يقيس معظم الناس البروتوكولات بحسب TVL. وهذا منظور خاطئ.
المؤشر الأفضل هو إيرادات البروتوكول لكل وحدة من TVL — أي إلى أي مدى تُدرّ الأموال المقفلة بكفاءة؟
قابلية التركيب هي المحرك هنا. فعندما يصبح ناتج بروتوكول ما مدخلًا لبروتوكول آخر — مثل مجمّع إقراض يغذي مُحسِّن عوائد، يغذي بدوره منتجًا مهيكلًا — تتراكم إيرادات الرسوم من دون أن تتراكم قيمة TVL بنسبة مماثلة. إذ تجني كل طبقة هامشًا من رأس المال الأساسي نفسه.
ولهذا تتركز الإيرادات في منظومات التمويل اللامركزي الناضجة لدى عدد أقل من البروتوكولات مما توحي به حصتها من TVL. وعادةً ما تكون البروتوكولات الأعلى ربحًا هي طبقة التسوية التي يتصل بها الجميع.
لدى $ETH اليوم أعمق منظومة لقابلية التركيب. فكل بدائية جديدة تُطوَّر لـ EVM أولًا، ما يعني أن كل طبقة إيرادات جديدة تتراكم هناك أولًا. ويضيّق $BNB chain الفجوة بفضل حجم المعاملات الواقعية والمنتجات المهيكلة الأصلية لـ BSC. أما $SOL فيسلك مسارًا مختلفًا — قابلية تركيب ضمن حالة واحدة على طبقة التنفيذ بدلًا من استدعاءات العقود الذكية المتعددة الطبقات، ما يقلل زمن الاستجابة لكنه يغيّر نموذج تحصيل الإيرادات.
ما ينبغي مراقبته: البروتوكولات التي تقع عند تقاطع فئتين أو أكثر من فئات التمويل اللامركزي ذات النشاط المرتفع — الإقراض + المشتقات، العملات المستقرة + المدفوعات، إعادة التخزين + العوائد. ففي نقاط التقاطع هذه تتولد إيرادات الرسوم المتراكمة.
TVL مؤشر متأخر. أما الإيرادات لكل وحدة من TVL فهي ألفا.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3
المؤشر الأفضل هو إيرادات البروتوكول لكل وحدة من TVL — أي إلى أي مدى تُدرّ الأموال المقفلة بكفاءة؟
قابلية التركيب هي المحرك هنا. فعندما يصبح ناتج بروتوكول ما مدخلًا لبروتوكول آخر — مثل مجمّع إقراض يغذي مُحسِّن عوائد، يغذي بدوره منتجًا مهيكلًا — تتراكم إيرادات الرسوم من دون أن تتراكم قيمة TVL بنسبة مماثلة. إذ تجني كل طبقة هامشًا من رأس المال الأساسي نفسه.
ولهذا تتركز الإيرادات في منظومات التمويل اللامركزي الناضجة لدى عدد أقل من البروتوكولات مما توحي به حصتها من TVL. وعادةً ما تكون البروتوكولات الأعلى ربحًا هي طبقة التسوية التي يتصل بها الجميع.
لدى $ETH اليوم أعمق منظومة لقابلية التركيب. فكل بدائية جديدة تُطوَّر لـ EVM أولًا، ما يعني أن كل طبقة إيرادات جديدة تتراكم هناك أولًا. ويضيّق $BNB chain الفجوة بفضل حجم المعاملات الواقعية والمنتجات المهيكلة الأصلية لـ BSC. أما $SOL فيسلك مسارًا مختلفًا — قابلية تركيب ضمن حالة واحدة على طبقة التنفيذ بدلًا من استدعاءات العقود الذكية المتعددة الطبقات، ما يقلل زمن الاستجابة لكنه يغيّر نموذج تحصيل الإيرادات.
ما ينبغي مراقبته: البروتوكولات التي تقع عند تقاطع فئتين أو أكثر من فئات التمويل اللامركزي ذات النشاط المرتفع — الإقراض + المشتقات، العملات المستقرة + المدفوعات، إعادة التخزين + العوائد. ففي نقاط التقاطع هذه تتولد إيرادات الرسوم المتراكمة.
TVL مؤشر متأخر. أما الإيرادات لكل وحدة من TVL فهي ألفا.
#DeFi #OnChainAnalysis #CryptoAlpha #BinanceSquare #Web3