تبلغ الخسائر غير المحققة في محفظة السندات لدى الاحتياطي الفيدرالي الآن نحو 900 مليار دولار — وكان ذلك في يونيو، قبل أن تتجاوز عوائد سندات العشر سنوات 5% وترتفع معدلات الرهن العقاري إلى أكثر من 7%.

اشتروا تريليونات الدولارات من سندات الخزانة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، حين كانت العوائد عند أدنى مستوياتها على الإطلاق. أما الآن، فقد تكبّدت تلك السندات خسائر فادحة.

هذه ليست حالة إفلاس صندوق تحوّط. بل إنها حالة البنك المركزي.

والمفارقة؟ لقد صنعوا الظروف — أسعار الفائدة القريبة من الصفر والتيسير الكمي الهائل — التي جعلت تلك المشتريات تبدو «آمنة» في ذلك الوقت. ثم اضطروا إلى رفع أسعار الفائدة بقوة لمكافحة التضخم الذي أسهمت سياساتهم هم في تأجيجه.

الخسائر غير محققة، لذا لا تظهر عند النظر إلى التدفقات النقدية. لكنها حقيقية من حيث إن الاحتياطي الفيدرالي عالق الآن بمحفظة سندات تدرّ عوائد بنسبة 1 إلى 2%، في حين تدرّ السندات الجديدة عوائد تتجاوز 5%.

وهذا مهم للأسباب التالية:
1. اعتاد الاحتياطي الفيدرالي تحويل عشرات المليارات من الدولارات من الأرباح إلى الخزانة كل عام. أما الآن؟ فهو يعمل بخسارة.
2. هذا يحدّ من مرونته. فبيع هذه السندات بخسارة سيحوّل الضرر إلى خسارة محققة.
3. إنه تذكير بأن حتى أقوى مؤسسة في عالم المال قد تجد نفسها في الجانب الخاسر من صفقة عندما تتغير قواعد اللعبة.

لا يمكن لأحد أن يخسر كل هذا القدر من المال عن طريق الخطأ. لكن عندما تكون الاحتياطي الفيدرالي، يمكنك أن تخسره عن عمد — ومع ذلك تحتفظ بمنصبك.