من جهة، القواعد تزداد تشددًا، ومن جهة أخرى، هناك من لا يزال يضاعف رهانه. تفيد أنباء بأن شركة الخزانة Strive تستعد لبيع دفعة كبيرة أخرى من الأسهم الممتازة، وستستخدم الأموال التي تجمعها للغرض المعتاد: مواصلة شراء العملات.
يبلغ حجم الصفقة نحو 130 مليون دولار. وتبدو هذه الخطوة لافتة جدًا في هذا التوقيت. ففي الليلة السابقة مباشرة، تعرضت أسهم شركات مماثلة لضربة قوية بسبب احتمال استبعادها من المؤشرات. والمنطق يقول إن عليها في مثل هذه الظروف التزام الحذر والتريث. لكن Strive تفعل العكس، وكأنها تعلن بمبلغ حقيقي: لا أبالي بتقلبات سعر السهم على المدى القصير.
👉 关注我，点击进入聊天室，学习更多策略
ما يدعمها هو منطق بسيط: ما دام سعر البيتكوين يتجه صعودًا على المدى الطويل، فإن كل عملية تمويل لشراء العملات اليوم هي بمثابة إضافة رافعة مالية إلى دفتر حسابات المستقبل. إن أصابت التوقعات، ربح المساهمون كثيرًا؛ وإن أخطأت، فستكون فوائد الأسهم الممتازة وضغوط سداد أصل المبلغ أول ما يطرق بابها.
وهنا تكمن نقطة لا تحظى بنقاش كافٍ. فجزء كبير من أموال شركات الخزانة مصدره الديون والأسهم الممتازة، أي إنها في الحقيقة أموال الآخرين. وعندما تستخدم أموال الآخرين لتحمّل تقلبات أصل واحد على المدى الطويل، تذهب الأرباح إلى المساهمين، بينما تقع المخاطر أولًا على عاتق الدائنين. وهذا أيضًا ما يجعل وكالات التصنيف وشركات المؤشرات أكثر حذرًا تجاهها.
وبالطبع، هذا هو أيضًا أكثر ما يثير جاذبية هذه الشركات: فهي تحوّل الرهان الصعودي على البيتكوين إلى منتج مالي ذي رافعة عالية؛ فتتضخم المكاسب عند الصعود، والخسائر كذلك عند الهبوط. وتشديد القواعد يستهدف تحديدًا هذا التضخيم.
لذا أود أن أسأل: هل ستثبت استراتيجية شركات الخزانة هذه، القائمة على «مضاعفة الرهان كلما زادت الشكوك»، في النهاية من كان محقًا ومن كان مخطئًا؟ إذا هبط البيتكوين مجددًا إلى ما دون 80 ألفًا، فهل تعتقد أنها ستضغط على المكابح أم ستواصل الاقتراض لشراء المزيد؟ مع أي طرف تقف؟
يبلغ حجم الصفقة نحو 130 مليون دولار. وتبدو هذه الخطوة لافتة جدًا في هذا التوقيت. ففي الليلة السابقة مباشرة، تعرضت أسهم شركات مماثلة لضربة قوية بسبب احتمال استبعادها من المؤشرات. والمنطق يقول إن عليها في مثل هذه الظروف التزام الحذر والتريث. لكن Strive تفعل العكس، وكأنها تعلن بمبلغ حقيقي: لا أبالي بتقلبات سعر السهم على المدى القصير.
👉 关注我，点击进入聊天室，学习更多策略
ما يدعمها هو منطق بسيط: ما دام سعر البيتكوين يتجه صعودًا على المدى الطويل، فإن كل عملية تمويل لشراء العملات اليوم هي بمثابة إضافة رافعة مالية إلى دفتر حسابات المستقبل. إن أصابت التوقعات، ربح المساهمون كثيرًا؛ وإن أخطأت، فستكون فوائد الأسهم الممتازة وضغوط سداد أصل المبلغ أول ما يطرق بابها.
وهنا تكمن نقطة لا تحظى بنقاش كافٍ. فجزء كبير من أموال شركات الخزانة مصدره الديون والأسهم الممتازة، أي إنها في الحقيقة أموال الآخرين. وعندما تستخدم أموال الآخرين لتحمّل تقلبات أصل واحد على المدى الطويل، تذهب الأرباح إلى المساهمين، بينما تقع المخاطر أولًا على عاتق الدائنين. وهذا أيضًا ما يجعل وكالات التصنيف وشركات المؤشرات أكثر حذرًا تجاهها.
وبالطبع، هذا هو أيضًا أكثر ما يثير جاذبية هذه الشركات: فهي تحوّل الرهان الصعودي على البيتكوين إلى منتج مالي ذي رافعة عالية؛ فتتضخم المكاسب عند الصعود، والخسائر كذلك عند الهبوط. وتشديد القواعد يستهدف تحديدًا هذا التضخيم.
لذا أود أن أسأل: هل ستثبت استراتيجية شركات الخزانة هذه، القائمة على «مضاعفة الرهان كلما زادت الشكوك»، في النهاية من كان محقًا ومن كان مخطئًا؟ إذا هبط البيتكوين مجددًا إلى ما دون 80 ألفًا، فهل تعتقد أنها ستضغط على المكابح أم ستواصل الاقتراض لشراء المزيد؟ مع أي طرف تقف؟