بلغ عائد توزيعات أرباح مؤشر S&P 500 للتو أدنى مستوى له على الإطلاق.
وهذا يخبرك بكل شيء عن المرحلة التي وصلنا إليها في الدورة. لم يعد المستثمرون يشترون الأسهم للحصول على دخل، بل يشترونها لتحقيق مكاسب في الأسعار. وعندما تنخفض العوائد بهذا القدر، فهذا يعني أحد الأمور التالية:
1) ارتفعت أسعار الأسهم إلى حد أصبحت معه التوزيعات ضئيلة بالمقارنة
2) تحتفظ الشركات بالنقد أو تعيد شراء الأسهم بدلًا من توزيعه
3) التوقعات بشأن النمو مرتفعة جدًا
وعادةً ما تكون الأمور الثلاثة جميعها.
تاريخيًا، شكّلت عوائد توزيعات الأرباح المتدنية للغاية سمةً لأسواق الصعود في مراحلها المتأخرة. لا يعني ذلك بالضرورة بلوغ القمة، لكنه بالتأكيد يشير إلى أن الأسعار مرتفعة. في آخر مرة شهدنا فيها هذا الانخفاض الكبير في العوائد، كانت التقييمات مبالغًا فيها ولم تكن العوائد المستقبلية جيدة.
هذا لا يعني أن السوق سينهار غدًا. لكنه يعني أن هامش الأمان ضئيل. إذا كنت تسعى وراء المكاسب في هذه المرحلة، فلن تحصل على عائد مقابل الانتظار.
وهذا يخبرك بكل شيء عن المرحلة التي وصلنا إليها في الدورة. لم يعد المستثمرون يشترون الأسهم للحصول على دخل، بل يشترونها لتحقيق مكاسب في الأسعار. وعندما تنخفض العوائد بهذا القدر، فهذا يعني أحد الأمور التالية:
1) ارتفعت أسعار الأسهم إلى حد أصبحت معه التوزيعات ضئيلة بالمقارنة
2) تحتفظ الشركات بالنقد أو تعيد شراء الأسهم بدلًا من توزيعه
3) التوقعات بشأن النمو مرتفعة جدًا
وعادةً ما تكون الأمور الثلاثة جميعها.
تاريخيًا، شكّلت عوائد توزيعات الأرباح المتدنية للغاية سمةً لأسواق الصعود في مراحلها المتأخرة. لا يعني ذلك بالضرورة بلوغ القمة، لكنه بالتأكيد يشير إلى أن الأسعار مرتفعة. في آخر مرة شهدنا فيها هذا الانخفاض الكبير في العوائد، كانت التقييمات مبالغًا فيها ولم تكن العوائد المستقبلية جيدة.
هذا لا يعني أن السوق سينهار غدًا. لكنه يعني أن هامش الأمان ضئيل. إذا كنت تسعى وراء المكاسب في هذه المرحلة، فلن تحصل على عائد مقابل الانتظار.