MSCI تتحرك: سهم MSTR يهبط 9.6% في يوم واحد، وأسهم خزائن البيتكوين تتراجع جماعيًا، بينما انخفضت العملة 0.6%
【تعرّف أولًا إلى اسمين】
«MSCI»: واحدة من أكبر شركات المؤشرات في العالم، وتتبع صناديق مؤشرات كثيرة مؤشرات MSCI العالمية. عندما تُدرج شركة في أحد المؤشرات، يتعين على هذه الصناديق شراء أسهمها بنسبة تتناسب مع وزنها؛ وإذا استُبعدت، فعليها بيعها. الإدراج في المؤشر أو عدمه يحدد مباشرةً ما إذا كانت ستتلقى طلبًا من المشترين السلبيين.
«MSTR»: شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، التي أسسها مايكل سايلور. كانت تعمل في البرمجيات، لكنها منذ عام 2020 باتت تستخدم كل الأموال التي تجمعها من إصدار الأسهم والسندات والاقتراض لشراء البيتكوين. وهي تملك الآن 848,250 عملة، ما يجعلها أكبر شركة مدرجة من حيث حيازات البيتكوين، ولذلك تُعرف باسم «سهم خزينة البيتكوين». ظل سعر سهمها أعلى من قيمة العملات التي تملكها لفترة طويلة، وهذا العلاوة تحافظ عليها عبر إصدار المزيد من الأسهم وشراء المزيد من العملات باستمرار.
【ما الذي حدث؟】
- أعلنت MSCI بعد إغلاق السوق الأمريكية في 15 أكتوبر: «لن تعود الشركات غير التشغيلية مؤهلة للإدراج في مؤشر MSCI للأسواق القابلة للاستثمار عالميًا». يُنظر أولًا إلى ما إذا كانت الشركة تملك أصولًا تشغيلية فعلية؛ وإذا لم تجتز هذا الفحص، تُختبر وفق 5 نسب مالية، ويُستبعد من تنطبق عليه 4 منها أو أكثر.
- يجب أن تفشل الشركات المدرجة حاليًا في استيفاء الشروط خلال فترتي تقرير سنوي متتاليتين حتى تُستبعد؛ «سيُعلن عن القائمة في 11 نوفمبر، ويسري القرار بعد إغلاق 30 نوفمبر».
- وفي الوقت نفسه، أُلغيت إجراءات التجميد المؤقتة السابقة للشركات التي تشكل الأصول الرقمية ≥50% من إجمالي أصولها، وستُقيّم هذه الشركات مستقبلًا وفق القواعد العامة.
【رد الفعل في 16 أكتوبر】
- «أغلق MSTR عند 136.83 (−9.56%)»، وبلغ حجم التداول 31.77 مليون سهم، أي 1.9 مرة متوسط حجم التداول خلال الأيام الخمسة السابقة؛ كما تراجعت أسهم خزائن أخرى: NAKA بنسبة −11.9%، وSBET بنسبة −7.5%، وBMNR بنسبة −7.3%؛ أما سهم البورصة $COIN فانخفض 5.8%.
- «أغلق السعر الفوري لـ$BTC عند 81,745 (−0.61%)»، وتراجع صندوق ETF الفوري IBIT بنسبة −0.9%. لم تتحرك العملة تقريبًا؛ الذي انخفض هو العلاوة التي تتمتع بها أسهم خزائن البيتكوين مقارنةً بحيازاتها من العملة.
- على النقيض، ارتفعت Metaplanet في طوكيو بنسبة +4.5%، ولم يواكبها السوق الياباني في التراجع بعد.
【لماذا يهم ذلك؟】
- استبعاد الشركة يعني أن صناديق المؤشرات السلبية التي تتبع MSCI ستضطر إلى بيع أسهمها. وأفادت تقارير بأن محللين حذروا من احتمال حدوث عمليات بيع سلبية بمليارات الدولارات.
- تتمثل آلية النمو المتسلسلة لدى MSTR في «إصدار الأسهم / الأسهم الممتازة / السندات القابلة للتحويل → شراء العملات». ويُعد الطلب السلبي الناتج عن إدراجها في المؤشر أحد العوامل التي تتيح لها إصدار الأسهم بعلاوة؛ ومن دون هذا الدعم، «قد تتقلص العلاوة، وتنخفض معها كفاءة إصدار الأسهم لشراء العملات».
- من 6 إلى 11 أكتوبر، لم تشترِ الشركة سوى 250 عملة، بينما أعادت شراء أسهم ممتازة STRC بقيمة 192 مليون دولار في الأسبوع نفسه.
【ما الذي لم يُحسم بعد؟】
- لن نعرف ما إذا كان MSTR سيُدرج في قائمة الشركات المستبعدة إلا في 11 نوفمبر؛ ولم يوضح الإعلان ما إذا كان قد أخفق في استيفاء الشروط خلال فترتي التقرير السنوي.
- كان رد سايلور في 16 أكتوبر مقطع فيديو مولدًا بالذكاء الاصطناعي مدته 21 ثانية: يظهر فيه مرتديًا بدلة وهو يدخل زقاقًا في طوكيو، ويطرح دبّين أرضًا، ثم يخرج. لم ينطق بكلمة واحدة.
برأيك، هل ستُخرج MSCI الشركة من المؤشر فعلًا؟
【تعرّف أولًا إلى اسمين】
«MSCI»: واحدة من أكبر شركات المؤشرات في العالم، وتتبع صناديق مؤشرات كثيرة مؤشرات MSCI العالمية. عندما تُدرج شركة في أحد المؤشرات، يتعين على هذه الصناديق شراء أسهمها بنسبة تتناسب مع وزنها؛ وإذا استُبعدت، فعليها بيعها. الإدراج في المؤشر أو عدمه يحدد مباشرةً ما إذا كانت ستتلقى طلبًا من المشترين السلبيين.
«MSTR»: شركة Strategy (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy)، التي أسسها مايكل سايلور. كانت تعمل في البرمجيات، لكنها منذ عام 2020 باتت تستخدم كل الأموال التي تجمعها من إصدار الأسهم والسندات والاقتراض لشراء البيتكوين. وهي تملك الآن 848,250 عملة، ما يجعلها أكبر شركة مدرجة من حيث حيازات البيتكوين، ولذلك تُعرف باسم «سهم خزينة البيتكوين». ظل سعر سهمها أعلى من قيمة العملات التي تملكها لفترة طويلة، وهذا العلاوة تحافظ عليها عبر إصدار المزيد من الأسهم وشراء المزيد من العملات باستمرار.
【ما الذي حدث؟】
- أعلنت MSCI بعد إغلاق السوق الأمريكية في 15 أكتوبر: «لن تعود الشركات غير التشغيلية مؤهلة للإدراج في مؤشر MSCI للأسواق القابلة للاستثمار عالميًا». يُنظر أولًا إلى ما إذا كانت الشركة تملك أصولًا تشغيلية فعلية؛ وإذا لم تجتز هذا الفحص، تُختبر وفق 5 نسب مالية، ويُستبعد من تنطبق عليه 4 منها أو أكثر.
- يجب أن تفشل الشركات المدرجة حاليًا في استيفاء الشروط خلال فترتي تقرير سنوي متتاليتين حتى تُستبعد؛ «سيُعلن عن القائمة في 11 نوفمبر، ويسري القرار بعد إغلاق 30 نوفمبر».
- وفي الوقت نفسه، أُلغيت إجراءات التجميد المؤقتة السابقة للشركات التي تشكل الأصول الرقمية ≥50% من إجمالي أصولها، وستُقيّم هذه الشركات مستقبلًا وفق القواعد العامة.
【رد الفعل في 16 أكتوبر】
- «أغلق MSTR عند 136.83 (−9.56%)»، وبلغ حجم التداول 31.77 مليون سهم، أي 1.9 مرة متوسط حجم التداول خلال الأيام الخمسة السابقة؛ كما تراجعت أسهم خزائن أخرى: NAKA بنسبة −11.9%، وSBET بنسبة −7.5%، وBMNR بنسبة −7.3%؛ أما سهم البورصة $COIN فانخفض 5.8%.
- «أغلق السعر الفوري لـ$BTC عند 81,745 (−0.61%)»، وتراجع صندوق ETF الفوري IBIT بنسبة −0.9%. لم تتحرك العملة تقريبًا؛ الذي انخفض هو العلاوة التي تتمتع بها أسهم خزائن البيتكوين مقارنةً بحيازاتها من العملة.
- على النقيض، ارتفعت Metaplanet في طوكيو بنسبة +4.5%، ولم يواكبها السوق الياباني في التراجع بعد.
【لماذا يهم ذلك؟】
- استبعاد الشركة يعني أن صناديق المؤشرات السلبية التي تتبع MSCI ستضطر إلى بيع أسهمها. وأفادت تقارير بأن محللين حذروا من احتمال حدوث عمليات بيع سلبية بمليارات الدولارات.
- تتمثل آلية النمو المتسلسلة لدى MSTR في «إصدار الأسهم / الأسهم الممتازة / السندات القابلة للتحويل → شراء العملات». ويُعد الطلب السلبي الناتج عن إدراجها في المؤشر أحد العوامل التي تتيح لها إصدار الأسهم بعلاوة؛ ومن دون هذا الدعم، «قد تتقلص العلاوة، وتنخفض معها كفاءة إصدار الأسهم لشراء العملات».
- من 6 إلى 11 أكتوبر، لم تشترِ الشركة سوى 250 عملة، بينما أعادت شراء أسهم ممتازة STRC بقيمة 192 مليون دولار في الأسبوع نفسه.
【ما الذي لم يُحسم بعد؟】
- لن نعرف ما إذا كان MSTR سيُدرج في قائمة الشركات المستبعدة إلا في 11 نوفمبر؛ ولم يوضح الإعلان ما إذا كان قد أخفق في استيفاء الشروط خلال فترتي التقرير السنوي.
- كان رد سايلور في 16 أكتوبر مقطع فيديو مولدًا بالذكاء الاصطناعي مدته 21 ثانية: يظهر فيه مرتديًا بدلة وهو يدخل زقاقًا في طوكيو، ويطرح دبّين أرضًا، ثم يخرج. لم ينطق بكلمة واحدة.
برأيك، هل ستُخرج MSCI الشركة من المؤشر فعلًا؟
