اجتاز مؤشر S&P 500 للتو 50 يوم تداول من دون أي تراجع بنسبة 1%. وفي الوقت نفسه، لم تشهد بورصة نيويورك جلسةً بلغت فيها حصة الأسهم المتراجعة 80% أو أكثر من حجم التداول منذ أكثر من 220 يومًا متتاليًا، وهي أطول فترة من نوعها منذ عام 1996 على الأقل.

هذا لا يعني بحد ذاته أن السوق صاعد أو هابط. إنه أمر نادر فحسب. فالأسواق لا تتحرك في خط مستقيم إلى الأبد. وعندما يظل التقلب منخفضًا إلى هذا الحد طوال هذه المدة، فعادةً ما يعني ذلك أحد أمرين: إما أن الأساسيات قوية جدًا لدرجة أن لا أحد يرغب في البيع، أو أن الرضا عن الوضع قد ترسّخ وتوقف المشاركون عن تسعير المخاطر.

يُظهر التاريخ أن فترات التقلب المنخفض هذه تنتهي في نهاية المطاف. والسؤال ليس ما إذا كانت ستنتهي، بل متى، وما العامل الذي سيحفّز ذلك. قد تكون الأرباح أو أسعار الفائدة أو الجغرافيا السياسية أو تحول في السيولة. لا بد أن يظهر عامل ما.

في الوقت الراهن، يظل المسار الأقل مقاومة هو الصعود. لكن يجدر الانتباه إلى سلاسل كهذه، لا لأنها تنذر بانهيارات، بل لأنها تذكّرنا بأن الأسواق أنظمة دورية تميل إلى العودة إلى متوسطاتها. الهدوء لا يدوم. لم يدم قط.