إليك أمراً يغيب عن بال معظم الناس بشأن سبب احتمال تعثّر نهج الاحتياطي الفيدرالي:
كانت الأجور كل شيء في السابق. إذا أردت فهم المستهلك الأمريكي، كنت تنظر إلى رواتب الناس. لكن هذا بدأ يتفكك منذ ستينيات القرن الماضي.
أما اليوم؟ فأصبحت دخول العمل تشكّل شريحة آخذة في الانكماش من الكعكة. بات الناس يحصلون على المال من الاستثمارات والعقارات المؤجرة والضمان الاجتماعي ومخصصات الإعاقة والمعاشات التقاعدية. لقد تغيّر مزيج مصادر الدخل جذرياً.
لماذا يهمّ ذلك؟
إن أداة الاحتياطي الفيدرالي التقليدية—رفع أسعار الفائدة لإبطاء التوظيف وتهدئة نمو الأجور—تفترض أن الناس يعيشون من راتب إلى آخر. لكن عندما يكون لدى شريحة كبيرة من السكان مصادر دخل لا ترتبط بالعمل، تفقد زيادات الفائدة تأثيرها.
لا يمكنك إخافة شخص ودفعه إلى إنفاق أقل بتهديده بفقدان وظيفته إذا كان نصف دخله يأتي من توزيعات الأرباح أو إيجارات العقارات أو التحويلات الحكومية.
ليس هذا مجرد تنظير. فهو يفسّر لماذا ظل التضخم عنيداً رغم رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بقوة. إذ تضعف آلية انتقال أثر السياسة النقدية عندما يقل اعتماد الاقتصاد على الأجور.
وهذا يعني أيضاً أن الدورة المقبلة ستكون أكثر تعقيداً. فالبنوك المركزية تتحرك في الظلام بأدوات صُممت لعصر مختلف. لم يعد الاقتصاد يستجيب كما كان، لأنه لم يعد كما كان.
راقب مزيج مصادر الدخل، لا معدل البطالة فحسب. فهناك تكمن القصة الحقيقية.
كانت الأجور كل شيء في السابق. إذا أردت فهم المستهلك الأمريكي، كنت تنظر إلى رواتب الناس. لكن هذا بدأ يتفكك منذ ستينيات القرن الماضي.
أما اليوم؟ فأصبحت دخول العمل تشكّل شريحة آخذة في الانكماش من الكعكة. بات الناس يحصلون على المال من الاستثمارات والعقارات المؤجرة والضمان الاجتماعي ومخصصات الإعاقة والمعاشات التقاعدية. لقد تغيّر مزيج مصادر الدخل جذرياً.
لماذا يهمّ ذلك؟
إن أداة الاحتياطي الفيدرالي التقليدية—رفع أسعار الفائدة لإبطاء التوظيف وتهدئة نمو الأجور—تفترض أن الناس يعيشون من راتب إلى آخر. لكن عندما يكون لدى شريحة كبيرة من السكان مصادر دخل لا ترتبط بالعمل، تفقد زيادات الفائدة تأثيرها.
لا يمكنك إخافة شخص ودفعه إلى إنفاق أقل بتهديده بفقدان وظيفته إذا كان نصف دخله يأتي من توزيعات الأرباح أو إيجارات العقارات أو التحويلات الحكومية.
ليس هذا مجرد تنظير. فهو يفسّر لماذا ظل التضخم عنيداً رغم رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بقوة. إذ تضعف آلية انتقال أثر السياسة النقدية عندما يقل اعتماد الاقتصاد على الأجور.
وهذا يعني أيضاً أن الدورة المقبلة ستكون أكثر تعقيداً. فالبنوك المركزية تتحرك في الظلام بأدوات صُممت لعصر مختلف. لم يعد الاقتصاد يستجيب كما كان، لأنه لم يعد كما كان.
راقب مزيج مصادر الدخل، لا معدل البطالة فحسب. فهناك تكمن القصة الحقيقية.