比特币矿工把 4 吉瓦的电签给了 AI，现在真正在计费的只有 550 兆瓦。
剩下的电，机器还立在那里，账单已经先到了。
CoinShares 把这件事算成了一笔账。上市矿企手上的 AI 和高性能计算合约积压超过 1000 亿美元，对应每年大约 11 亿美元的收入。1000 亿的订单，11 亿的年流水。
IREN 是最清楚的样本。
这家公司前身叫 Iris Energy。2026 财年 AI 云服务收入 1.288 亿美元，上一财年 1640 万，涨了近八倍。同一份财报里，挖矿收入 5.782 亿，还是它的四倍多。净亏损 7.026 亿美元。
亏在哪。6.388 亿是非现金减值，主要来自退役的矿机。一整代设备在账面上清零。
IREN 对外说，2026 年产能的合约年化收入已经到 40 亿美元。到 8 月 26 日为止，真正在运营的只有 10 亿。它自己在提交给美国证监会的文件里加了一句，已确认的收入可能大幅低于这个数。
合约年化收入不等于销售额。
我把几个来源的口径对了一遍，1000 亿积压、550 兆瓦计费、11 亿年收入这三个数在四五个来源里完全一致。口径不一致的是改造进度。有报道说 IREN 跟 Anthropic 签了多年云合同，两家公司都不承认也不否认，金额和交付时间都没披露。IREN 在 8 月 27 日只说新客户是一家领先的 AI 实验室，没给名字。这个客户是谁，我不确定。
成本那边更硬。CoinShares 算过，把 1 兆瓦的矿场改造成 AI 机房，要花 800 万到 1500 万美元。新建同样 1 兆瓦的挖矿产能，不到 100 万。差十倍。
同样 1 兆瓦的电，租给 AI 一年能收约 150 万美元，拿来挖矿大约 50 万。三倍。
今年二季度比特币收在 58,400 美元，比好几家矿企自报的每枚 75,500 美元挖矿成本还低。挖矿这条路当时已经算不出利润。
我的判断是，比特币网络的算力正在被更高的租金一点点抽走，而且这次搬走的东西不太会搬回来。
上市矿企的算力已经削掉 13.4%。Keel 在 6 月 29 日彻底停掉挖矿，成了第一家算力归零的上市矿企。全网算力现在比长期增长趋势低约 50%，这是 2021 年中国清退矿场以来第一次出现连续六个月的下降。
对持币的人来说，落点不在币价上，在安全预算上。算力是保护这条链的东西，而算力现在跟 AI 的投资周期绑在了一起。AI 的资本开支一旦转冷，借钱建了机房又没找到租客的矿企会很难受，它们手上那些电会以更快速度离开这条链。
我手里没有矿股也没有仓位，所以只说结构。要盯的两个数，一个是实际计费的兆瓦数，550 从哪天开始往上走；另一个是全网算力有没有回到趋势线上。前者决定这些合约是真的还是纸面的，后者决定这条链还安不安全。
$BTC $TAO $RNDR #币安广场 #比特币 #挖矿 #AI数据中心
剩下的电，机器还立在那里，账单已经先到了。
CoinShares 把这件事算成了一笔账。上市矿企手上的 AI 和高性能计算合约积压超过 1000 亿美元，对应每年大约 11 亿美元的收入。1000 亿的订单，11 亿的年流水。
IREN 是最清楚的样本。
这家公司前身叫 Iris Energy。2026 财年 AI 云服务收入 1.288 亿美元，上一财年 1640 万，涨了近八倍。同一份财报里，挖矿收入 5.782 亿，还是它的四倍多。净亏损 7.026 亿美元。
亏在哪。6.388 亿是非现金减值，主要来自退役的矿机。一整代设备在账面上清零。
IREN 对外说，2026 年产能的合约年化收入已经到 40 亿美元。到 8 月 26 日为止，真正在运营的只有 10 亿。它自己在提交给美国证监会的文件里加了一句，已确认的收入可能大幅低于这个数。
合约年化收入不等于销售额。
我把几个来源的口径对了一遍，1000 亿积压、550 兆瓦计费、11 亿年收入这三个数在四五个来源里完全一致。口径不一致的是改造进度。有报道说 IREN 跟 Anthropic 签了多年云合同，两家公司都不承认也不否认，金额和交付时间都没披露。IREN 在 8 月 27 日只说新客户是一家领先的 AI 实验室，没给名字。这个客户是谁，我不确定。
成本那边更硬。CoinShares 算过，把 1 兆瓦的矿场改造成 AI 机房，要花 800 万到 1500 万美元。新建同样 1 兆瓦的挖矿产能，不到 100 万。差十倍。
同样 1 兆瓦的电，租给 AI 一年能收约 150 万美元，拿来挖矿大约 50 万。三倍。
今年二季度比特币收在 58,400 美元，比好几家矿企自报的每枚 75,500 美元挖矿成本还低。挖矿这条路当时已经算不出利润。
我的判断是，比特币网络的算力正在被更高的租金一点点抽走，而且这次搬走的东西不太会搬回来。
上市矿企的算力已经削掉 13.4%。Keel 在 6 月 29 日彻底停掉挖矿，成了第一家算力归零的上市矿企。全网算力现在比长期增长趋势低约 50%，这是 2021 年中国清退矿场以来第一次出现连续六个月的下降。
对持币的人来说，落点不在币价上，在安全预算上。算力是保护这条链的东西，而算力现在跟 AI 的投资周期绑在了一起。AI 的资本开支一旦转冷，借钱建了机房又没找到租客的矿企会很难受，它们手上那些电会以更快速度离开这条链。
我手里没有矿股也没有仓位，所以只说结构。要盯的两个数，一个是实际计费的兆瓦数，550 从哪天开始往上走；另一个是全网算力有没有回到趋势线上。前者决定这些合约是真的还是纸面的，后者决定这条链还安不安全。
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