هذه الشركات التي تعمل في مجال الأصول الرقمية، وعلى رأسها مايكروستراتيجي، تعتمد في جوهرها على شراء العملات باستخدام الرافعة المالية. لكنني أرى أن الاستثمار يتطلب احترام المنطق السليم، ولا يحتاج في الحقيقة إلى ذكاء خارق؛ يكفي أن نحكم عليه بالفطرة السليمة. خلال مئات السنين من تاريخ الأسواق المالية، هل نجحت شركة واحدة تعتمد على الرافعة المالية في الخروج سالمة في النهاية؟ لا أظن ذلك. عاجلًا أم آجلًا، ستواجه لحظة البجعة السوداء الخاصة بها.
لقد مرت مايكروستراتيجي على الأقل بلحظة هبوط البيتكوين من 69 ألفًا إلى 15 ألفًا عام 2022، لكنها لم تواجه بعد فقاعة الإنترنت عام 2000 ولا الأزمة المالية عام 2008. أما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة باستمرار عام 2022، وهبوط الأسهم الأمريكية بعض الشيء، فلا يعدو كونه مقبلات. لدي شكوك جدية في قدرتها على الصمود إذا هبطت الأسهم الأمريكية إلى النصف، أو حتى هوت أكثر من ذلك.
إذا كان استخدام الرافعة المالية كافيًا لتحقيق نصر ساحق، وكان نموذج الرافعة المالية الذي تتبعه مايكروستراتيجي ليس معقدًا، فلماذا لا تتبناه شركات الأسهم الأمريكية العملاقة؟ هل يعقل أنهم أغبياء؟ ربما لا يكون استبعاد مايكروستراتيجي من مؤشر MSCI سوى البداية. فعندما تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي حقًا، ستصاب بالذعر مهما بلغ حجم احتياطياتها النقدية.
لقد مرت مايكروستراتيجي على الأقل بلحظة هبوط البيتكوين من 69 ألفًا إلى 15 ألفًا عام 2022، لكنها لم تواجه بعد فقاعة الإنترنت عام 2000 ولا الأزمة المالية عام 2008. أما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة باستمرار عام 2022، وهبوط الأسهم الأمريكية بعض الشيء، فلا يعدو كونه مقبلات. لدي شكوك جدية في قدرتها على الصمود إذا هبطت الأسهم الأمريكية إلى النصف، أو حتى هوت أكثر من ذلك.
إذا كان استخدام الرافعة المالية كافيًا لتحقيق نصر ساحق، وكان نموذج الرافعة المالية الذي تتبعه مايكروستراتيجي ليس معقدًا، فلماذا لا تتبناه شركات الأسهم الأمريكية العملاقة؟ هل يعقل أنهم أغبياء؟ ربما لا يكون استبعاد مايكروستراتيجي من مؤشر MSCI سوى البداية. فعندما تنفجر فقاعة الذكاء الاصطناعي حقًا، ستصاب بالذعر مهما بلغ حجم احتياطياتها النقدية.