انخفاض بنسبة 50% وارتفاع بمقدار 20 ضعفًا في المذكرة نفسها: مؤسسة تقول إن الطرق الثلاث كلها تنتهي عند بيتكوين 🦖
🧭 群里聊方向
كاتب هذه المذكرة هو مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise. نُشر المقال يوم الأربعاء، واتخذ فيه من كتب الطفولة التي تختار فيها مسار القصة إطارًا لطرحه. وخلاصته في جملة واحدة: الاختلاف حول السيناريو الاقتصادي الكلي الراهن هو الأكبر الذي شهده في مسيرته المهنية. فهناك من يعتقد أن الذكاء الاصطناعي قادر على مضاعفة الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، وهناك من يخشى أن يقود إلى فناء البشرية.
نهجه بسيط وصارم: يسلك كل طريق حتى نهايته، ليرى إلى أين يقود.
الطريق الأول: أن يجلب الذكاء الاصطناعي وفرة هائلة بالفعل، مع انفجار في الإنتاجية يجعل الأعمال القائمة على الذكاء رخيصة. عندها ستتجه الأموال إلى الأشياء النادرة حقًا التي لا يمكن تصنيعها: الأراضي المطلة على المياه، والذهب، وكذلك بيتكوين.
الطريق الثاني: انفجار الفقاعة، وحدوث ركود على غرار عام 2008. في البداية، ستهبط بيتكوين مع الأصول عالية المخاطر، لكن هوغان يرى أن إنقاذ السوق يكاد يكون حتميًا، لأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تمثل أكبر إنفاق رأسمالي في تاريخ الولايات المتحدة. وسيكون حجم الأموال المطبوعة هائلًا. وقدّر احتمال الإنقاذ بنحو 100%، وكتب أن هذه هي بالضبط البيئة التي أُنشئت بيتكوين لمواجهتها 💥
أما الطريق الثالث فهو سيناريو وسط: نمو بنسبة 3% وفائدة بنسبة 4%. لا يتعين على بيتكوين أن تفعل أي شيء، سوى أن تواصل حضورها كالمعتاد، مستفيدةً من تدفقات أموال صناديق ETF، وتبنّي المستشارين الماليين لها، وتخصيص الشركات والحكومات السيادية لها ضمن ميزانياتها العمومية.
كما أبقى هوغان باب التحفظ مفتوحًا، قائلًا إن بيتكوين لن تصعد في خط مستقيم. فقد انخفضت إلى النصف خلال بضعة أيام في ذعر جائحة كورونا في مارس 2020، قبل أن تنتعش لاحقًا بنحو 20 ضعفًا. وأشار أيضًا إلى خطرين لا علاقة لهما بالاقتصاد الكلي: حملة تنظيمية مشتركة من الحكومات حول العالم، وتهديد الحوسبة الكمومية للمحافظ القديمة ⚠️
وعندما نُشرت هذه المذكرة، كان السوق قلقًا تحديدًا من ذلك النوع من المخاوف الاقتصادية الكلية الذي وصفه. فقد سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بقيمة 261 مليون دولار في يوم واحد هذا الأسبوع. وهبطت بيتكوين لفترة إلى 80,983 دولارًا، وهو أدنى مستوى لها منذ 18 سبتمبر، قبل أن تعود إلى ما فوق 82 ألف دولار. وهبطت إيثيريوم إلى ما دون 2,500 دولار. كما حذّر علنًا رئيس أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم من أن وقف مشاريع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي قد يدفع الاقتصاد الأمريكي مباشرة إلى الركود.
قراءتي: لا تكمن قيمة هذه المذكرة في تفاؤلها ببيتكوين، بل في الطريقة المختلفة التي تسعّر بها عدم اليقين الاقتصادي الكلي. يهتم معظم الناس بمعرفة أي سيناريو سيتحقق، أما هوغان فيقول إن السيناريوهات الثلاثة تنتهي جميعها عند الفئة نفسها من الأصول: الأصول النادرة ووسائل حفظ القيمة في ظل طباعة النقود. وبعبارة أخرى، إذا صحّ هذا المنطق بشأن النتيجة النهائية، فالتقلبات العنيفة في الطريق مجرد جزء من الرحلة، لا الخلاصة. لكن في المدى القصير، تظل السيولة هي صاحبة الكلمة: ما لم تعد المشتريات الفورية، فلن يتمكن أي منطق طويل الأجل من دعم السعر.
هل تتفق مع هذا التصور القائل إن الطرق الثلاث كلها تقود إلى بيتكوين؟ أم ترى أنه يفترض أن الإنقاذ وطباعة النقود أمران بديهيان أكثر من اللازم؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.
اضغط على صورة الحساب لمشاهدة البث المباشر.
كل يوم نتابع معك بيتكوين وأبرز المستجدات الاقتصادية الكلية؛ لا نكتفي برصد ما يحدث، بل نساعدك أيضًا على فهم المنطق والفرص الكامنة وراءه 👀🚀
🧭 群里聊方向
كاتب هذه المذكرة هو مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise. نُشر المقال يوم الأربعاء، واتخذ فيه من كتب الطفولة التي تختار فيها مسار القصة إطارًا لطرحه. وخلاصته في جملة واحدة: الاختلاف حول السيناريو الاقتصادي الكلي الراهن هو الأكبر الذي شهده في مسيرته المهنية. فهناك من يعتقد أن الذكاء الاصطناعي قادر على مضاعفة الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، وهناك من يخشى أن يقود إلى فناء البشرية.
نهجه بسيط وصارم: يسلك كل طريق حتى نهايته، ليرى إلى أين يقود.
الطريق الأول: أن يجلب الذكاء الاصطناعي وفرة هائلة بالفعل، مع انفجار في الإنتاجية يجعل الأعمال القائمة على الذكاء رخيصة. عندها ستتجه الأموال إلى الأشياء النادرة حقًا التي لا يمكن تصنيعها: الأراضي المطلة على المياه، والذهب، وكذلك بيتكوين.
الطريق الثاني: انفجار الفقاعة، وحدوث ركود على غرار عام 2008. في البداية، ستهبط بيتكوين مع الأصول عالية المخاطر، لكن هوغان يرى أن إنقاذ السوق يكاد يكون حتميًا، لأن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تمثل أكبر إنفاق رأسمالي في تاريخ الولايات المتحدة. وسيكون حجم الأموال المطبوعة هائلًا. وقدّر احتمال الإنقاذ بنحو 100%، وكتب أن هذه هي بالضبط البيئة التي أُنشئت بيتكوين لمواجهتها 💥
أما الطريق الثالث فهو سيناريو وسط: نمو بنسبة 3% وفائدة بنسبة 4%. لا يتعين على بيتكوين أن تفعل أي شيء، سوى أن تواصل حضورها كالمعتاد، مستفيدةً من تدفقات أموال صناديق ETF، وتبنّي المستشارين الماليين لها، وتخصيص الشركات والحكومات السيادية لها ضمن ميزانياتها العمومية.
كما أبقى هوغان باب التحفظ مفتوحًا، قائلًا إن بيتكوين لن تصعد في خط مستقيم. فقد انخفضت إلى النصف خلال بضعة أيام في ذعر جائحة كورونا في مارس 2020، قبل أن تنتعش لاحقًا بنحو 20 ضعفًا. وأشار أيضًا إلى خطرين لا علاقة لهما بالاقتصاد الكلي: حملة تنظيمية مشتركة من الحكومات حول العالم، وتهديد الحوسبة الكمومية للمحافظ القديمة ⚠️
وعندما نُشرت هذه المذكرة، كان السوق قلقًا تحديدًا من ذلك النوع من المخاوف الاقتصادية الكلية الذي وصفه. فقد سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بقيمة 261 مليون دولار في يوم واحد هذا الأسبوع. وهبطت بيتكوين لفترة إلى 80,983 دولارًا، وهو أدنى مستوى لها منذ 18 سبتمبر، قبل أن تعود إلى ما فوق 82 ألف دولار. وهبطت إيثيريوم إلى ما دون 2,500 دولار. كما حذّر علنًا رئيس أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم من أن وقف مشاريع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي قد يدفع الاقتصاد الأمريكي مباشرة إلى الركود.
قراءتي: لا تكمن قيمة هذه المذكرة في تفاؤلها ببيتكوين، بل في الطريقة المختلفة التي تسعّر بها عدم اليقين الاقتصادي الكلي. يهتم معظم الناس بمعرفة أي سيناريو سيتحقق، أما هوغان فيقول إن السيناريوهات الثلاثة تنتهي جميعها عند الفئة نفسها من الأصول: الأصول النادرة ووسائل حفظ القيمة في ظل طباعة النقود. وبعبارة أخرى، إذا صحّ هذا المنطق بشأن النتيجة النهائية، فالتقلبات العنيفة في الطريق مجرد جزء من الرحلة، لا الخلاصة. لكن في المدى القصير، تظل السيولة هي صاحبة الكلمة: ما لم تعد المشتريات الفورية، فلن يتمكن أي منطق طويل الأجل من دعم السعر.
هل تتفق مع هذا التصور القائل إن الطرق الثلاث كلها تقود إلى بيتكوين؟ أم ترى أنه يفترض أن الإنقاذ وطباعة النقود أمران بديهيان أكثر من اللازم؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.
اضغط على صورة الحساب لمشاهدة البث المباشر.
كل يوم نتابع معك بيتكوين وأبرز المستجدات الاقتصادية الكلية؛ لا نكتفي برصد ما يحدث، بل نساعدك أيضًا على فهم المنطق والفرص الكامنة وراءه 👀🚀