوسّطو الحجم التراكم، لكن مشترياتهم قد يقابلها تصريف في أماكن أخرى.
قد يتذبذب الطلب الفوري حول المستوى المحايد، ما يمنع السوق من تكوين اتجاه حاسم.
لن أعدّ ذلك بالضرورة أمرًا سلبيًا.
قد تمنح مرحلة التماسك السوق وقتًا لاستيعاب المعروض وتقليص الرافعة المالية المفرطة.
لكنني أود رؤية تحسّن في الطلب الأساسي قبل توقع اختراق مستدام.
والثالث هو تعافٍ لا ينجح في جذب عدد كافٍ من المشترين في السوق الفورية.
هذا هو الخطر الذي آخذه على محمل الجد أكثر من غيره.
إذا استمر المعروض على المنصات في الزيادة، وظل كبار الحائزين بائعين صافين، وبقي الطلب الفوري سلبيًا، فقد يواجه السوق صعوبة في الدفاع عن الأسعار الأعلى.
سيصبح التعافي المدعوم أساسًا بمراكز الرافعة المالية معرضًا للخطر بوجه خاص إذا بدأت تلك المراكز بالتقلص.
لا يعني ذلك بالضرورة حدوث تصحيح حاد.
بل يعني أن قدرة السوق على استيعاب ضغوط البيع ستكون أضعف مما يوحي به مخطط الأسعار في البداية.
ما أراقبه بدلًا من محاولة توقع الشمعة التالية
لا أعتقد أن أفضل نهج هنا هو توقع قمة البيتكوين أو قاعه بدقة اعتمادًا على مخطط واحد على السلسلة.
أفضل أن أراقب ما إذا كانت الأدلة الداعمة للتعافي تزداد قوة أم تضعف.
ينصبّ اهتمامي على العلاقة بين الطلب الفوري والمعروض المتاح على المنصات.
وأراقب أيضًا ما إذا كان تراكم الحيتان يمتد إلى ما وراء مجموعة 100–1,000 BTC، وما إذا كانت التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF تظل منتظمة، وما إذا كان نشاط المشتقات يطغى أكثر من اللازم على الشراء الفوري.
قد تساعد هذه التطورات على التمييز بين تعافٍ يقوده طلب حقيقي وآخر تقوده المراكز الاستثمارية والمعنويات قصيرة الأجل بالدرجة الأولى.
ولا يُشترط أن تتحول جميع المؤشرات إلى الإيجابية في الوقت نفسه.
نادرًا ما تمنح الأسواق هذا القدر من الوضوح.
لكن عندما تبدأ عدة مؤشرات مستقلة بالتحرك في الاتجاه نفسه، يصبح الاتجاه الأساسي أكثر إقناعًا.
خلاصة وجهة نظري
ما زلت أرى أسبابًا تدعو إلى الاهتمام بتعافي البيتكوين.
بعض كبار الحائزين يراكمون. ولم تختفِ مشاركة المؤسسات. كما أظهر السوق قدرته على التعافي رغم فترات من ضغوط البيع.
لكنني لا أتجاهل ما تكشفه البيانات في الجانب الآخر.
لا تزال أكبر مجموعة من المحافظ تسجل تصريفًا صافيًا على مخطط الـ60 يومًا. وقد واجه الطلب الفوري صعوبة في الحفاظ على زخم إيجابي، كما ارتفع المعروض على المنصات مؤخرًا ارتفاعًا طفيفًا.
هذه ليست تفاصيل سأتغاضى عنها لمجرد أن السعر بدأ بالارتفاع.
أعتقد أن البيتكوين قد يواصل التعافي من هنا، لكنني أميّز هذا الاحتمال عن وجود تأكيد على اتجاه صعودي مستدام.
الاختبار الحقيقي ليس ما إذا كان البيتكوين قادرًا على جذب المشترين أثناء الارتفاع، بل ما إذا كان هؤلاء المشترون سيواصلون نشاطهم عندما يدخل معروض إضافي إلى السوق.
هذا ما أراقبه الآن.
لأن ارتفاع السعر يخبرني بما فعله السوق.
أما سلوك المشترين والبائعين فيساعدني على تقييم ما إذا كانت هذه الحركة تحظى بدعم كافٍ لمواصلة مسارها.
#bitcoin #BTC #BitcoinSurpasses$83,000 #Write2Earn #Binance
