شهد سوق العملات المشفرة موجة جديدة واسعة من خفض الرافعة المالية. وخلال فترة هبوط البيتكوين إلى ما دون 81 ألف دولار، بلغ إجمالي التصفية في السوق نحو 1.16 مليار دولار خلال 24 ساعة، وكان نحو 1.05 مليار دولار منها من مراكز الشراء التي تراهن على ارتفاع الأسعار؛ وأدى الإغلاق القسري للمراكز خلال فترة وجيزة إلى تفاقم الهبوط القائم.

أصبح الإيثيريوم السوق الأكثر تضررًا من التصفية بين العملات المشفرة الكبرى. وتُظهر أحدث بيانات CoinGlass أن تصفية مراكز ETH خلال 24 ساعة بلغت نحو 356 مليون دولار، أي أكثر بنحو 18% من نحو 300 مليون دولار لمراكز BTC؛ كما جاءت أكبر تصفية منفردة في هذه الموجة من عقد ETH بالدولار على منصة Hyperliquid، بقيمة قاربت 20 مليون دولار.

تراجع ETH يفوق BTC، وهبط خلال التداول مؤقتًا دون 2,500 دولار

حتى ظهر 9 أكتوبر بتوقيت تايبيه، بلغ سعر ETH نحو 2,492 دولارًا، منخفضًا بنحو 3% عن إغلاق الجلسة السابقة، بعدما لامس أدنى مستوى خلال التداول عند 2,409 دولارات؛ وبلغ سعر BTC نحو 82,377 دولارًا، بعدما هبط خلال الجلسة إلى 80,432 دولارًا. أما SOL فتراجع بأكثر من 4%، ما يشير إلى أن ضغوط البيع لم تكن حدثًا يقتصر على ETH، بل تراجعًا متزامنًا في الأصول المشفرة عالية التقلب.

يرتبط تعرض ETH لعمليات تصفية أكبر بتركز تداول المشتقات نسبيًا. وتُظهر بيانات CoinGlass أن قيمة تداول عقود ETH الآجلة خلال الساعات الـ24 الماضية بلغت نحو 63.48 مليار دولار، في حين لم تتجاوز قيمة التداول الفوري نحو 4.12 مليارات دولار، أي إن الأولى تعادل نحو 15.4 ضعف الثانية؛ كما ظل حجم العقود المفتوحة لـ ETH عند 32.28 مليار دولار. في المقابل، بلغت قيمة تداول عقود BTC الآجلة نحو 11.4 ضعف قيمة التداول الفوري، ما يشير إلى أن تقلبات سعر ETH أكثر عرضة للتضخم عبر أسواق الرافعة المالية.

لكن ارتفاع حجم تداول العقود الآجلة مقارنةً بالسوق الفورية لا يعني أن جميع المتداولين يستخدمون رافعة مالية مفرطة. فهو يشير أساسًا إلى أن اكتشاف الأسعار والتداول قصير الأجل يتركزان أكثر في سوق المشتقات؛ وعندما يهبط ETH دون المستوى المطلوب للحفاظ على هامش الضمان، قد تؤدي عمليات التصفية القسرية المتعددة إلى سلسلة من التداعيات.

تدفقات خارجة متتالية من صناديق ETF والطلب على الشراء الفوري لم يتمكن من استيعابها

لم تتمكن صناديق ETF الأمريكية للعملات المشفرة الفورية من توفير دعم كافٍ للسوق. وتُظهر بيانات Farside أن صناديق ETF الخاصة ببيتكوين سجلت صافي تدفقات خارجة بقيمة 484.9 مليون دولار و244.1 مليون دولار في 7 و8 أكتوبر على التوالي، بإجمالي سحوبات بلغ نحو 729 مليون دولار خلال يومين.

كان وضع تدفقات صناديق ETF الخاصة بإيثيريوم أضعف: فقد سجلت صافي تدفقات خارجة على مدى ستة أيام تداول متتالية من 1 إلى 8 أكتوبر، بإجمالي سحوبات بلغ نحو 578.9 مليون دولار؛ من بينها تدفقات خارجة بقيمة 201.9 مليون دولار في 6 أكتوبر، ثم 160.9 مليون دولار أخرى في 7 أكتوبر. وعندما يضعف الطلب الفوري على صناديق ETF بينما تظل مراكز الشراء في العقود الآجلة ذات رافعة مالية مرتفعة، لا يجد السعر عند هبوطه طلبًا كافيًا من مشترين غير معتمدين على الرافعة لامتصاص عمليات البيع القسرية.

البيئة الاقتصادية الكلية غير مواتية أيضًا للأصول عالية المخاطر. وتشير محاضر أحدث اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن معظم صانعي السياسات يرون أن رفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام قد يكون خيارًا مناسبًا إذا جاءت البيانات الاقتصادية متوافقة مع التوقعات؛ كما أشار المسؤولون إلى أن أسعار الطاقة والطلب الناجم عن استثمارات الذكاء الاصطناعي قد يُبقيان الضغوط التضخمية مستمرة.

أدت توقعات رفع أسعار الفائدة المتزايدة، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط وعوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار، إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول المشفرة. وقد حددت الأخبار الاقتصادية الكلية اتجاه هبوط الأسعار، بينما ضاعفت الرافعة المالية المفرطة والمتركزة سرعة الانخفاض.

80 ألف دولار و2,400 دولار لـ ETH يشكلان خطي دفاع على المدى القصير

حذرت Glassnode قبل حدوث موجة البيع من أن حجم العقود المفتوحة للعملات البديلة الكبيرة والمتوسطة كان مرتفعًا مقارنةً بقيمتها السوقية، وأن مستويات الرافعة المالية المرتبطة بها وصلت إلى أعلى مستوياتها منذ انهيار السوق في أكتوبر 2025. وحددت المؤسسة آنذاك أول منطقة تصفية كبيرة لـ BTC بين 81,700 و83,300 دولار، وقد اخترق السعر هذه المنطقة خلال موجة الهبوط الحالية؛ أما منطقة التصفية الكثيفة التالية وفقًا للنموذج فتقع عند نحو 75,000 دولار، لكنها تعكس توزيع المراكز وليست توقعًا للسعر.

على المدى القصير، سيحدد صمود BTC فوق 80 ألف دولار وقدرة ETH على استعادة مستوى 2,500 دولار ما إذا كانت عملية خفض الرافعة المالية ستتوقف مؤقتًا. وإذا هبط ETH مجددًا دون أدنى مستوى سجله خلال التداول عند 2,409 دولارات، من دون انخفاض ملحوظ بالتزامن في حجم العقود المفتوحة، فقد يؤدي ذلك إلى تصفية دفعة أخرى من مراكز الشراء؛ أما إذا استقر السعر وانخفض حجم العقود المفتوحة وتراجعت تدفقات صناديق ETF الخارجة، فقد تكون هذه التصفية جزءًا من عملية التخلص من الرافعة المالية المفرطة، لا انهيارًا في الأساسيات.

نُشر هذا المقال، «إيثيريوم بؤرة خسائر الرافعة المالية! تصفية أكثر من 1.1 مليار دولار في سوق العملات المشفرة، وتصفيات ETH تتجاوز بيتكوين عند 356 مليون دولار»، لأول مرة على (區塊客).