من بين 28 ولاية قضائية، أكملت 11 فقط قواعد العملات المستقرة؛ ومجلس الاستقرار المالي العالمي دقّ ناقوس الخطر قبل قمة مجموعة العشرين 🦖
⚡ 有大动静群里说
وجّه أندرو بيلي، رئيس مجلس الاستقرار المالي (FSB)، يوم الاثنين رسالة مفتوحة إلى وزراء مالية مجموعة العشرين ومحافظي البنوك المركزية، قال فيها بصراحة إن تنظيم العملات المستقرة العابرة للحدود وآليات التعامل مع الأزمات لا يزالان غير ناضجين، بل إنهما لم يُنشآ من الأساس في بعض الحالات.
وسلّط تقرير أُرفق بالرسالة الضوء على سيناريو أكثر إثارة للقلق: إذا تعرضت عملة مستقرة لتهافت على الاسترداد، فقد تنتقل المخاطر إلى التمويل التقليدي عبر مسارين؛ الأول هو البيع القسري للأصول الاحتياطية، والثاني هو سحب الودائع من النظام المصرفي 💥
وتوضح الأرقام الصورة أكثر: في تقييم عام 2025، لم يطبق سوى 11 من أصل 28 ولاية قضائية خضعت للدراسة أُطرًا تنظيمية للعملات المستقرة. وهذا يعني أن ما يقرب من 60% من الأسواق لا تزال تستخدم عملات مستقرة من دون قواعد موحدة.
والأكثر تعقيدًا هو العملات المستقرة التي تصدرها جهات متعددة؛ فقد تتركز ضغوط الاسترداد كلها على جهة واحدة، بينما تكون احتياطياتها موزعة على ولايات قضائية مختلفة. وإذا وقعت أزمة، فقد لا توجد جهة تنظيمية واحدة تملك سلطة حسم الأمر ⚖️
بعبارة أخرى، لا تكمن أهمية هذه القضية في سعر العملة؛ فالعملات المستقرة لم تعد مجرد أصول داخل عالم العملات المشفرة، بل أصبحت نسخة عابرة للحدود من مخاطر التهافت على البنوك. وعندما يرتبط جانب الاحتياطيات بالنظام المصرفي، فإن الخطر الأول للعملات المستقرة وخطرها الأخير هما في الواقع الخطر نفسه.
وهذا ليس التحذير الأول. ففي عام 2025، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إلى مخاطر مماثلة مرتبطة بالاسترداد. وفي يونيو من هذا العام، طرح مجلس الاستقرار المالي 12 ممارسة للاستخدام المسؤول للذكاء الاصطناعي، ثم حذّر عدد من مسؤولي البنوك المركزية الأوروبية في يوليو من أن الذكاء الاصطناعي قد يفاقم تقلبات السوق. أما هذه المرة، فقد وُضعت القضيتان معًا على طاولة مجموعة العشرين 🏦
أرى أن تسعير الفجوات التنظيمية لم يبدأ فعليًا بعد. والجهة التي تضع أولًا قواعد شفافية الاحتياطيات وآليات التعامل مع الأزمات العابرة للحدود، ستكون أول من يحصل على اعتماد المؤسسات المالية. وعلى العكس، كلما طال بقاء القواعد معلّقة، ازدادت صعوبة خفض علاوة المخاطر المرتبطة بالعملات المستقرة ⚠️
كيف ستتعامل قمة مجموعة العشرين يوم الخميس مع هذه الرسالة؟ برأيكم، هل ستركز الجولة التنظيمية المقبلة أولًا على شفافية الاحتياطيات، أم على آليات التعامل مع التهافت العابر للحدود؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.
أتابع معكم يوميًا أبرز أخبار العملات المشفرة؛ لا لأخبركم بما يحدث فحسب، بل لأساعدكم على فهم المنطق والفرص وراءه 👀🚀
⚡ 有大动静群里说
وجّه أندرو بيلي، رئيس مجلس الاستقرار المالي (FSB)، يوم الاثنين رسالة مفتوحة إلى وزراء مالية مجموعة العشرين ومحافظي البنوك المركزية، قال فيها بصراحة إن تنظيم العملات المستقرة العابرة للحدود وآليات التعامل مع الأزمات لا يزالان غير ناضجين، بل إنهما لم يُنشآ من الأساس في بعض الحالات.
وسلّط تقرير أُرفق بالرسالة الضوء على سيناريو أكثر إثارة للقلق: إذا تعرضت عملة مستقرة لتهافت على الاسترداد، فقد تنتقل المخاطر إلى التمويل التقليدي عبر مسارين؛ الأول هو البيع القسري للأصول الاحتياطية، والثاني هو سحب الودائع من النظام المصرفي 💥
وتوضح الأرقام الصورة أكثر: في تقييم عام 2025، لم يطبق سوى 11 من أصل 28 ولاية قضائية خضعت للدراسة أُطرًا تنظيمية للعملات المستقرة. وهذا يعني أن ما يقرب من 60% من الأسواق لا تزال تستخدم عملات مستقرة من دون قواعد موحدة.
والأكثر تعقيدًا هو العملات المستقرة التي تصدرها جهات متعددة؛ فقد تتركز ضغوط الاسترداد كلها على جهة واحدة، بينما تكون احتياطياتها موزعة على ولايات قضائية مختلفة. وإذا وقعت أزمة، فقد لا توجد جهة تنظيمية واحدة تملك سلطة حسم الأمر ⚖️
بعبارة أخرى، لا تكمن أهمية هذه القضية في سعر العملة؛ فالعملات المستقرة لم تعد مجرد أصول داخل عالم العملات المشفرة، بل أصبحت نسخة عابرة للحدود من مخاطر التهافت على البنوك. وعندما يرتبط جانب الاحتياطيات بالنظام المصرفي، فإن الخطر الأول للعملات المستقرة وخطرها الأخير هما في الواقع الخطر نفسه.
وهذا ليس التحذير الأول. ففي عام 2025، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد إلى مخاطر مماثلة مرتبطة بالاسترداد. وفي يونيو من هذا العام، طرح مجلس الاستقرار المالي 12 ممارسة للاستخدام المسؤول للذكاء الاصطناعي، ثم حذّر عدد من مسؤولي البنوك المركزية الأوروبية في يوليو من أن الذكاء الاصطناعي قد يفاقم تقلبات السوق. أما هذه المرة، فقد وُضعت القضيتان معًا على طاولة مجموعة العشرين 🏦
أرى أن تسعير الفجوات التنظيمية لم يبدأ فعليًا بعد. والجهة التي تضع أولًا قواعد شفافية الاحتياطيات وآليات التعامل مع الأزمات العابرة للحدود، ستكون أول من يحصل على اعتماد المؤسسات المالية. وعلى العكس، كلما طال بقاء القواعد معلّقة، ازدادت صعوبة خفض علاوة المخاطر المرتبطة بالعملات المستقرة ⚠️
كيف ستتعامل قمة مجموعة العشرين يوم الخميس مع هذه الرسالة؟ برأيكم، هل ستركز الجولة التنظيمية المقبلة أولًا على شفافية الاحتياطيات، أم على آليات التعامل مع التهافت العابر للحدود؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.
أتابع معكم يوميًا أبرز أخبار العملات المشفرة؛ لا لأخبركم بما يحدث فحسب، بل لأساعدكم على فهم المنطق والفرص وراءه 👀🚀