很高兴与大家交流一下我对存储行业的观察。近期市场上有关中国CXMT的传闻，我倾向于认为那仅仅是交易层面产生的噪音。考虑到受制于duv设备的限制，在dram领域，CXMT的良品率和利润率与行业三大厂相比大约存在10%的差距。这意味着，倘若存储行业真的面临寒冬，最先承受不住的一定是CXMT。
另外，无论是三大厂还是CXMT，大家实际上都处于一个利益共同体之中。由于过去存储周期中无序扩张曾带来过血的教训，如今所有厂商都严格遵循着极强的扩产纪律。基于这一共识，任何一家企业都不太可能盲目扩大产能，进而做出损害自身利益的行为。
从根本上看，存储价格的走向取决于产能的紧缺程度，而这背后的核心驱动力正是ai技术的发展步伐。观察目前全球存储企业的产能规划，其扩产节奏大概是2027年以及2028年均实现20%的增长，到了2030年则计划增加100%。当前市场的交易逻辑主要围绕一个核心问题：到2028年累计增加的这40%产能，究竟能否填补整个行业的需求缺口？只要ai保持向前发展的态势，我认为这点新增产能是远远不够的。因此，我非常认同mu管理团队在上一份财报中作出的判断，即2028年市场仍将处于紧缺状态。只要紧缺持续，存储产品的价格就不会回落，相关企业的估值也自然具备坚实的支撑。
现阶段市场的波动，部分原因在于anthropic的arr未能达到预期，以及avgo方面发表了“ai投资像赌博”的言论。如果您受到这些消息影响，认为ai的前景黯淡并连带拖累存储行业，我建议您先冷静思考一番，谨慎评估一下是否有必要进行panic selling。
最后回看具体的估值数据，目前美光也就是mu的股价处于950块，折算下来仅仅对应2027年eps的4.5倍。相较于2025年mu处于8到10倍的前瞻估值倍数，4.5倍在公司的历史走势中意味着什么呢？按以往的规律，这通常对应着2027年会达到估值顶峰，随后在2028年遭遇存储价格的暴跌。然而今时不同往日，如今业内已经普遍签订了长协议，使得价格体系更加稳固。综合来看，当下的估值实际上是被低估的。
另外，无论是三大厂还是CXMT，大家实际上都处于一个利益共同体之中。由于过去存储周期中无序扩张曾带来过血的教训，如今所有厂商都严格遵循着极强的扩产纪律。基于这一共识，任何一家企业都不太可能盲目扩大产能，进而做出损害自身利益的行为。
从根本上看，存储价格的走向取决于产能的紧缺程度，而这背后的核心驱动力正是ai技术的发展步伐。观察目前全球存储企业的产能规划，其扩产节奏大概是2027年以及2028年均实现20%的增长，到了2030年则计划增加100%。当前市场的交易逻辑主要围绕一个核心问题：到2028年累计增加的这40%产能，究竟能否填补整个行业的需求缺口？只要ai保持向前发展的态势，我认为这点新增产能是远远不够的。因此，我非常认同mu管理团队在上一份财报中作出的判断，即2028年市场仍将处于紧缺状态。只要紧缺持续，存储产品的价格就不会回落，相关企业的估值也自然具备坚实的支撑。
现阶段市场的波动，部分原因在于anthropic的arr未能达到预期，以及avgo方面发表了“ai投资像赌博”的言论。如果您受到这些消息影响，认为ai的前景黯淡并连带拖累存储行业，我建议您先冷静思考一番，谨慎评估一下是否有必要进行panic selling。
最后回看具体的估值数据，目前美光也就是mu的股价处于950块，折算下来仅仅对应2027年eps的4.5倍。相较于2025年mu处于8到10倍的前瞻估值倍数，4.5倍在公司的历史走势中意味着什么呢？按以往的规律，这通常对应着2027年会达到估值顶峰，随后在2028年遭遇存储价格的暴跌。然而今时不同往日，如今业内已经普遍签订了长协议，使得价格体系更加稳固。综合来看，当下的估值实际上是被低估的。