صرّحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد، يوم السبت، خلال اجتماع محافظي البنوك المركزية ووزراء المالية في بانكوك، بأن موجة بيع السندات العالمية الأخيرة رفعت تكاليف الاقتراض في منطقة اليورو، وأن هذا التشديد غير المباشر للأوضاع المالية سيضغط على النمو الاقتصادي، ويحدّ في نهاية المطاف من التضخم. وأكدت أن عوائد السندات الحكومية طويلة الأجل ارتفعت ارتفاعًا ملحوظًا بسبب المخاوف المتعلقة بالديون السيادية والتنافس على الائتمان في مجال الذكاء الاصطناعي، ما يفرض ضغوطًا شديدة على الدول المثقلة بالديون، مثل فرنسا.

من الناحيتين الفنية والاقتصادية الكلية، تعادل الزيادة غير المباشرة في العوائد طويلة الأجل أن السوق ينفّذ «رفعًا للفائدة بلا ألم» نيابة عن البنك المركزي. ومع ارتفاع تكاليف الاقتراض وكبحها الطلب الكلي تلقائيًا، يضعف انتقال أثر التضخم فعليًا، ما يقلل موضوعيًا من الحاجة الملحّة إلى أن يتبنى البنك المركزي الأوروبي مزيدًا من سياسات رفع الفائدة المتشددة، وقد تتحدد توقعات سعر الفائدة النهائي في وقت أبكر.

في الأسواق المالية التقليدية، ظهرت مؤشرات على تراجع الزخم بعد ارتفاع عوائد السندات الحكومية المرجعية في أوروبا إلى مستويات عالية، فيما تدفع تكاليف الاقتراض الباهظة البنك المركزي إلى تبني موقف أكثر تيسيرًا. وإذا بلغت ضغوط بيع السندات ذروتها عند مستويات مقاومة رئيسية، فسيكون السوق قد استوعب بالكامل توقعات تشديد السيولة، ما يتيح مجالًا لانتعاش الأصول عالية المخاطر مع تراجع هامشي في مؤشر الدولار وعوائد السندات السيادية الرئيسية.

أما سوق العملات المشفرة، فقد أظهر $BTC والأصول الرئيسية مرونة كبيرة في مواجهة الهبوط، بعد اجتياز اختبار الضغوط الناجمة عن معدلات الخصم الكلية. وعادة ما تكون بلوغ توقعات التشديد ذروتها هامشيًا إشارة استباقية إلى انعكاس اتجاه السيولة. وإذا بلغت أسعار الفائدة طويلة الأجل ذروتها وبدأت بالتراجع، فسيسرّع تعافي الإقبال على المخاطر عودة الأموال من خارج السوق إلى منظومة العملات المشفرة، ما يمهّد لتشكّل قاعدة فنية لاختراق صعودي على المدى المتوسط إلى الطويل.📈

#ECB #BondMarket #الاقتصاد_الكلي