هذه المذكرة المقدّمة إلى طاولة G20 لم تتخذ من الحجم ذريعة. فالبند البالغ نحو 300 مليار دولار ظلّ على حاله تقريبًا مقارنةً بالعام الماضي، و99% منه مرتبط بالدولار؛ أما ما تقدّم إلى الواجهة فهو بند آخر: الجهات المُصدرة والاحتياطيات والمطالبات القانونية والمستخدمون وراء رمز واحد، موزّعون على سلطات مختلفة.
هناك ثلاث قنوات يمكن أن تنقل أثره إلى النظام المالي التقليدي: بيع الاحتياطيات، وسحب الودائع لاسترداد الأموال، وتعطّل المدفوعات أو التسويات. والنوع الذي يضم جهات إصدار متعددة هو الأكثر إشكالًا: إذ تتشارك عدة جهات إصدار مترابطة رمزًا واحدًا، بينما تحتفظ كل منها بمجمع احتياطيات خاص بها، ويمكن لحاملي الرمز استرداده من أي جهة منها؛ وقد تتكدّس الطلبات عند الجهة التي لا تملك احتياطيات. وقد تصل الأسواق الناشئة إلى مستوى من الانكشاف النظامي عند مستويات تبنٍّ أدنى، بفعل إحلال العملات محل العملة المحلية وخروج الوساطة من البنوك.
وراء الرمز الواحد دفاتر حسابات عدة، وتختلف طريقة توزيعها لدى الأزواج الأربعة: تفصل ENAUSDT الضمانات ومراكز التحوّط في دفتر مستقل؛ وتجزّئ CRVUSDT السيولة نفسها إلى مجمعات متعددة، وتحتفظ بنسخة على سلاسل مختلفة؛ وتوزّع SKYUSDT الاحتياطيات والتوجيه على وحدات مختلفة؛ أما BNBUSDT فلا يندرج ضمن هذا المسار. وكلما اتسع هذا التوزيع، زادت المناطق الزمنية التي يتعين على الاسترداد عبورها. نطاقات اليوم هي 0.232–0.247 و0.363–0.374 و0.0793–0.0817 و748.9–758.1 دولار؛ ومواقعها ضمن نطاق الأيام السبعة هي 64% و50% و35% و46%.
تحققتُ من البندين اللذين تطلبهما هذه المذكرة: التوزيع الجغرافي للحيازات وعمليات الاسترداد، والتوزيع الجغرافي للاحتياطيات. يسجّل دفتر السلسلة كل معاملة، لكنه لا يجيب عن سؤالَي من يملك الأصول وأين يوجد؛ أما أساليب تحديد الهوية فغالبًا ما تكون مملوكة، وغير معلنة، ولا يستطيع الآخرون التحقق منها، ولذلك تقع الإجابة عن هذين البندين في أيدي عدد قليل من مزوّدي البيانات من القطاع الخاص.
تنقل هذه المذكرة مقياس المخاطر من الإجمالي إلى نطاق الاختصاص القضائي: فمبلغ نحو 300 مليار دولار لم يتغير خلال عام، لكن ما تريد المذكرة قياسه هو الجهات المُصدرة والاحتياطيات والمطالبات القانونية والمستخدمون الموزعون على طاولات مختلفة. إذا تحرك بند الإجمالي لاحقًا بالتوازي مع بند المخاطر، فيما ظل الإفصاح عن الاحتياطيات طوعيًا، فسيجتمع البندان في قراءة واحدة، وسيتعين تغيير هذه القراءة؛ أما إذا بقي الاثنان كما هما، فلتبقَ هذه القراءة مؤقتًا. كلما اتسع التوزيع، زادت المناطق الزمنية التي يتعين على الاسترداد عبورها؛ وتُحدَّث أسعار تداول هذه الأزواج الأربعة يوميًا على Binance، ولك أن تختار المستوى بنفسك. هذا النص تدوين لوجهة نظر، ولا يشكل نصيحة استثمارية.$GTC
$SHELL
$AIXBT
#fsb警告跨境稳定币监管仍不完善
هناك ثلاث قنوات يمكن أن تنقل أثره إلى النظام المالي التقليدي: بيع الاحتياطيات، وسحب الودائع لاسترداد الأموال، وتعطّل المدفوعات أو التسويات. والنوع الذي يضم جهات إصدار متعددة هو الأكثر إشكالًا: إذ تتشارك عدة جهات إصدار مترابطة رمزًا واحدًا، بينما تحتفظ كل منها بمجمع احتياطيات خاص بها، ويمكن لحاملي الرمز استرداده من أي جهة منها؛ وقد تتكدّس الطلبات عند الجهة التي لا تملك احتياطيات. وقد تصل الأسواق الناشئة إلى مستوى من الانكشاف النظامي عند مستويات تبنٍّ أدنى، بفعل إحلال العملات محل العملة المحلية وخروج الوساطة من البنوك.
وراء الرمز الواحد دفاتر حسابات عدة، وتختلف طريقة توزيعها لدى الأزواج الأربعة: تفصل ENAUSDT الضمانات ومراكز التحوّط في دفتر مستقل؛ وتجزّئ CRVUSDT السيولة نفسها إلى مجمعات متعددة، وتحتفظ بنسخة على سلاسل مختلفة؛ وتوزّع SKYUSDT الاحتياطيات والتوجيه على وحدات مختلفة؛ أما BNBUSDT فلا يندرج ضمن هذا المسار. وكلما اتسع هذا التوزيع، زادت المناطق الزمنية التي يتعين على الاسترداد عبورها. نطاقات اليوم هي 0.232–0.247 و0.363–0.374 و0.0793–0.0817 و748.9–758.1 دولار؛ ومواقعها ضمن نطاق الأيام السبعة هي 64% و50% و35% و46%.
تحققتُ من البندين اللذين تطلبهما هذه المذكرة: التوزيع الجغرافي للحيازات وعمليات الاسترداد، والتوزيع الجغرافي للاحتياطيات. يسجّل دفتر السلسلة كل معاملة، لكنه لا يجيب عن سؤالَي من يملك الأصول وأين يوجد؛ أما أساليب تحديد الهوية فغالبًا ما تكون مملوكة، وغير معلنة، ولا يستطيع الآخرون التحقق منها، ولذلك تقع الإجابة عن هذين البندين في أيدي عدد قليل من مزوّدي البيانات من القطاع الخاص.
تنقل هذه المذكرة مقياس المخاطر من الإجمالي إلى نطاق الاختصاص القضائي: فمبلغ نحو 300 مليار دولار لم يتغير خلال عام، لكن ما تريد المذكرة قياسه هو الجهات المُصدرة والاحتياطيات والمطالبات القانونية والمستخدمون الموزعون على طاولات مختلفة. إذا تحرك بند الإجمالي لاحقًا بالتوازي مع بند المخاطر، فيما ظل الإفصاح عن الاحتياطيات طوعيًا، فسيجتمع البندان في قراءة واحدة، وسيتعين تغيير هذه القراءة؛ أما إذا بقي الاثنان كما هما، فلتبقَ هذه القراءة مؤقتًا. كلما اتسع التوزيع، زادت المناطق الزمنية التي يتعين على الاسترداد عبورها؛ وتُحدَّث أسعار تداول هذه الأزواج الأربعة يوميًا على Binance، ولك أن تختار المستوى بنفسك. هذا النص تدوين لوجهة نظر، ولا يشكل نصيحة استثمارية.$GTC
$SHELL
$AIXBT
#fsb警告跨境稳定币监管仍不完善