• ينصح آرثر هايز باتخاذ مراكز شراء في بيتكوين وإيثيريوم بدلًا من المراهنة على انهيار الذكاء الاصطناعي.

• يقدّر هايز أن انهيار مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي سيحدث في أواخر عام 2027 أو عام 2028.

• يستهدف هايز وصول بيتكوين إلى مليون دولار بعد خطة إنقاذ متوقعة بتريليونات الدولارات.

الرهان على ارتفاع بيتكوين وتجنّب بيع الذكاء الاصطناعي على المكشوف

ينصح آرثر هايز، الشريك المؤسس لمنصة BitMEX، المتداولين باتخاذ مراكز شراء في بيتكوين وإيثيريوم بدلًا من المراهنة على انهيار الذكاء الاصطناعي، وقد أرفق دعوته برسم بياني يوضح تراجع سهم CoreWeave. ويقول هايز، الذي عرض موقفه على منصة X، إنه لن يراهن على الذكاء الاصطناعي في أي من الاتجاهين. رهانه ينصبّ على ما سيأتي بعد ذلك: خطة إنقاذ بتريليونات الدولارات، يتوقع أن تموّلها السلطات عبر طباعة الأموال على نطاق يتجاوز ما حدث خلال الأزمة المالية لعام 2008. وتستند حجته إلى نمط يراه يتكرر مع كل موجة انتشار كبرى للتكنولوجيا: تُبنى طاقة استيعابية تفوق الحاجة، ثم ينهار القطاع، وتتدخل الجهات المعنية بالسياسات بضخ السيولة. ويقدّر هايز أن طفرة بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ستصطدم بالحائط في أواخر عام 2027 أو عام 2028 تقريبًا. ويرى أنه عندما تأتي خطة الإنقاذ، ستحتاج الأموال الجديدة إلى وجهة، ويتوقع أن تستوعب العملات المشفرة، بقيادة بيتكوين، هذه التدفقات، ما سيدفع سعر العملة إلى مليون دولار أو أكثر. ولا يغريه بيع الذكاء الاصطناعي على المكشوف، لأن ذلك يجبر المتداول على توقيت الانهيار؛ ويفضّل بدلًا من ذلك الاحتفاظ بالأصول التي ستستقطب أموال الإنقاذ. والسابقة التي يستشهد بها هي استجابة عام 2020 للجائحة: إذ ارتفع سعر بيتكوين من أقل من 5,000 دولار إلى أكثر من 60,000 دولار، بينما تضاعف حجم ميزانية الاحتياطي الفيدرالي أكثر من مرة. وتشمل الرسوم البيانية التي نشرها أيضًا سلسلة تقارن المعروض النقدي الأمريكي بسعر العملة، وهي مقارنة مهمة لأن الصلة بينهما ضعفت مؤخرًا. وهو لا يدّعي أن التكنولوجيا ستتفادى التراجع؛ بل إن حجته تتعلق بمن سيتحمل التكلفة في نهاية المطاف عندما يحين. ويرى أن المخاطرة في الصفقة تكمن في توقيت الإنقاذ، لا في اتجاه السوق: فالنافذة الزمنية التي يحددها تترك سنوات من تكاليف الاحتفاظ بالمراكز قبل تحقق المحفّز. وبالنسبة إلى معلّق طالما ارتبط اسمه بالتعصب لبيتكوين، فإن شكل الصفقة مألوف: الاحتفاظ بالعملة رغم الاضطرابات بدلًا من المراهنة على الهبوط.

فجوة بنسبة 35% عن ذروة أكتوبر 2025

بدا التاريخ الذي يستند إليه هذا الرهان أقل ثباتًا هذا العام. فقد بلغ المعروض النقدي الأمريكي مستوى قياسيًا في أغسطس، بينما لا يزال سعر بيتكوين أقل بنحو 35% من الذروة التي سجلها في أكتوبر 2025، وتظهر الفجوة نفسها عند قياس الأسعار في الأسواق العالمية. كما تأخر كلا اختياريه عن معظم أسهم الذكاء الاصطناعي في عام 2026، ما يتعارض مع الفرضية القائلة إن العملات المشفرة تمتص السيولة بالفعل ترقبًا لأي عملية إنقاذ. حتى توقيت ذلك موضع خلاف داخل المعسكر المتشكك. يرى توم لي، المؤسس المشارك لشركة فاندسترات، أن الذكاء الاصطناعي اليوم يشبه عام 1997 لا عام 1999، وأن ذروة الفقاعة ستكون قرابة عام 2033؛ وهو أفق زمني يؤجل أي إنقاذ إلى ما بعد بكثير من الفترة التي توقعها هايز. أما المحفز الأقرب فهو ضغوط الديون. فقد تراجعت كور ويف، وهي مزود لخدمات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، بنسبة 15% في جلسة واحدة، بعد يوم واحد من وصف جيم كريمر من سي إن بي سي لها بأنها شركة الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي الوحيدة التي يثق بها، وأذكى هذا الهبوط مخاوف أوسع بشأن ديون الذكاء الاصطناعي في القطاع بأكمله. وكان هايز نفسه قد نبه إلى حجم الانكشاف في نشرة إخبارية صدرت في سبتمبر، وكتب أن كبرى شركات التأمين الأمريكية ستصبح معسرة إذا قُيّمت ديونها المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وفق قيمتها السوقية. ويعيد هذا الادعاء صياغة النقاش بالنسبة إلى متداولي العملات المشفرة: لم يعد السؤال ما إذا كانت أسهم الذكاء الاصطناعي ستنخفض، بل من سيدفع الثمن بعد ذلك. وإجابته، التي طرحها إلى جانب رهانه الصعودي طويل الأجل، هي أن الحكومات ستطبع النقود لتغطية الفاتورة، وأن بيتكوين وإيثيريوم ستُستخدمان للتحوط. فإذا كانت شركات التأمين ومقرضو مراكز البيانات يحتفظون بأصول لا يمكن تصفيتها إلا عند تقييمات مبالغ فيها، فلن يعود السؤال عن الإنقاذ نظريًا. وبعبارة أخرى، كان هبوط كور ويف بمثابة اختبار ضغط لم تُجرِه أي إفصاحات من قبل. ويأخذ رهان هايز هذا الضغط كأمر واقع، ويسعّر بدلًا منه الاستجابة السياسية؛ ما يجعل الأصول المهيأة للاستفادة من النقود المطبوعة أهم من تحديد الشهر الدقيق لانفجار فقاعة الأسهم.

نرى أن نجاح هذا الرهان أو إخفاقه يتوقف على انتقال أثر السيولة، لا على ما إذا كانت أسهم الذكاء الاصطناعي مقوّمة بأعلى من قيمتها. فالمستوى القياسي الذي بلغه المعروض النقدي الأمريكي في أغسطس لم يمنع بيتكوين من البقاء أقل بنحو 35% من ذروتها في أكتوبر 2025؛ لذا تظل الصلة بين طباعة النقود وسعر العملة حلقة غير مثبتة. والقناة اليوم أوسع مما كانت عليه في عام 2020، حين لم تكن هناك منتجات صناديق متداولة فورية لبيتكوين تتيح توجيه الأموال المؤسسية إلى الأصل. وتشير التوقعات طويلة الأجل الصادرة عن جهات أخرى إلى الاتجاه نفسه: إذ يتوقع مات هوغان، مدير الاستثمار في بيتوايز، ارتفاع سعر بيتكوين على المدى الطويل في ظل المسارات الاقتصادية الكلية الثلاثة جميعها، فيما يتوقع محلل لدى سيبرت فاينانشال أن يتجاوز سعر بيتكوين 175,000 دولار في الأرباع المقبلة. ولا يحدد هايز مستوىً ينهي هذا الرهان؛ فهو لا يفشل إلا إذا واصل المعروض النقدي تسجيل أرقام قياسية من دون أن يواكبه السعر.