ارتدّ بيتكوين من 81,000 دولار إلى ما فوق 83,000 دولار يوم الثلاثاء، بينما هبط مؤشر KOSPI الكوري الجنوبي بنسبة 6% إلى ما دون 6,000، وتراجعت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 0.6% — في أوضح انفصال عن أسهم رقائق الذكاء الاصطناعي منذ بدء الارتفاع. أخفقت 90% من العملات البديلة في تعويض خسائرها الليلية، بينما استردّ بيتكوين كامل تراجعه؛ وارتفعت هيمنة BTC مجددًا إلى 60.28%. يتجاوز سعر بيتكوين حاليًا متوسط تكلفة حيازات المستثمرين على المدى الطويل، البالغ 48,600 دولار، بنسبة 72%، فيما يحتاج إلى الهبوط بنسبة 42% قبل أن يتكبد هؤلاء المستثمرون خسائر في المتوسط. ولم يمسّ أحد حيازات تسلا البالغة 8,430 BTC منذ عام 2022. يشكّل مؤشر أسعار المستهلكين الصادر يوم الأربعاء الاختبار الفوري (التوقعات: المؤشر العام +0.5% على أساس شهري و3.6% على أساس سنوي؛ والأساسي +0.2% على أساس شهري و2.4% على أساس سنوي) — فقد يرتفع المؤشر العام بفعل الطاقة، بينما قد يأتي المؤشر الأساسي أضعف، وهو انقسام طبع كل قراءة للتضخم منذ الصيف.

بيتكوين تستعيد مستوى 83,000 دولار مع انهيار كوسبي 6% وهبوط أسهم الرقائق 8%
هبطت بيتكوين دون 81,000 دولار عند 00:50 بالتوقيت العالمي المنسق يوم الثلاثاء قبل أن تتعافى وتتجاوز 83,000 دولار، منفصلةً عن مسار سامسونغ وSK Hynix، اللتين تراجعتا كل منهما بنحو 8% (مواصلتين سلسلة خسائر استمرت خمس جلسات)، وعن هبوط مؤشر KOSPI دون 6,000 للمرة الأولى منذ أواخر يوليو، وتراجع العقود الآجلة لمؤشر ناسداك 0.6%. أشار المستثمرون إلى مخاوف بشأن تقييمات الذكاء الاصطناعي والمنافسة الصينية في مجال الذاكرة — إذ تتراجع مخاوف التقييم عندما تنخفض مضاعفات التقييم، بينما تتطلب مخاوف المنافسة الدفاع عن الحصة السوقية. كشفت Alibaba عن «أقوى شريحة ذكاء اصطناعي في الصين» في 22 سبتمبر؛ وأعلنت Micron توجيهات الربع الأول البالغة 60-63 مليار دولار في 1 أكتوبر، لكن السهم تراجع دون هذا المستوى على مدى أسبوعين. ويُعد تعافي بيتكوين في ظل هذه الظروف ثاني انفصال عن المسار العام خلال أسبوعين: فقد ارتفعت 1% بينما تراجعت أشباه الموصلات 5.9% في 6 أكتوبر، والآن تتعافى بأكثر من 2,000 دولار بينما يخسر KOSPI نسبة 6%. وحافظ النفط على مكاسبه: بلغ سعر خام WTI نحو 92.67 دولارًا، وخام Brent نحو 106 دولارات، بينما تجاوز الفارق بينهما 13 دولارًا بكثير نطاقه المعتاد البالغ 2-4 دولارات — بما يتفق مع وجود قيود على الصادرات المنقولة بحرًا. وبلغ مؤشر DXY مستوى 102.50، وهو أعلى مستوى له منذ 18 شهرًا. ويأتي مؤشر أسعار المستهلكين يوم الخميس (الأربعاء بالتوقيت العالمي المنسق) بوصفه الاختبار التالي.

تقرير التضخم الأمريكي يصدر الأربعاء. إليكم توقعات الاقتصاديين
تُنشر بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر يوم الأربعاء 14 أكتوبر عند الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. التوقعات: ارتفاع المؤشر العام 0.5% على أساس شهري (مقابل 0.4% في أغسطس) و3.6% على أساس سنوي (مقابل 3.4%)؛ وارتفاع المؤشر الأساسي 0.2% على أساس شهري (مقابل 0.3% في أغسطس) و2.4% على أساس سنوي (دون تغيير). يتحرك الرقمان في اتجاهين متعاكسين: إذ تدفع الطاقة (خام Brent عند نحو 106 دولارات، واستمرار إغلاق خط أنابيب الشرق-الغرب السعودي، وفرض قيود على مضيق هرمز) المؤشر العام إلى الارتفاع، بينما تتراجع ضغوط الأسعار الأساسية. ويُعزى الفارق المتوقع بينهما، البالغ 1.2 نقطة مئوية، بالكامل إلى الطاقة. والسياق المهم هو أن مؤشر أسعار المستهلكين ليس المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. فقد بنى وورش حجته في جاكسون هول على مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) — إذ بلغ مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر أغسطس 3%، مقابل توقعات عند 3.3%. وإذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي عند 2.4%، أي دون مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي البالغ 3%، فستنقلب العلاقة المعتادة بينهما (إذ يكون مؤشر أسعار المستهلكين عادةً أعلى من مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي بسبب أوزان الإسكان) — ما يعني إما أن التوقعات غير دقيقة أو أن المؤشرين قد تباعدا فعلًا. ولا تزال الهوة واسعة بين الاحتياطي الفيدرالي والأسواق: إذ توقع 16 من أصل 18 مسؤولًا رفعًا واحدًا على الأقل للفائدة في 2026؛ بينما تسعّر الأسواق احتمالًا بنسبة 19% لرفعها في أكتوبر. وقراءة أساسية عند 2.4% أو أقل توسّع هذه الهوة، أما المفاجأة بقراءة أعلى منها فتقلّصها. ويتوقع بول هاوارد من Wincent أن يتحوط المستثمرون المؤسسيون باستخدام المشتقات بدلًا من خفض انكشافهم قبيل صدور البيانات.

تسلا لا تزال تحتفظ بـ8,430 بيتكوين ولم تبع أيًا منها منذ 2022
لم يتغير مركز تسلا البالغ 8,430 BTC — وتبلغ قيمته نحو 700 مليون دولار بالأسعار الحالية — منذ أكثر من أربع سنوات. اشترت الشركة ما قيمته 1.5 مليار دولار في فبراير 2021 (نحو 43,200 BTC بمتوسط سعر يقارب 34,700 دولار)، ثم باعت نحو ثلاثة أرباع الكمية في عمليتي تخفيض خلال 2021-2022، ولم تنشط منذ ذلك الحين. ويشير تقييم متداول بقيمة 960 مليون دولار إلى سعر يبلغ نحو 113,900 دولار لكل BTC — وهو رقم قديم يعود إلى فترة اقتراب بيتكوين من ذروتها القياسية عند 126,080 دولارًا؛ أما القيمة الحالية الفعلية فتبلغ نحو 700 مليون دولار. ارتفعت قيمة ما تبقى لدى تسلا بنحو 139% مقارنةً بكلفة الشراء البالغة نحو 293 مليون دولار. والأهم أن تسلا احتفظت بمركزها خلال انهيار FTX — وهو أحد أسوأ أحداث السيولة في تاريخ العملات المشفرة — من دون أن تخفضه. وهذا يجعلها نوعًا مختلفًا من الشركات الحائزة للأصول مقارنةً بـStrategy (845,050 BTC مع هيكل رأسمالي قائم على التراكم) أو Bitmine (5.93M ETH، أي نحو 4.9% من المعروض). اشترت تسلا مرة واحدة، وخفّضت حيازتها خلال الأشهر الـ15 الأولى، ثم بقيت على حالها — ما يضعها بوضوح ضمن فئة الحائزين على المدى الطويل التي تسيطر الآن على 80% من المعروض.

حائزو بيتكوين على المدى الطويل يملكون هامش أمان بنسبة 72% فوق 48,600 دولار

يبلغ متوسط أساس تكلفة حائزي بيتكوين على المدى الطويل 48,600 دولار، مقابل سعر بيتكوين البالغ 83,600 دولار — أي هامش أمان بنسبة 72%، انخفاضًا من 76% قبل أسبوع، بعد تراجع بيتكوين من 85,800 دولار مع ثبات مراكز الحائزين. يجب أن تهبط بيتكوين بنسبة 42% من مستوياتها الحالية قبل أن يدخل متوسط حائزي المدى الطويل منطقة الخسارة. ويتراجع أساس التكلفة منذ 1 أغسطس (في 60 يومًا من أصل 74، أي نحو 81% من الفترة)، رغم نمو فئة الحائزين على المدى الطويل لتصل إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق، عند 80% من المعروض — والقراءتان متسقتان: فالعملات القديمة والرخيصة تبقى في حوزة أصحابها، بينما يجري توزيع العملات الأحدث والأعلى كلفة، ما يوسّع حجم الفئة ويخفض متوسط تكلفة حيازتها في الوقت نفسه. ويشير البيع في الأسبوع الماضي (47,800 BTC، بيعت معظمها بخسارة وفقًا لمؤشر LTH SOPR) إلى توزيع تدريجي لا اندفاع نحو الخروج — إذ بلغ أكبر تراجع أسبوعي في أساس التكلفة 0.34% في 25 أغسطس؛ أما القراءة الحالية فهي -0.06%، أي قريبة من الاستقرار. وتشير القراءات الأكثر سلبية إلى تسارع البيع؛ بينما تدل العودة إلى ما فوق الصفر على استئناف التراكم.

هيمنة بيتكوين تعود إلى 60% مع عجز 90% من العملات البديلة عن التعافي
ارتدت هيمنة بيتكوين إلى 60.28% — متجاوزةً مستوى 59.2% الذي بدأت عنده دورة انتقال الاستثمارات إلى العملات البديلة في سبتمبر، وأعلى بكثير من نحو 57% التي بلغتها في 22 سبتمبر، حين ظل مؤشر موسم العملات البديلة فوق 60 لمدة خمسة أيام متتالية. خلال هبوط الثلاثاء الليلي وتعافيه: تراجعت بيتكوين 2.71% ثم ارتدت 2.84% (فعوّضت الهبوط كاملًا)؛ ولم يستعد متوسط العملات البديلة سوى 54% من خسائره؛ وظلت 153 من أصل 169 أصلًا متابعًا (90.5%) دون أسعار ما قبل الهبوط بعد ارتداد بيتكوين. الحسابات واضحة: ارتداد بنسبة 2.84% من قاعدة أدنى يعيد بيتكوين إلى نقطة انطلاقها — أما العملات البديلة التي تستعيد 54% من هبوط أشد فتبقى متأخرة كثيرًا عما توحي به النسبة. تتغير الهيمنة لأن رأس المال ينتقل بين الأصول أو لأن الأصول تتحرك بسرعات مختلفة — وما حدث الثلاثاء هو الاحتمال الثاني. إن تراجع العملات البديلة بمعدل أكبر وتعافيها بنسبة أقل، أي امتلاكها بيتا هبوط أعلى، سمة تميز كلًا من المرحلة المضاربية المتأخرة من دورة الانتقال وأي جلسة تسود فيها نزعة العزوف عن المخاطرة — ولا تكفي جلسة واحدة للتمييز بينهما. الاختبار المهم هو الأداء التراكمي للعملات البديلة منذ بدء دورة الانتقال في أغسطس، مقارنة بزخم الأسبوعين الماضيين.