#9月CPI来袭原油美债走势如何 الليلة تصدر بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI)، وما أركز عليه بالدرجة الأولى هو سلسلة انتقال واحدة: النفط يؤثر في التضخم، وسندات الخزانة الأمريكية تعيد تسعير توقعات خفض الفائدة، وبيتكوين تسعّر ظروف السيولة.

لنبدأ بالنفط. ارتفاع أسعار النفط يدفع بند الطاقة إلى الصعود مباشرة، لكن ارتفاع مؤشر أسعار المستهلك العام بفعل الطاقة لا يعني الشيء نفسه الذي يعنيه استمرار سخونة التضخم الأساسي. في الحالة الأولى، علينا أن نرى ما إذا كان ارتفاع النفط سيستمر؛ أما الثانية فتعني على الأرجح أن التضخم ما زال لزجًا وأن خفض الفائدة قد يتأخر أكثر. لذلك، لا يكفي أن ننظر الليلة إلى الرقم السنوي؛ بل يجدر تحليل التضخم الأساسي على أساس شهري، وبنود الإسكان والخدمات كلٌّ على حدة❗️❗️

ثم سندات الخزانة الأمريكية. العائد على السندات لأجل عامين هو الأهم، إذ يكون عادةً أكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة. إذا جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك ساخنة، وصمد العائد عند مستويات مرتفعة بعد قفزته، فهذا يعني أن السوق قد يؤجل توقعاته لخفض الفائدة، وهو أمر لا يصب في مصلحة ارتداد بيتكوين. أما إذا قفز العائد ثم تراجع، فهذا يعني أن سوق السندات لا يواصل تأييد سردية «الفائدة المرتفعة لفترة أطول»، وقد لا يستمر الهبوط الأول لبيتكوين.

المهم هو التحقق مما إذا كانت هذه العوامل الثلاثة تؤكد بعضها بعضًا:

1. تضخم أساسي أقل من المتوقع (0.1% أو أقل) + تراجع عائد السندات لأجل عامين + انخفاض أسعار النفط: تخف الضغوط على التضخم وأسعار الفائدة في آنٍ واحد، ما يمنح الارتداد دعمًا اقتصاديًا كليًا أكثر رسوخًا.

2. بيانات عامة أقل من المتوقع، لكن أسعار النفط تواصل الارتفاع والعوائد لا تنخفض: تبدو البيانات الحالية جيدة، لكن ضغوط التضخم المستقبلية لم تختفِ؛ فلا تتعجل اعتبار شمعة صعود واحدة اتجاهًا.

3. تضخم أساسي أعلى من المتوقع (0.3% أو أكثر) + ارتفاع العوائد: تتعرض توقعات خفض الفائدة للضغط. وحتى إذا ارتفعت بيتكوين لفترة وجيزة، ينبغي الحذر من ضعف زخمها لاحقًا.