قبل أكثر من عقد، خلال أزمة الديون الأوروبية، أطلق السوق على دول جنوب أوروبا اسم «الخنازير الأوروبية الخمس» (PIIGS): البرتغال وإيطاليا وأيرلندا واليونان وإسبانيا. وكانت اليونان الأكثر تضررًا آنذاك، إذ قفز عائد سنداتها الحكومية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 30% في مرحلة ما، وكأن السوق حكم عليها بالإعدام.
وماذا الآن؟ لقد تجاوز عائد السندات الحكومية الفرنسية لأجل 10 سنوات نظيره اليوناني. نعم، لم تخطئ القراءة: اليونان، التي كانت يومًا من «الخنازير الأوروبية»، باتت تقترض بتكلفة أقل من فرنسا.
ما الذي يكشفه هذا؟ الدورات تتعاقب، لكن الأهم هو أن الانضباط المالي والإصلاحات الهيكلية والاستقرار السياسي أمور أشد حسمًا على المدى الطويل من إدارة الأزمات قصيرة الأجل. في ذلك الوقت، أجبر الترويكا (البنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي والاتحاد الأوروبي) اليونان على خفض العجز، وإصلاح نظام التقاعد، وبيع أصول مملوكة للدولة. كان الأمر مؤلمًا، لكنه أتى بنتيجة. أما فرنسا، فبعد وصول حكومة يسارية إلى السلطة، توسع الإنفاق المالي، وزادت الإعانات، وتوقفت الإصلاحات، وظلت نسبة العجز تتجاوز الحدود المقررة لسنوات، فيما ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من 90% إلى أكثر من 110%.
السوق ليس أحمق. حين تقترض ولا تسدد، وتفلت المالية العامة من السيطرة، وتستنزفك الصراعات السياسية الداخلية، ترتفع عوائد السندات بطبيعة الحال. مشكلة فرنسا الآن ليست نقص المال، بل نقص المصداقية؛ فقد بدأ المستثمرون يشككون في رغبتها وقدرتها على سداد ديونها.
العبرة من التاريخ: الأزمة بحد ذاتها ليست مخيفة، بل المخيف هو ألا تُجري إصلاحات بعدها، وأن تواصل استنزاف مواردك. خلال أزمة الديون الأوروبية، ظن كثيرون أن اليونان ستغادر منطقة اليورو، وتتخلف عن السداد، وتنهار تمامًا؛ لكن اليونان أقدمت على الإصلاح رغم صعوبته، فيما تعيش فرنسا على أمجاد الماضي.
هذه الدورات تعود فعلًا لتنتقم.
وماذا الآن؟ لقد تجاوز عائد السندات الحكومية الفرنسية لأجل 10 سنوات نظيره اليوناني. نعم، لم تخطئ القراءة: اليونان، التي كانت يومًا من «الخنازير الأوروبية»، باتت تقترض بتكلفة أقل من فرنسا.
ما الذي يكشفه هذا؟ الدورات تتعاقب، لكن الأهم هو أن الانضباط المالي والإصلاحات الهيكلية والاستقرار السياسي أمور أشد حسمًا على المدى الطويل من إدارة الأزمات قصيرة الأجل. في ذلك الوقت، أجبر الترويكا (البنك المركزي الأوروبي وصندوق النقد الدولي والاتحاد الأوروبي) اليونان على خفض العجز، وإصلاح نظام التقاعد، وبيع أصول مملوكة للدولة. كان الأمر مؤلمًا، لكنه أتى بنتيجة. أما فرنسا، فبعد وصول حكومة يسارية إلى السلطة، توسع الإنفاق المالي، وزادت الإعانات، وتوقفت الإصلاحات، وظلت نسبة العجز تتجاوز الحدود المقررة لسنوات، فيما ارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي من 90% إلى أكثر من 110%.
السوق ليس أحمق. حين تقترض ولا تسدد، وتفلت المالية العامة من السيطرة، وتستنزفك الصراعات السياسية الداخلية، ترتفع عوائد السندات بطبيعة الحال. مشكلة فرنسا الآن ليست نقص المال، بل نقص المصداقية؛ فقد بدأ المستثمرون يشككون في رغبتها وقدرتها على سداد ديونها.
العبرة من التاريخ: الأزمة بحد ذاتها ليست مخيفة، بل المخيف هو ألا تُجري إصلاحات بعدها، وأن تواصل استنزاف مواردك. خلال أزمة الديون الأوروبية، ظن كثيرون أن اليونان ستغادر منطقة اليورو، وتتخلف عن السداد، وتنهار تمامًا؛ لكن اليونان أقدمت على الإصلاح رغم صعوبته، فيما تعيش فرنسا على أمجاد الماضي.
هذه الدورات تعود فعلًا لتنتقم.