بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الليلة تبدو ظاهريًا وكأن ارتفاع أسعار البنزين هو ما يدفع المؤشر العام إلى الأعلى، لكن ما تراقبه الأسواق عن كثب في الحقيقة هو عتبة 0.2% في التغير الشهري لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي.
إن قفزة التضخم الاسمي إلى مستويات مرتفعة، مع وصول سعر الغالون من البنزين إلى 4.33 دولارات، لا تخفى حقيقتها على المتمرسين في الاقتصاد الكلي: إنها مجرد اضطراب قصير الأجل من جانب العرض، ولا يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يغيّر مسار أسعار الفائدة بتهور لمجرد ارتفاع أسعار النفط. ما سيحدد فعليًا إن كان الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك في 28 أكتوبر، وكذلك اتجاه تدفقات الأموال لاحقًا، هو التغير الشهري للمؤشر الأساسي بعد استبعاد الغذاء والطاقة. ما دام هذا التغير عند 0.2%، فسيظل خيار تعليق رفع الفائدة مطروحًا أمام الاحتياطي الفيدرالي، وستحظى السيولة ببعض المجال لالتقاط الأنفاس؛ أما إذا قفز الرقم إلى 0.3% أو أكثر، فسيعيد السوق فورًا تسعير احتمال رفع الفائدة في أكتوبر، الذي لم يكن مقدرًا في السابق إلا بنحو 20%.
تبدو المؤسسات في مختلف أنحاء السوق وكأنها تتجادل حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك في أكتوبر، لكنها في الواقع تراهن على مستوى الفائدة النهائي في النصف الثاني من المشهد.
إذا استقر التغير الشهري للمؤشر الأساسي عند 0.2%، بما يتماشى مع التوقعات أو يقل عنها قليلًا، فسيتحول منطق التداول سريعًا إلى أن «الطاقة شأن، والمؤشر الأساسي شأن آخر». وقد تبلغ عوائد سندات الخزانة الأمريكية ذروتها مؤقتًا ثم تتراجع، ويتباطأ صعود الدولار، فيما تحصل أسهم التكنولوجيا والأصول عالية المخاطر التي تفضّل بيئة الإقبال على المخاطرة على ارتداد تنفّسي مع تحسن السيولة.
أما إذا بلغ التغير الشهري للمؤشر الأساسي 0.3%، فستتغير الأمور تمامًا. فتكاليف الخدمات، مثل تذاكر الطيران والفنادق، إلى جانب انتقال أثر الارتفاع الأخير في أسعار الديزل إلى قطاعات أخرى، تعني أن التضخم بدأ ينتشر عبر سلاسل الاقتصاد الحقيقي. عندها لن يكتفي السوق باحتساب رفع للفائدة في أكتوبر، بل سيرفع منحنى أسعار الفائدة الآجل بأكمله. وقد تتجاوز عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستواها المرتفع البالغ 5.2%، لتواجه جميع الأصول مرتفعة التقييمات والأموال المعتمدة على الرافعة المالية موجة جديدة من الضغوط.
على المتداولين ألا ينخدعوا بعناوين الأخبار عن تجاوز التضخم العام 3.6%؛ فما سيحدد إن كانت الأموال ستتدفق إلى السوق أو تندفع إلى البيع الليلة هو المستوى الذي سيبلغه التغير الشهري للمؤشر الأساسي. المنطق واضح تمامًا: لا داعي للمراهنة على اتجاه واحد، بل راقبوا عن كثب الترابط الآني بين التغير الشهري للمؤشر الأساسي وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، واتبعوا اتجاه تدفقات الأموال للدخول بعد تأكيد المسار، فهذا هو الخيار الأكثر أمانًا.
#9月CPI来袭原油美债走势如何
إن قفزة التضخم الاسمي إلى مستويات مرتفعة، مع وصول سعر الغالون من البنزين إلى 4.33 دولارات، لا تخفى حقيقتها على المتمرسين في الاقتصاد الكلي: إنها مجرد اضطراب قصير الأجل من جانب العرض، ولا يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يغيّر مسار أسعار الفائدة بتهور لمجرد ارتفاع أسعار النفط. ما سيحدد فعليًا إن كان الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك في 28 أكتوبر، وكذلك اتجاه تدفقات الأموال لاحقًا، هو التغير الشهري للمؤشر الأساسي بعد استبعاد الغذاء والطاقة. ما دام هذا التغير عند 0.2%، فسيظل خيار تعليق رفع الفائدة مطروحًا أمام الاحتياطي الفيدرالي، وستحظى السيولة ببعض المجال لالتقاط الأنفاس؛ أما إذا قفز الرقم إلى 0.3% أو أكثر، فسيعيد السوق فورًا تسعير احتمال رفع الفائدة في أكتوبر، الذي لم يكن مقدرًا في السابق إلا بنحو 20%.
تبدو المؤسسات في مختلف أنحاء السوق وكأنها تتجادل حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيتحرك في أكتوبر، لكنها في الواقع تراهن على مستوى الفائدة النهائي في النصف الثاني من المشهد.
إذا استقر التغير الشهري للمؤشر الأساسي عند 0.2%، بما يتماشى مع التوقعات أو يقل عنها قليلًا، فسيتحول منطق التداول سريعًا إلى أن «الطاقة شأن، والمؤشر الأساسي شأن آخر». وقد تبلغ عوائد سندات الخزانة الأمريكية ذروتها مؤقتًا ثم تتراجع، ويتباطأ صعود الدولار، فيما تحصل أسهم التكنولوجيا والأصول عالية المخاطر التي تفضّل بيئة الإقبال على المخاطرة على ارتداد تنفّسي مع تحسن السيولة.
أما إذا بلغ التغير الشهري للمؤشر الأساسي 0.3%، فستتغير الأمور تمامًا. فتكاليف الخدمات، مثل تذاكر الطيران والفنادق، إلى جانب انتقال أثر الارتفاع الأخير في أسعار الديزل إلى قطاعات أخرى، تعني أن التضخم بدأ ينتشر عبر سلاسل الاقتصاد الحقيقي. عندها لن يكتفي السوق باحتساب رفع للفائدة في أكتوبر، بل سيرفع منحنى أسعار الفائدة الآجل بأكمله. وقد تتجاوز عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات مستواها المرتفع البالغ 5.2%، لتواجه جميع الأصول مرتفعة التقييمات والأموال المعتمدة على الرافعة المالية موجة جديدة من الضغوط.
على المتداولين ألا ينخدعوا بعناوين الأخبار عن تجاوز التضخم العام 3.6%؛ فما سيحدد إن كانت الأموال ستتدفق إلى السوق أو تندفع إلى البيع الليلة هو المستوى الذي سيبلغه التغير الشهري للمؤشر الأساسي. المنطق واضح تمامًا: لا داعي للمراهنة على اتجاه واحد، بل راقبوا عن كثب الترابط الآني بين التغير الشهري للمؤشر الأساسي وعوائد سندات الخزانة الأمريكية، واتبعوا اتجاه تدفقات الأموال للدخول بعد تأكيد المسار، فهذا هو الخيار الأكثر أمانًا.
#9月CPI来袭原油美债走势如何