تسع شركات قالت للتو لا لترميز أسهمها.

وفي الأسبوع نفسه، شهدت البنية التحتية التي تقوم عليها عملية الترميز أقوى أسبوع لها هذا العام. لكن السوق لم يكترث بكلا الأمرين. هذا هو جوهر القصة.

لم ينطلق مشروع OKXICE بعد — وهو مشروع مشترك مناصفةً بين OKX وICE لإصدار أسهم مُرمّزة — لكنه يواجه بالفعل مشكلة تتعلق بالموافقة. تقدّمت تسع شركات أمريكية مُصدرة، من بينها Broadcom وVerizon وUnitedHealth، باعتراضات رسمية على تداول أسهمها كرموز عبر المنصة، وذلك عقب إشعار صدر في 15 أكتوبر. كانت OKXICE تخطط لإدراج 63 سهماً؛ لكن الاعتراضات التسعة تستبعد نحو 14% من القائمة. والآلية هنا مهمة: فبموجب إعفاء الابتكار الذي منحته هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في سبتمبر، تُمنح الشركات المُصدرة مهلة 30 يوماً للانسحاب. هذا ليس حكماً على عملية الترميز برمتها — فالاعتراضات تخص هذه المنصة تحديداً. لكنه يثبت أن موافقة الشركة المُصدرة أصبحت شرطاً أساسياً، لا مجرد إجراء شكلي. لا يمكنك ترميز أسهم أي شركة عامة ثم طلب موافقتها لاحقاً.

والآن لننتقل إلى الجانب الآخر من الصفقة: $LINK. حققت Chainlink ثلاثة انتصارات في مجال الأصول الواقعية المرمّزة خلال أربعة أيام فقط. في 16 أكتوبر، اختارت شركة Pacific Meta اليابانية بروتوكول CCIP من Chainlink بوصفه حلها المفضّل للربط بين السلاسل في مجال الترميز المؤسسي، وأضافت محرك الامتثال الآلي الخاص بها إلى سوق شركائها. وفي 14 أكتوبر، أُطلقت خلاصات البيانات وتدفقات البيانات من Chainlink على Stellar، لتدمج البنية التحتية للأوراكل في أصول واقعية مرمّزة تبلغ قيمتها نحو 3.5 مليار دولار. وفي 17 أكتوبر، استعرضت Chainlink خدمة Fulcrum — التي تتيح الاقتراض بضمان أوراق مالية مرمّزة عبر سلاسل مختلفة، على مدار الساعة، من دون بيعها. كان ذلك عرضًا تجريبيًا لا إطلاقًا، ولم يُكشف عن أي حجم تداول مصرفي مباشر. ومع ذلك، فإن الاتجاه واضح لا لبس فيه: يجري مدّ البنية التحتية.

في غضون ذلك، اشترى احتياطي Chainlink بهدوء 89,200 من LINK إضافية في 15 أكتوبر، لترتفع حيازاته إلى نحو 6.29 مليون LINK. كمية صغيرة مقارنة بحجم التداول اليومي — إنها إشارة إلى وجود حد أدنى للسعر، لا حدث من شأنه تحريكه.

ومع ذلك، $LINK يحوم قرب 11.85 دولارًا، منخفضًا نحو 7% خلال الأسبوع. والقطاع الذي يخدمه يواصل النمو: تقترب قيمة الأصول المرمّزة الموزعة من 39 مليار دولار، مقارنة بنحو 21 مليارًا في بداية العام، فيما تبلغ قيمة الأسهم المرمّزة وحدها نحو 3.5 مليار دولار، ارتفاعًا من قرابة 680 مليونًا في يناير. ولا تزال Morgan Stanley تتحدث عن قيمة تتراوح بين 3 و10 تريليونات دولار بحلول 2030 — بينما تؤجل إطلاقها الخاص للأسهم المرمّزة إلى الربع الأول من 2027. النمو حقيقي، وكذلك العقبات.

لذا راقب مستويات $LINK. يقع الدعم عند 11.72 دولارًا، ثم عند 11.46 دولارًا. أما المقاومة فعند 12.26 دولارًا، ثم 12.54 دولارًا. استعادة مستوى 12.54 دولارًا ستكون أول إصلاح هيكلي حقيقي — وإشارة إلى أن المتداولين بدأوا أخيرًا يقدّرون قيمة الأخبار. أما الهبوط دون 11.72 دولارًا فيفتح الطريق إلى 11.46 دولارًا. وفي الوقت نفسه، $XLM هو الاسم الثاني الذي يجدر مراقبته: إذ يمنح تكامل Stellar منظومة الأوراكل التابعة لـLINK شبكة أصول واقعية مرمّزة بقيمة 3.5 مليار دولار لتخدمها فعليًا.

المخاطرة الحقيقية: معظم الأسهم المرمّزة اليوم تمنحك تعرّضًا سعريًا، لا ملكية السهم نفسه — فلا حق تصويت، ولا توزيعات نقدية، ولا مطالبة مباشرة. وسبق لـLINK أن شهد هذا المشهد: عناوين شراكات ترفع السعر، ثم تتلاشى المكاسب عند غياب أحجام التداول. لم تكشف Pacific Meta عن أي بنوك أو أحجام تداول أو أصول مطروحة. كما لم يُكشف عن أي معاملات مباشرة لـFulcrum.

المعركة الحقيقية الأولى للترميز لا تتعلق بالتكنولوجيا، بل بالإذن — وبمن يبني المسارات التي سيضطر الجميع إلى استخدامها. فهل يبطئ اشتراط موافقة الجهات المُصدرة موجة الـ39 مليار دولار، أم ستفوز بها البنية التحتية مثل LINK بهدوء على أي حال؟

هذه ليست نصيحة مالية. أجرِ بحثك بنفسك.