تدفّق 10 مليارات دولار إلى خزائن العملات المشفّرة، فهل عادت لعبة العوائد؟
تجاوزت الودائع في خزائن الإقراض بالعملات المشفّرة للتو حاجز 10 مليارات دولار.
وبحسب تقرير لصحيفة فايننشال تايمز، لم يكن الرقم يتجاوز نحو 4 مليارات دولار في مطلع العام الماضي. كما تُظهر بيانات S&P Global أنه لم يبلغ سوى نحو 1.5 مليار دولار في سبتمبر 2024، أي إنه تضاعف قرابة سبع مرات في غضون عامين.
خزائن العملات المشفّرة هي، في جوهرها، خزائن ذكية للعقود في مجال الإقراض عبر التمويل اللامركزي (DeFi): يودع المودعون عملات مستقرة أو رموزاً في العقد، ثم يختار دور يشبه «مدير الصندوق» ويُسمّى curator استراتيجيات الإقراض، ويحدد حدود إدارة المخاطر، ويتقاضى رسوم إدارة. وتتراوح العوائد عادةً بين 3% و10%، فيما قد تتجاوز 20% في الاستراتيجيات الأكثر جرأة. وتتألف الشريحة الرئيسية من المودعين من شركات التكنولوجيا المالية، وشركات خزائن الأصول الرقمية، وصناديق التحوط. وتُظهر بيانات DeFiLlama أن إجمالي القيمة المقفلة لدى Morpho وحدها يبلغ نحو 11 مليار دولار، ما يبيّن ضخامة هذه الكعكة.
أرى أن هذه القصة تبدو مألوفة بعض الشيء: ففي عام 2022، انهارت Celsius وVoyager بسبب «جذب الودائع بفوائد مرتفعة والإقراض بجرأة». وبعد ثلاث سنوات، ارتدى السوق عباءة العقود الذكية، لكن معادلة المخاطر بقيت كما هي تماماً: نقص سيولة الضمانات، والتصفية الآلية التي تضخّم الهبوط الحاد، وثغرات العقود، وهجمات القرصنة. وحتى حادثة الخزنة التي وقعت للتو على شبكة Base، والتي بلغت قيمتها 6 ملايين دولار، تذكّرنا بذلك.
واللافت أن هذه الموجة من النمو تحدث تحديداً في وقت ترتفع فيه أسعار الفائدة التقليدية: إذ تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.3%، وبدأت صفقات العقارات تُعاد مناقشتها بأسعار مخفّضة، ومع ذلك لا يزال المال مستعداً للمراهنة على عوائد من رقمين في عالم العملات المشفّرة. والمنظّمون لا يقفون مكتوفي الأيدي أيضاً: فالولايات المتحدة وأوروبا تدرسان كيفية إخضاع منتجات الإقراض على السلسلة هذه للأطر التنظيمية، كما أطلقت S&P أداة مخصصة لتقييم مخاطر الخزائن، وكأنها تمنح المستثمرين المؤسسيين «كشف درجات» يمكنهم فهمه.
فهل وجد عالم العملات المشفّرة أخيراً نموذجاً للعوائد المستقرة، أم أننا نشهد إعادة لسيناريو 2022؟
#إيداعات_خزائن_العملات_المشفرة_تتجاوز_10_مليارات_دولار
#DeFi #الإقراض
لا يُعدّ ما سبق نصيحة استثمارية. أجرِ أبحاثك بنفسك (DYOR)، فالتداول ينطوي على مخاطر.
تجاوزت الودائع في خزائن الإقراض بالعملات المشفّرة للتو حاجز 10 مليارات دولار.
وبحسب تقرير لصحيفة فايننشال تايمز، لم يكن الرقم يتجاوز نحو 4 مليارات دولار في مطلع العام الماضي. كما تُظهر بيانات S&P Global أنه لم يبلغ سوى نحو 1.5 مليار دولار في سبتمبر 2024، أي إنه تضاعف قرابة سبع مرات في غضون عامين.
خزائن العملات المشفّرة هي، في جوهرها، خزائن ذكية للعقود في مجال الإقراض عبر التمويل اللامركزي (DeFi): يودع المودعون عملات مستقرة أو رموزاً في العقد، ثم يختار دور يشبه «مدير الصندوق» ويُسمّى curator استراتيجيات الإقراض، ويحدد حدود إدارة المخاطر، ويتقاضى رسوم إدارة. وتتراوح العوائد عادةً بين 3% و10%، فيما قد تتجاوز 20% في الاستراتيجيات الأكثر جرأة. وتتألف الشريحة الرئيسية من المودعين من شركات التكنولوجيا المالية، وشركات خزائن الأصول الرقمية، وصناديق التحوط. وتُظهر بيانات DeFiLlama أن إجمالي القيمة المقفلة لدى Morpho وحدها يبلغ نحو 11 مليار دولار، ما يبيّن ضخامة هذه الكعكة.
أرى أن هذه القصة تبدو مألوفة بعض الشيء: ففي عام 2022، انهارت Celsius وVoyager بسبب «جذب الودائع بفوائد مرتفعة والإقراض بجرأة». وبعد ثلاث سنوات، ارتدى السوق عباءة العقود الذكية، لكن معادلة المخاطر بقيت كما هي تماماً: نقص سيولة الضمانات، والتصفية الآلية التي تضخّم الهبوط الحاد، وثغرات العقود، وهجمات القرصنة. وحتى حادثة الخزنة التي وقعت للتو على شبكة Base، والتي بلغت قيمتها 6 ملايين دولار، تذكّرنا بذلك.
واللافت أن هذه الموجة من النمو تحدث تحديداً في وقت ترتفع فيه أسعار الفائدة التقليدية: إذ تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.3%، وبدأت صفقات العقارات تُعاد مناقشتها بأسعار مخفّضة، ومع ذلك لا يزال المال مستعداً للمراهنة على عوائد من رقمين في عالم العملات المشفّرة. والمنظّمون لا يقفون مكتوفي الأيدي أيضاً: فالولايات المتحدة وأوروبا تدرسان كيفية إخضاع منتجات الإقراض على السلسلة هذه للأطر التنظيمية، كما أطلقت S&P أداة مخصصة لتقييم مخاطر الخزائن، وكأنها تمنح المستثمرين المؤسسيين «كشف درجات» يمكنهم فهمه.
فهل وجد عالم العملات المشفّرة أخيراً نموذجاً للعوائد المستقرة، أم أننا نشهد إعادة لسيناريو 2022؟
#إيداعات_خزائن_العملات_المشفرة_تتجاوز_10_مليارات_دولار
#DeFi #الإقراض
لا يُعدّ ما سبق نصيحة استثمارية. أجرِ أبحاثك بنفسك (DYOR)، فالتداول ينطوي على مخاطر.