في 2 أكتوبر، تجاوز سهم إنفيديا خلال التداول أعلى مستوى سجّله في مايو من هذا العام، محققًا مستوى قياسيًا جديدًا، وعادت قيمته السوقية إلى 5.7 تريليون دولار. وارتفع بنحو 2.4% في ذلك اليوم (تراوحت التقديرات بين 2.34% و2.51%)، ليبلغ سعر السهم نحو 236 دولارًا. وفي اليوم نفسه، ارتفع مؤشر ناسداك 1.43%، وستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1%، وداو جونز 0.75%.
لكن ما أريد قوله هو أن المحرك وراء هذا المستوى القياسي الجديد لا يرتبط كثيرًا بـ«الأداء المالي». فقد صدرت النتائج قبل شهر — إذ بلغت الإيرادات نحو 96.2 مليار دولار في الربع الماضي، بزيادة 106% على أساس سنوي، مسجلةً مستوى قياسيًا فصليًا، كما توقعت الشركة نمو الإيرادات بنحو 70% في السنة المالية 2028. وقد استوعب السوق هذه الأرقام منذ وقت طويل. أما المتغير الجديد الحقيقي في 2 أكتوبر فهو زيادة تفويض إعادة شراء الأسهم بمقدار 150 مليار دولار، ليصل إجمالي البرنامج إلى 235 مليار دولار، مع خطة لتنفيذه قبل السنة المالية 2028. ويضاف إلى ذلك طرح تكوين 64GB من DGX SPARK هذا الشهر عبر شركاء رئيسيين، وبدء البيع في 23 أكتوبر بسعر يبدأ من 4999 دولارًا، مع إمكانية تشغيل نماذج محلية يصل عدد معاملاتها إلى 100 مليار — أي إن الأمر يقوم على ركيزتين: «السردية + عمليات شراء فعلية بأموال حقيقية».
موقفي هو أن المستوى القياسي الجديد عند سعر $NVDAB يعكس في المقام الأول يقين عمليات إعادة الشراء، لا زوال الشكوك المحيطة بالطلب على الذكاء الاصطناعي. فإعادة الشراء تمثل طلبًا منضبطًا على الأسهم، وهي أكثر قدرة على الصمود من الطلب المدفوع بالعاطفة، لكنها تستبدل النقد بالأسهم ولا تغيّر الطبيعة الدورية للإنفاق الرأسمالي لدى العملاء في المراحل اللاحقة. وما سيحدد إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه الموجة ليس توجيهات إنفيديا نفسها، بل توجيهات الإنفاق الرأسمالي التالية من عملائها — شركات الحوسبة السحابية. وتكمن أهمية تسجيل مستوى قياسي جديد في أنه أزال الأسهم العالقة عند أسعار أعلى، لكنه لم يلغِ الدورة.
إليك سؤالًا أكثر تحديدًا: برأيك، ما الحصة من القيمة السوقية البالغة 5.7 تريليون دولار التي تعكس تسعير «حتمية الذكاء الاصطناعي»، وما الحصة التي تستند إلى «دعم عمليات إعادة الشراء البالغة 235 مليار دولار»؟ وكيف تقدّر هذه النسبة؟
#سهم_إنفيديا_يسجل_مستوى_قياسيًا_جديدًا_ويرتفع_2.4%
لكن ما أريد قوله هو أن المحرك وراء هذا المستوى القياسي الجديد لا يرتبط كثيرًا بـ«الأداء المالي». فقد صدرت النتائج قبل شهر — إذ بلغت الإيرادات نحو 96.2 مليار دولار في الربع الماضي، بزيادة 106% على أساس سنوي، مسجلةً مستوى قياسيًا فصليًا، كما توقعت الشركة نمو الإيرادات بنحو 70% في السنة المالية 2028. وقد استوعب السوق هذه الأرقام منذ وقت طويل. أما المتغير الجديد الحقيقي في 2 أكتوبر فهو زيادة تفويض إعادة شراء الأسهم بمقدار 150 مليار دولار، ليصل إجمالي البرنامج إلى 235 مليار دولار، مع خطة لتنفيذه قبل السنة المالية 2028. ويضاف إلى ذلك طرح تكوين 64GB من DGX SPARK هذا الشهر عبر شركاء رئيسيين، وبدء البيع في 23 أكتوبر بسعر يبدأ من 4999 دولارًا، مع إمكانية تشغيل نماذج محلية يصل عدد معاملاتها إلى 100 مليار — أي إن الأمر يقوم على ركيزتين: «السردية + عمليات شراء فعلية بأموال حقيقية».
موقفي هو أن المستوى القياسي الجديد عند سعر $NVDAB يعكس في المقام الأول يقين عمليات إعادة الشراء، لا زوال الشكوك المحيطة بالطلب على الذكاء الاصطناعي. فإعادة الشراء تمثل طلبًا منضبطًا على الأسهم، وهي أكثر قدرة على الصمود من الطلب المدفوع بالعاطفة، لكنها تستبدل النقد بالأسهم ولا تغيّر الطبيعة الدورية للإنفاق الرأسمالي لدى العملاء في المراحل اللاحقة. وما سيحدد إلى أي مدى يمكن أن تستمر هذه الموجة ليس توجيهات إنفيديا نفسها، بل توجيهات الإنفاق الرأسمالي التالية من عملائها — شركات الحوسبة السحابية. وتكمن أهمية تسجيل مستوى قياسي جديد في أنه أزال الأسهم العالقة عند أسعار أعلى، لكنه لم يلغِ الدورة.
إليك سؤالًا أكثر تحديدًا: برأيك، ما الحصة من القيمة السوقية البالغة 5.7 تريليون دولار التي تعكس تسعير «حتمية الذكاء الاصطناعي»، وما الحصة التي تستند إلى «دعم عمليات إعادة الشراء البالغة 235 مليار دولار»؟ وكيف تقدّر هذه النسبة؟
#سهم_إنفيديا_يسجل_مستوى_قياسيًا_جديدًا_ويرتفع_2.4%