ما زلت متفائلاً بشأن الأسهم حتى عام 2027، لكن المسار بدأ يصبح مثيراً للاهتمام.
كانت النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي اليد الخفية التي تحرّك أسعار الفائدة والائتمان والأسهم منذ أشهر. ومع تسارع التوسع في بناء مراكز البيانات، لن تنخفض عوائد السندات طويلة الأجل في أي وقت قريب. فالحسابات ببساطة لا تستقيم.
ما صمام تخفيف الضغط على المدى القصير؟ الطاقة. إذا هدأت أسعار النفط والغاز، فسيخفف ذلك أحد مصادر التضخم على الطرف الطويل من منحنى العائد. تستقر السندات (حتى لو ظلت العوائد مرتفعة)، ونحصل على السيناريو المعتاد: يتوقف نزيف سوق السندات ← وتنطلق الأسهم بقوة حتى ديسمبر والربع الأول من 2027.
إليك ما يغيب عن معظم المستثمرين الأفراد: لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد قصة تقنية، بل أصبح قصة تكلفة رأس المال. على مدى 15 عاماً، كان القطاع الخاص مدّخراً صافياً. وكانت الحكومات تبيع السندات طويلة الأجل بسهولة. أما الآن؟ فيُموَّل التوسع في الذكاء الاصطناعي عبر إصدارات ضخمة من سندات الشركات وتدفقاتها النقدية. وتشتري المؤسسات (صناديق التقاعد وشركات التأمين) ديون الشركات بدلاً من سندات الخزانة الأمريكية.
لهذا تواصل أسعار السندات طويلة الأجل الانخفاض. ولهذا تضطر الحكومة إلى دفع المزيد لتمويل نفسها. لقد أعادت تجارة الذكاء الاصطناعي توصيل البنية التحتية لسوق الدخل الثابت، وما زال معظم الناس يتداولون وكأننا في عام 2019.
كانت النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي اليد الخفية التي تحرّك أسعار الفائدة والائتمان والأسهم منذ أشهر. ومع تسارع التوسع في بناء مراكز البيانات، لن تنخفض عوائد السندات طويلة الأجل في أي وقت قريب. فالحسابات ببساطة لا تستقيم.
ما صمام تخفيف الضغط على المدى القصير؟ الطاقة. إذا هدأت أسعار النفط والغاز، فسيخفف ذلك أحد مصادر التضخم على الطرف الطويل من منحنى العائد. تستقر السندات (حتى لو ظلت العوائد مرتفعة)، ونحصل على السيناريو المعتاد: يتوقف نزيف سوق السندات ← وتنطلق الأسهم بقوة حتى ديسمبر والربع الأول من 2027.
إليك ما يغيب عن معظم المستثمرين الأفراد: لم يعد الذكاء الاصطناعي مجرد قصة تقنية، بل أصبح قصة تكلفة رأس المال. على مدى 15 عاماً، كان القطاع الخاص مدّخراً صافياً. وكانت الحكومات تبيع السندات طويلة الأجل بسهولة. أما الآن؟ فيُموَّل التوسع في الذكاء الاصطناعي عبر إصدارات ضخمة من سندات الشركات وتدفقاتها النقدية. وتشتري المؤسسات (صناديق التقاعد وشركات التأمين) ديون الشركات بدلاً من سندات الخزانة الأمريكية.
لهذا تواصل أسعار السندات طويلة الأجل الانخفاض. ولهذا تضطر الحكومة إلى دفع المزيد لتمويل نفسها. لقد أعادت تجارة الذكاء الاصطناعي توصيل البنية التحتية لسوق الدخل الثابت، وما زال معظم الناس يتداولون وكأننا في عام 2019.