في موسم النتائج المالية الجديد، هناك أمر واحد أريد أن أعرفه أكثر من أي شيء: بعدما أنفقت الشركات العملاقة كل هذه الأموال على الذكاء الاصطناعي، هل تستطيع دفاترها تحمّل ذلك فعلًا؟
على مدى أكثر من عام، واصلت شركات الحوسبة السحابية ومختبرات الذكاء الاصطناعي زيادة نفقاتها الرأسمالية.
وحدات معالجة الرسوميات، وذاكرة HBM، والتغليف المتقدم، والوحدات الضوئية، وكهرباء مراكز البيانات؛ لقد انتعشت سلسلة الإمداد بأكملها بفضل هذه الأموال.
لم يعد مهمًا إن كانت القصة جذابة أم لا.
المهم الآن هو مقدار ما عاد من الأموال بعد إنفاقها.
بدءًا من النصف الثاني من أكتوبر، ستصدر النتائج المالية تباعًا وبكثافة.
➢ في حدود يومي 21 و22: IBM، وتسلا، وإنتل.
➢ في 28: مايكروسوفت، وغوغل، وMeta في اليوم نفسه.
➢ في 29: أبل وأمازون.
أكثر ما يهمني هو مجموعة يوم 28.
إذا واصلت مايكروسوفت وغوغل وMeta رفع توقعاتها للنفقات الرأسمالية، ولم تتآكل هوامش أرباح الخدمات السحابية، فستظل أسس الاستثمار في سلاسل الأجهزة والطاقة متينة.
وعلى العكس، إذا تباطأ نمو الإنفاق أو تعرض التدفق النقدي الحر لضغط واضح،
فستكون أولى الشركات التي ستتعرض للبيع هي تلك ذات التقييمات المرتفعة التي تستند إلى السرديات.
//
والأمر اللافت أن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) سيعقد في الأسبوع نفسه، يومي 27 و28.
عائدات السندات طويلة الأجل عند مستويات مرتفعة لم تشهدها منذ سنوات.
كما عادت أسعار النفط، بفعل التوترات الجيوسياسية، إلى مشارف 100 دولار.
إذا واصل محضر الاجتماع أو مخطط النقاط اتخاذ نبرة متشددة، ومع بقاء أسعار النفط مرتفعة، فسيصعب تراجع أسعار الفائدة الحقيقية.
تقييمات أسهم التكنولوجيا متوترة أصلًا، وإضافة هذا العامل ستزيد التقلبات.
━━━━━ • ━━━━━
بات اتجاه الأموال في الآونة الأخيرة واضحًا بالفعل:
نحو المجالات التي تعاني اختناقات حقيقية في العرض والطلب.
الذاكرة، ولا سيما HBM وذاكرة DRAM الشحيحة؛ وكهرباء مراكز البيانات؛ ومنتجو الكهرباء المستقلون؛ والطاقة النووية؛ والوحدات الضوئية؛ والتغليف المتقدم. تمتاز هذه المجالات بوضوح طويل الأمد في الطلبات وبقوة تفاوضية.
أما الشركات التي تعتمد فقط على مفهوم الذكاء الاصطناعي، من دون طاقة إنتاجية أو التزامات شراء من العملاء، فستكون الأكثر عرضة لإعادة تقييم أسهمها عندما تتزامن ضغوط النتائج المالية مع ضغوط أسعار الفائدة.
——
تقييمي هو:
سيعيد موسم النتائج المالية هذا ترتيب القطاعات.
الشركات التي تقدم طلبات شراء وتدفقات نقدية ستواصل الأموال التدفق إليها.
أما الشركات التي لا تستطيع ذلك، فستتخلى عن جزء من المكاسب التي حققتها في الأشهر الماضية بفضل السرديات.
ستزداد التقلبات على المدى القصير في أسهم التكنولوجيا عمومًا، ولا سيما مع تزامن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وموسم النتائج في الأسبوع نفسه.
لكن التقلب لا يعني انعكاس الاتجاه.
لم تنتهِ الدورة الكبرى للإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي؛ بل دخلنا مرحلة «أروني الأرقام».
في يوم 28، ستصدر ثلاث نتائج.
وقد تحدد كثافة المعلومات في ذلك المساء مسار الشهر التالي.$IBMB
على مدى أكثر من عام، واصلت شركات الحوسبة السحابية ومختبرات الذكاء الاصطناعي زيادة نفقاتها الرأسمالية.
وحدات معالجة الرسوميات، وذاكرة HBM، والتغليف المتقدم، والوحدات الضوئية، وكهرباء مراكز البيانات؛ لقد انتعشت سلسلة الإمداد بأكملها بفضل هذه الأموال.
لم يعد مهمًا إن كانت القصة جذابة أم لا.
المهم الآن هو مقدار ما عاد من الأموال بعد إنفاقها.
بدءًا من النصف الثاني من أكتوبر، ستصدر النتائج المالية تباعًا وبكثافة.
➢ في حدود يومي 21 و22: IBM، وتسلا، وإنتل.
➢ في 28: مايكروسوفت، وغوغل، وMeta في اليوم نفسه.
➢ في 29: أبل وأمازون.
أكثر ما يهمني هو مجموعة يوم 28.
إذا واصلت مايكروسوفت وغوغل وMeta رفع توقعاتها للنفقات الرأسمالية، ولم تتآكل هوامش أرباح الخدمات السحابية، فستظل أسس الاستثمار في سلاسل الأجهزة والطاقة متينة.
وعلى العكس، إذا تباطأ نمو الإنفاق أو تعرض التدفق النقدي الحر لضغط واضح،
فستكون أولى الشركات التي ستتعرض للبيع هي تلك ذات التقييمات المرتفعة التي تستند إلى السرديات.
//
والأمر اللافت أن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) سيعقد في الأسبوع نفسه، يومي 27 و28.
عائدات السندات طويلة الأجل عند مستويات مرتفعة لم تشهدها منذ سنوات.
كما عادت أسعار النفط، بفعل التوترات الجيوسياسية، إلى مشارف 100 دولار.
إذا واصل محضر الاجتماع أو مخطط النقاط اتخاذ نبرة متشددة، ومع بقاء أسعار النفط مرتفعة، فسيصعب تراجع أسعار الفائدة الحقيقية.
تقييمات أسهم التكنولوجيا متوترة أصلًا، وإضافة هذا العامل ستزيد التقلبات.
━━━━━ • ━━━━━
بات اتجاه الأموال في الآونة الأخيرة واضحًا بالفعل:
نحو المجالات التي تعاني اختناقات حقيقية في العرض والطلب.
الذاكرة، ولا سيما HBM وذاكرة DRAM الشحيحة؛ وكهرباء مراكز البيانات؛ ومنتجو الكهرباء المستقلون؛ والطاقة النووية؛ والوحدات الضوئية؛ والتغليف المتقدم. تمتاز هذه المجالات بوضوح طويل الأمد في الطلبات وبقوة تفاوضية.
أما الشركات التي تعتمد فقط على مفهوم الذكاء الاصطناعي، من دون طاقة إنتاجية أو التزامات شراء من العملاء، فستكون الأكثر عرضة لإعادة تقييم أسهمها عندما تتزامن ضغوط النتائج المالية مع ضغوط أسعار الفائدة.
——
تقييمي هو:
سيعيد موسم النتائج المالية هذا ترتيب القطاعات.
الشركات التي تقدم طلبات شراء وتدفقات نقدية ستواصل الأموال التدفق إليها.
أما الشركات التي لا تستطيع ذلك، فستتخلى عن جزء من المكاسب التي حققتها في الأشهر الماضية بفضل السرديات.
ستزداد التقلبات على المدى القصير في أسهم التكنولوجيا عمومًا، ولا سيما مع تزامن اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة وموسم النتائج في الأسبوع نفسه.
لكن التقلب لا يعني انعكاس الاتجاه.
لم تنتهِ الدورة الكبرى للإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي؛ بل دخلنا مرحلة «أروني الأرقام».
في يوم 28، ستصدر ثلاث نتائج.
وقد تحدد كثافة المعلومات في ذلك المساء مسار الشهر التالي.$IBMB