أثبتت CoreWeave (CRWV) مجددًا، بتقرير مالي مذهل، أنها من أبرز الوافدين الجدد إلى سوق الخوادم في موجة طفرة قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي.

في الربع الثاني من عام 2026، بلغت إيرادات الشركة 2.58 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 112%، متجاوزةً توقعات المحللين البالغة 2.56 مليار دولار، ومستقرةً عند الحد الأعلى لنطاق التوجيهات. لكن ما أذهل السوق أكثر هو ارتفاع قيمة الطلبات المتراكمة إلى نحو 104 مليارات دولار، بزيادة هائلة قدرها 246% على أساس سنوي، ومواصلة صعودها مقارنةً بـ99.4 مليار دولار في نهاية الربع السابق. ولم يشمل هذا المبلغ البالغ 104 مليارات دولار أكثر من 25 مليار دولار من صافي طلبات العملاء الجديدة الموقعة في أوائل الربع الثالث؛ إذ اقترب إجمالي العقود الموقعة فعليًا وغير المعترف بإيراداتها بعد$AAPLB من 130 مليار دولار.

تقدّم هذه السلسلة من الأرقام ردًا قويًا على مخاوف السوق بشأن فائض القدرة الحاسوبية. وأشار محللو Jefferies إلى أن CoreWeave تعاقدت على قدرة كهربائية تتجاوز 3.86 غيغاواط، ما ينطوي على إمكانات إيرادات سنوية تفوق 46 مليار دولار. وتتوقع الشركة أن يتحول نحو 36% من التزامات الأداء المتبقية إلى إيرادات خلال 24 شهرًا، ما يعني تدفقًا سنويًا للإيرادات يبلغ نحو 17.8 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من متوسط توقعات الإيرادات للسنة المالية 2026 البالغ 12.5 مليار دولار.

كما أن توسع قاعدة العملاء يجري بوتيرة قوية. فقد تعهدت Meta بإضافة 21 مليار دولار إلى اتفاقية توريد القدرة الحاسوبية مع CoreWeave$، وتسري الاتفاقية حتى عام 2032؛ كما وقّعت شركة الذكاء الاصطناعي Anthropic اتفاقية تعاون متعددة السنوات لتوفير قدرة حاسوبية مخصصة لنماذجها الكبيرة من سلسلة Claude. وإضافة إلى ذلك، استثمرت Nvidia مبلغ ملياري دولار إضافيين في CoreWeave مطلع عام 2026، بسعر 87.20 دولارًا للسهم، لمساعدتها على تحقيق هدفها ببناء قدرة حاسوبية للذكاء الاصطناعي تتجاوز 5 غيغاواط قبل عام 2030.

وبالطبع، لا يمكن تجاهل نموذج التوسع القائم على الديون المرتفعة. فحتى نهاية الربع، بلغ إجمالي ديون الشركة 35 مليار دولار، فيما ارتفعت مصروفات الفوائد الصافية في هذا الربع إلى 640 مليون دولار، أي أكثر من ضعف مستواها في الفترة نفسها من العام الماضي. لكن الإدارة أشارت إلى اقتراب نقطة التحول نحو الربحية؛ إذ قال المدير المالي إنه مع تحويل الطاقة الكهربائية الإضافية إلى وحدات GPU منشورة، يُتوقع أن يبلغ هامش المساهمة «نسبة منخفضة من خانتين» بحلول نهاية العام.

تُبدي المؤسسات الرئيسية في وول ستريت تفاؤلًا واسعًا. فقد أبقت Truist على تصنيف «شراء»، معتبرةً أن تحسن تسعير القدرة الحاسوبية سيؤدي إلى زيادة أوضح في الإيرادات بحلول عام 2028؛ وحددت Rosenblatt السعر المستهدف عند 250 دولارًا، فيما أبقت Cantor Fitzgerald على السعر المستهدف البالغ 176 دولارًا. وفي ظل نقص المعروض من القدرة الحاسوبية اللازمة للذكاء الاصطناعي، يبدو أن هذه الشركة الناشئة في مجال الخوادم، المتحالفة بقوة مع Nvidia، لا تزال بعيدة كل البعد عن بلوغ سقف نموها.