ظهر صندوق Grayscale المتداول في البورصة الفوري لـ Zcash (ZCSH) أول تدفق أسبوعي صافٍ للخارج منذ إدراجه: فقد سجّل تدفقًا خارجًا صافياً قدره 93.56 مليون دولار حتى الأسبوع المنتهي في 2 أكتوبر. وقبل أسبوعين فقط، كان هذا الصندوق يتصدر صناديق ETF الخاصة بالعملات المشفّرة من حيث جذب الأموال.
إذا نظرنا إلى الخط الزمني بهدوء، ستتضح الصورة أكثر. أُدرج ZCSH في NYSE Arca في 25 أغسطس، وحتى الأسبوع المنتهي في 18 سبتمبر كان قد سجّل تدفقًا داخليًا صافياً قدره 98.2 مليون دولار، وهو الأعلى بين نظرائه. هذا التدفق الخارج أزال مباشرة نحو 30% من صافي التدفقات الداخلة التراكمية منذ الإدراج، إذ انخفضت من نحو 268 مليون دولار إلى نحو 213 مليونًا؛ كما تراجع صافي الأصول المُدارة من ذروة سبتمبر البالغة نحو 915 إلى 979 مليون دولار إلى نحو 751 مليون دولار. وعلى أساس يومي، تم استرداد 30.25 مليون في 30 سبتمبر و26.93 مليون في 2 أكتوبر، ولم يشهد أي يوم منذ 22 سبتمبر تدفقًا داخليًا صافياً. وفي الوقت نفسه، كان $ZEC يتداول عند نحو 1300 إلى 1308 دولارات، منخفضًا بنحو 17.5% خلال الأسبوع، وبنحو 23% عن قمته الأخيرة قرب 1690.
موقفي: أميل إلى اعتبار ذلك جني أرباح، لا "انهيارًا في طلب المؤسسات على عملات الخصوصية". والسبب أن التدفقات الخارجة تركزت بشدة خلال الأسبوعين التاليين لارتفاع السعر، بينما $ZEC نفسه أصل شديد التذبذب هبط من 1690 إلى 1300، واسترداد ETF مرتبط بتراجع نسبته 23% ليس أمرًا غير معتاد. لكن هناك اختلالًا هيكليًا غير متكافئ يجب الإشارة إليه: فقد كان الصندوق يمتلك في وقت ما ما يقرب من 3.5% من إجمالي معروض $ZEC . وعندما يكون في حالة اشتراكات صافية مستمرة، فإنه يمثل قوة شراء؛ لكن بمجرد أن يتحول إلى جهة استرداد صافية مستمرة، فإن الحيازة نفسها تصبح تلقائيًا مصدر ضغط بيعي طبيعي، ويظل تأثيرها على السعر غير خطي. ولا تنسَ أيضًا أن تقسيم السهم 3 مقابل 1 بدأ تداوله فقط في 30 سبتمبر، وأن رسوم 2.5% ليست منخفضة على المدى الطويل.
لذلك فإن بيانات هذا الأسبوع (الأسبوع المنتهي في 6 أكتوبر) هي نقطة الفصل الحقيقية: إذا عادت التدفقات إلى الإيجاب فهذا يعني أن ما حدث مجرد تنظيف للمراكز؛ أما إذا استمرت التدفقات الخارجة فهذا يعني أن تعرض المؤسسات يتراجع.
ما رأيك — هل هذا مجرد جني أرباح طبيعي ضمن موجة هبوط أوسع في صناديق ETF المشفّرة، أم أن خط عملات الخصوصية بدأ يُخفض وزنه من قبل المؤسسات بشكل منفصل؟
#Zcash现货ETF首现周度净流出9360万美元
إذا نظرنا إلى الخط الزمني بهدوء، ستتضح الصورة أكثر. أُدرج ZCSH في NYSE Arca في 25 أغسطس، وحتى الأسبوع المنتهي في 18 سبتمبر كان قد سجّل تدفقًا داخليًا صافياً قدره 98.2 مليون دولار، وهو الأعلى بين نظرائه. هذا التدفق الخارج أزال مباشرة نحو 30% من صافي التدفقات الداخلة التراكمية منذ الإدراج، إذ انخفضت من نحو 268 مليون دولار إلى نحو 213 مليونًا؛ كما تراجع صافي الأصول المُدارة من ذروة سبتمبر البالغة نحو 915 إلى 979 مليون دولار إلى نحو 751 مليون دولار. وعلى أساس يومي، تم استرداد 30.25 مليون في 30 سبتمبر و26.93 مليون في 2 أكتوبر، ولم يشهد أي يوم منذ 22 سبتمبر تدفقًا داخليًا صافياً. وفي الوقت نفسه، كان $ZEC يتداول عند نحو 1300 إلى 1308 دولارات، منخفضًا بنحو 17.5% خلال الأسبوع، وبنحو 23% عن قمته الأخيرة قرب 1690.
موقفي: أميل إلى اعتبار ذلك جني أرباح، لا "انهيارًا في طلب المؤسسات على عملات الخصوصية". والسبب أن التدفقات الخارجة تركزت بشدة خلال الأسبوعين التاليين لارتفاع السعر، بينما $ZEC نفسه أصل شديد التذبذب هبط من 1690 إلى 1300، واسترداد ETF مرتبط بتراجع نسبته 23% ليس أمرًا غير معتاد. لكن هناك اختلالًا هيكليًا غير متكافئ يجب الإشارة إليه: فقد كان الصندوق يمتلك في وقت ما ما يقرب من 3.5% من إجمالي معروض $ZEC . وعندما يكون في حالة اشتراكات صافية مستمرة، فإنه يمثل قوة شراء؛ لكن بمجرد أن يتحول إلى جهة استرداد صافية مستمرة، فإن الحيازة نفسها تصبح تلقائيًا مصدر ضغط بيعي طبيعي، ويظل تأثيرها على السعر غير خطي. ولا تنسَ أيضًا أن تقسيم السهم 3 مقابل 1 بدأ تداوله فقط في 30 سبتمبر، وأن رسوم 2.5% ليست منخفضة على المدى الطويل.
لذلك فإن بيانات هذا الأسبوع (الأسبوع المنتهي في 6 أكتوبر) هي نقطة الفصل الحقيقية: إذا عادت التدفقات إلى الإيجاب فهذا يعني أن ما حدث مجرد تنظيف للمراكز؛ أما إذا استمرت التدفقات الخارجة فهذا يعني أن تعرض المؤسسات يتراجع.
ما رأيك — هل هذا مجرد جني أرباح طبيعي ضمن موجة هبوط أوسع في صناديق ETF المشفّرة، أم أن خط عملات الخصوصية بدأ يُخفض وزنه من قبل المؤسسات بشكل منفصل؟
#Zcash现货ETF首现周度净流出9360万美元