$PAXG $XAU $XAUT
دروس تجارية من Robinhood: هوت أسهمها بنحو 90%، لكن الشركة تسارعت بعد تسريح الموظفين
استعرض الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لـ Robinhood، فلاد تينيف، في مجلة «هارفارد بزنس ريفيو» كيف أعادت الشركة ترتيب أعمالها بعد طرحها للاكتتاب العام، في مواجهة انهيار سعر السهم وتضخم الهيكل التنظيمي وانحسار مكاسب الجائحة. ووصف هذه المرحلة بأنها «إعادة تأسيس» (refounding): خفض الأنشطة قليلة الإيرادات، وتبسيط المستويات الإدارية، ومنح قادة وحدات الأعمال مسؤولية الهندسة والمنتجات والعمليات والتمويل. وفي رأي تينيف، اعتُقد خطأً أن مشكلات Robinhood لا تتعدى كونها رياحًا معاكسة في السوق، بينما كان التغيير الحقيقي المطلوب هو تكييف شركة بُنيت للنمو السريع في زمن الجائحة مع بيئة سوقية مختلفة.
من 80 دولارًا إلى أقل من 10 دولارات: اكتشاف أن المشكلة لم تكن في السوق وحده
طُرحت Robinhood للاكتتاب العام في 2021 بتقييم بلغ نحو 32 مليار دولار، وتضاعف سعر سهمها خلال الأسبوع الأول من التداول. لكن التضخم المتصاعد، ورفع أسعار الفائدة بسرعة، وهبوط الأصول المضاربية تتابعت تباعًا، وفي أقل من عام هبط سعر السهم من نحو 80 دولارًا إلى أقل من 10 دولارات.
أقرّ تينيف بأنه عزا التراجع في البداية إلى ظروف السوق إلى حد كبير، لكنه أدرك لاحقًا أن الظروف التي أوجدها اقتراب أسعار الفائدة من الصفر، ووفرة السيولة، والتوقف المفاجئ للنشاط الاقتصادي خارج الإنترنت، قد انعكست بسرعة. ومع ذلك، ظلت Robinhood تعمل بهيكل تنظيمي ونموذج أعمال صُمّما لعصر سابق.
وكان توسع القوى العاملة لافتًا على نحو خاص. ففي نهاية 2019، كان لدى Robinhood نحو 700 موظف، وبعد عامين اقترب العدد من 4,000. ومع تدفق أعداد كبيرة من المستثمرين المبتدئين، احتاجت الشركة إلى توسيع بنيتها التحتية، كما كان عليها إنشاء ضوابط تتطلبها شركة خدمات مالية مدرجة. بدا التوظيف منطقيًا، لكنه أدى تدريجيًا إلى زيادة المستويات الإدارية، وتشتت الفرق، وبطء اتخاذ القرارات، وغموض المسؤوليات.
كما جعل العمل عن بُعد ملاحظة هذا التضخم أمرًا أصعب. ووصف تينيف ذلك قائلًا إن عدد الموظفين كان يواصل الزيادة، بينما بقيت شاشات الحاسوب أمامهم بالحجم نفسه.
افترض أنك رئيس تنفيذي جديد، وأعد النظر في كل قرار
للتحرر من عبء القرارات السابقة، اعتاد تينيف أن يسأل نفسه: لو تولى رئيس تنفيذي جديد قيادة Robinhood اليوم، فماذا سيفعل؟
دفعه هذا الأسلوب إلى إعادة النظر في سياسة إعطاء الأولوية للعمل عن بُعد، والمستويات الإدارية، وسرعة اتخاذ القرار، ونظام استقطاب المواهب ومكافأتها. وبدأت الشركة تدريجيًا تطلب من موظفيها العودة إلى مكاتبها الستة؛ إذ صار الموظفون العاديون يعملون من المكتب عدة أيام في الأسبوع، فيما زاد حضور المديرين، وعمل كبار القادة من المكتب بدوام كامل.
كما عدّل فلسفته بشأن التعويضات، معتبرًا أن Robinhood تعمل بصورة أفضل مع فرق أصغر حجمًا وذات كفاءة عالية، وأن أصحاب الأداء المتميز ينبغي أن يحصلوا على مكافآت أعلى بكثير. وأفضى تسريح الموظفين إلى نتيجة لم تكن متوقعة. فقد ظن تينيف في البداية أن انخفاض عدد الموظفين سيجبر الشركة على تقليص طموحاتها، لكن الشركة تحركت بوتيرة أسرع وأنجزت مزيدًا من العمل بعد إعادة الهيكلة. وتخلت الفرق عن التعلق بخطط منتجات ضخمة، وركزت مواردها على الأولويات التي تحقق نتائج مهمة للأعمال.
قادة وحدات الأعمال يتولون الهندسة والمنتجات والعمليات، للحد من تعدد مراحل الموافقة
كان تغيير توزيع الصلاحيات والمسؤوليات داخل الشركة من الإصلاحات الأساسية الأخرى في Robinhood. فقد كانت الشركة مقسمة بحسب الوظائف، مع إدارة مركزية لكل من المنتجات والهندسة والعمليات. ومع ازدياد تعقيد وحدات الأعمال المختلفة وتشدد المتطلبات التنظيمية، كثرت اللجان وإجراءات الموافقة، لكن المسؤولية النهائية أصبحت أقل وضوحًا.
وبموجب الهيكل الجديد، يتولى قادة وحدات الأعمال الموارد الأساسية اللازمة لدفع أعمالهم قدمًا، بما في ذلك الهندسة والمنتجات والعمليات والأداء المالي. وهم مسؤولون أيضًا عن جودة المنتجات، واستقرار العمليات، وتوزيع الموارد، والامتثال للمتطلبات التنظيمية، وتحقيق الأهداف.
ويرى تينيف أن هذا الترتيب يربط سلطة اتخاذ القرار بالمسؤولية على نحو أوثق، ويحد من الاحتكاك الناتج عن التنسيق بين الأقسام والموافقات، كما يهيئ الأساس لتسريع طرح المنتجات لاحقًا.
من موجة المضاربة بين المستثمرين الأفراد إلى المتداولين النشطين وإدارة الثروات على المدى الطويل
إلى جانب الإصلاح التنظيمي، كان على Robinhood أن تقلل اعتمادها على موجة التداول المضاربي. وطرح تينيف ملاحظتين: أولًا، حين ينسحب المستثمرون المبتدئون من السوق، يواصل المتداولون النشطون الأكثر خبرة التداول، لأن لديهم الأدوات والمعرفة اللازمة للتعامل مع الأسواق الهابطة أو المتذبذبة؛ وثانيًا، في حين تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى كبح الاستثمار في الأسهم، فإنها تتيح فرصًا في منتجات مالية أخرى.
لذلك عززت Robinhood في الوقت نفسه مزايا المنصة التي يحتاج إليها المتداولون النشطون، ووسعت نطاق حسابات النقد ذات العائد المرتفع، وحسابات التقاعد، والخدمات المصرفية والاستشارية الاستثمارية، وبطاقات الائتمان. وأصبحت Robinhood Gold عنصرًا مهمًا في هذا التحول. وقال تينيف إن الشركة تقدمها بوصفها أداة تساعد المستخدمين على تنمية ثرواتهم، من خلال مزايا مثل العائد على الأرصدة النقدية والمكافآت المطابقة لمساهمات حسابات التقاعد، بما يجعل المنتج جذابًا في مختلف ظروف السوق.
وتمنح هذه الأعمال Robinhood فرصة لبناء علاقات أكثر استدامة مع العملاء، وتقليل التقلبات الكبيرة في أداء أعمالها تبعًا لزخم التداول قصير الأجل.
حين كان سعر السهم لا يزال 8 دولارات، نصح مستثمرون ببيع الشركة
يتذكر تينيف أنه سافر إلى لندن في نوفمبر 2023 للمساعدة في توسيع أعمال Robinhood في السوق البريطانية، وكان سعر السهم حينها نحو 8 دولارات. وفي اجتماع إفطار، شكك أحد المستثمرين طويلي الأجل في مستقبل الشركة، بل اقترح بيعها.
لكن شعوره في ذلك الوقت كان مختلفًا عما كان عليه في الماضي. فبعد عامين من التعديلات، رأى أن أداء الشركة التشغيلي تحسن بوضوح، لكن تقييم السوق لم يواكب هذا التحسن بعد. وزاد ذلك الحوار اقتناعه بأن تصور الخارج قد يتأخر عن التغييرات التي حدثت داخل الشركة، وأن على القادة الحفاظ على مسارهم ومواصلة التنفيذ حين تكون هناك فجوة بين الاثنين.
وفقًا للأرقام التي أوردها تينيف في مقاله، بلغت إيرادات Robinhood في 2025 نحو 4.5 مليار دولار، بزيادة سنوية تجاوزت 50%، وتجاوزت قيمتها السوقية 100 مليار دولار، وأُدرجت في مؤشر S&P 500. وفي الربع الثاني من 2026، تجاوزت الإيرادات 1.3 مليار دولار، وصافي الأرباح 573 مليون دولار، فيما تخطت أصول العملاء على المنصة 350 مليار دولار. وأشار أيضًا إلى أن لدى الشركة أكثر من عشرة أنشطة، تتجاوز الإيرادات السنوية لكل منها 100 مليون دولار.
«الملكية»: من رسالة تأسيس الشركة إلى أسلوب إدارتها
يربط تينيف عملية إعادة الهيكلة بفكرة الملكية التي آمن بها طويلًا. وُلد في بلغاريا، وعاش في طفولته اضطرابات اقتصادية، ورأى الناس يصطفون لشراء الحليب والبيض، كما شهد انقطاع الكهرباء بالتناوب. وفي وقت لاحق، اشترى للمرة الأولى أسهمًا في...
دروس تجارية من Robinhood: هوت أسهمها بنحو 90%، لكن الشركة تسارعت بعد تسريح الموظفين
استعرض الشريك المؤسس والرئيس التنفيذي لـ Robinhood، فلاد تينيف، في مجلة «هارفارد بزنس ريفيو» كيف أعادت الشركة ترتيب أعمالها بعد طرحها للاكتتاب العام، في مواجهة انهيار سعر السهم وتضخم الهيكل التنظيمي وانحسار مكاسب الجائحة. ووصف هذه المرحلة بأنها «إعادة تأسيس» (refounding): خفض الأنشطة قليلة الإيرادات، وتبسيط المستويات الإدارية، ومنح قادة وحدات الأعمال مسؤولية الهندسة والمنتجات والعمليات والتمويل. وفي رأي تينيف، اعتُقد خطأً أن مشكلات Robinhood لا تتعدى كونها رياحًا معاكسة في السوق، بينما كان التغيير الحقيقي المطلوب هو تكييف شركة بُنيت للنمو السريع في زمن الجائحة مع بيئة سوقية مختلفة.
من 80 دولارًا إلى أقل من 10 دولارات: اكتشاف أن المشكلة لم تكن في السوق وحده
طُرحت Robinhood للاكتتاب العام في 2021 بتقييم بلغ نحو 32 مليار دولار، وتضاعف سعر سهمها خلال الأسبوع الأول من التداول. لكن التضخم المتصاعد، ورفع أسعار الفائدة بسرعة، وهبوط الأصول المضاربية تتابعت تباعًا، وفي أقل من عام هبط سعر السهم من نحو 80 دولارًا إلى أقل من 10 دولارات.
أقرّ تينيف بأنه عزا التراجع في البداية إلى ظروف السوق إلى حد كبير، لكنه أدرك لاحقًا أن الظروف التي أوجدها اقتراب أسعار الفائدة من الصفر، ووفرة السيولة، والتوقف المفاجئ للنشاط الاقتصادي خارج الإنترنت، قد انعكست بسرعة. ومع ذلك، ظلت Robinhood تعمل بهيكل تنظيمي ونموذج أعمال صُمّما لعصر سابق.
وكان توسع القوى العاملة لافتًا على نحو خاص. ففي نهاية 2019، كان لدى Robinhood نحو 700 موظف، وبعد عامين اقترب العدد من 4,000. ومع تدفق أعداد كبيرة من المستثمرين المبتدئين، احتاجت الشركة إلى توسيع بنيتها التحتية، كما كان عليها إنشاء ضوابط تتطلبها شركة خدمات مالية مدرجة. بدا التوظيف منطقيًا، لكنه أدى تدريجيًا إلى زيادة المستويات الإدارية، وتشتت الفرق، وبطء اتخاذ القرارات، وغموض المسؤوليات.
كما جعل العمل عن بُعد ملاحظة هذا التضخم أمرًا أصعب. ووصف تينيف ذلك قائلًا إن عدد الموظفين كان يواصل الزيادة، بينما بقيت شاشات الحاسوب أمامهم بالحجم نفسه.
افترض أنك رئيس تنفيذي جديد، وأعد النظر في كل قرار
للتحرر من عبء القرارات السابقة، اعتاد تينيف أن يسأل نفسه: لو تولى رئيس تنفيذي جديد قيادة Robinhood اليوم، فماذا سيفعل؟
دفعه هذا الأسلوب إلى إعادة النظر في سياسة إعطاء الأولوية للعمل عن بُعد، والمستويات الإدارية، وسرعة اتخاذ القرار، ونظام استقطاب المواهب ومكافأتها. وبدأت الشركة تدريجيًا تطلب من موظفيها العودة إلى مكاتبها الستة؛ إذ صار الموظفون العاديون يعملون من المكتب عدة أيام في الأسبوع، فيما زاد حضور المديرين، وعمل كبار القادة من المكتب بدوام كامل.
كما عدّل فلسفته بشأن التعويضات، معتبرًا أن Robinhood تعمل بصورة أفضل مع فرق أصغر حجمًا وذات كفاءة عالية، وأن أصحاب الأداء المتميز ينبغي أن يحصلوا على مكافآت أعلى بكثير. وأفضى تسريح الموظفين إلى نتيجة لم تكن متوقعة. فقد ظن تينيف في البداية أن انخفاض عدد الموظفين سيجبر الشركة على تقليص طموحاتها، لكن الشركة تحركت بوتيرة أسرع وأنجزت مزيدًا من العمل بعد إعادة الهيكلة. وتخلت الفرق عن التعلق بخطط منتجات ضخمة، وركزت مواردها على الأولويات التي تحقق نتائج مهمة للأعمال.
قادة وحدات الأعمال يتولون الهندسة والمنتجات والعمليات، للحد من تعدد مراحل الموافقة
كان تغيير توزيع الصلاحيات والمسؤوليات داخل الشركة من الإصلاحات الأساسية الأخرى في Robinhood. فقد كانت الشركة مقسمة بحسب الوظائف، مع إدارة مركزية لكل من المنتجات والهندسة والعمليات. ومع ازدياد تعقيد وحدات الأعمال المختلفة وتشدد المتطلبات التنظيمية، كثرت اللجان وإجراءات الموافقة، لكن المسؤولية النهائية أصبحت أقل وضوحًا.
وبموجب الهيكل الجديد، يتولى قادة وحدات الأعمال الموارد الأساسية اللازمة لدفع أعمالهم قدمًا، بما في ذلك الهندسة والمنتجات والعمليات والأداء المالي. وهم مسؤولون أيضًا عن جودة المنتجات، واستقرار العمليات، وتوزيع الموارد، والامتثال للمتطلبات التنظيمية، وتحقيق الأهداف.
ويرى تينيف أن هذا الترتيب يربط سلطة اتخاذ القرار بالمسؤولية على نحو أوثق، ويحد من الاحتكاك الناتج عن التنسيق بين الأقسام والموافقات، كما يهيئ الأساس لتسريع طرح المنتجات لاحقًا.
من موجة المضاربة بين المستثمرين الأفراد إلى المتداولين النشطين وإدارة الثروات على المدى الطويل
إلى جانب الإصلاح التنظيمي، كان على Robinhood أن تقلل اعتمادها على موجة التداول المضاربي. وطرح تينيف ملاحظتين: أولًا، حين ينسحب المستثمرون المبتدئون من السوق، يواصل المتداولون النشطون الأكثر خبرة التداول، لأن لديهم الأدوات والمعرفة اللازمة للتعامل مع الأسواق الهابطة أو المتذبذبة؛ وثانيًا، في حين تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى كبح الاستثمار في الأسهم، فإنها تتيح فرصًا في منتجات مالية أخرى.
لذلك عززت Robinhood في الوقت نفسه مزايا المنصة التي يحتاج إليها المتداولون النشطون، ووسعت نطاق حسابات النقد ذات العائد المرتفع، وحسابات التقاعد، والخدمات المصرفية والاستشارية الاستثمارية، وبطاقات الائتمان. وأصبحت Robinhood Gold عنصرًا مهمًا في هذا التحول. وقال تينيف إن الشركة تقدمها بوصفها أداة تساعد المستخدمين على تنمية ثرواتهم، من خلال مزايا مثل العائد على الأرصدة النقدية والمكافآت المطابقة لمساهمات حسابات التقاعد، بما يجعل المنتج جذابًا في مختلف ظروف السوق.
وتمنح هذه الأعمال Robinhood فرصة لبناء علاقات أكثر استدامة مع العملاء، وتقليل التقلبات الكبيرة في أداء أعمالها تبعًا لزخم التداول قصير الأجل.
حين كان سعر السهم لا يزال 8 دولارات، نصح مستثمرون ببيع الشركة
يتذكر تينيف أنه سافر إلى لندن في نوفمبر 2023 للمساعدة في توسيع أعمال Robinhood في السوق البريطانية، وكان سعر السهم حينها نحو 8 دولارات. وفي اجتماع إفطار، شكك أحد المستثمرين طويلي الأجل في مستقبل الشركة، بل اقترح بيعها.
لكن شعوره في ذلك الوقت كان مختلفًا عما كان عليه في الماضي. فبعد عامين من التعديلات، رأى أن أداء الشركة التشغيلي تحسن بوضوح، لكن تقييم السوق لم يواكب هذا التحسن بعد. وزاد ذلك الحوار اقتناعه بأن تصور الخارج قد يتأخر عن التغييرات التي حدثت داخل الشركة، وأن على القادة الحفاظ على مسارهم ومواصلة التنفيذ حين تكون هناك فجوة بين الاثنين.
وفقًا للأرقام التي أوردها تينيف في مقاله، بلغت إيرادات Robinhood في 2025 نحو 4.5 مليار دولار، بزيادة سنوية تجاوزت 50%، وتجاوزت قيمتها السوقية 100 مليار دولار، وأُدرجت في مؤشر S&P 500. وفي الربع الثاني من 2026، تجاوزت الإيرادات 1.3 مليار دولار، وصافي الأرباح 573 مليون دولار، فيما تخطت أصول العملاء على المنصة 350 مليار دولار. وأشار أيضًا إلى أن لدى الشركة أكثر من عشرة أنشطة، تتجاوز الإيرادات السنوية لكل منها 100 مليون دولار.
«الملكية»: من رسالة تأسيس الشركة إلى أسلوب إدارتها
يربط تينيف عملية إعادة الهيكلة بفكرة الملكية التي آمن بها طويلًا. وُلد في بلغاريا، وعاش في طفولته اضطرابات اقتصادية، ورأى الناس يصطفون لشراء الحليب والبيض، كما شهد انقطاع الكهرباء بالتناوب. وفي وقت لاحق، اشترى للمرة الأولى أسهمًا في...