قد تجاوزت صناديق استثمار آجلة ذات رافعة مالية ثلاثية المستندة إلى العقود لتتبع بيتكوين وإيثريوم عائقًا تنظيميًا رئيسيًا، وفقًا لتقريرين منفصلين.
وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على منتجات متداولة في البورصة تمنح تعرضًا برافعة مالية ثلاثية لبيتكوين وإيثريوم، وفقًا لتقارير من The Tokenist وCryptoSlate. وتصف كلتا الجهتين المنتجات بأنها تتجاوز عائقًا متعلقًا بالإدراج يتيح لها بدء التداول في البورصات الأمريكية.
وصف موقع CryptoSlate هذه الصناديق بأنها مبنية على العقود الآجلة، ما يعني أن عوائدها ستستمد من عقود بيتكوين وإيثريوم الآجلة بدلًا من امتلاك العملات بشكل مباشر. تعكس هذه البنية صناديق الاستثمار المتداولة المشابهة ذات الرافعة المالية والمركّبة (المعكوسة) التي تعتمد على المشتقات لتحقيق عوائد يومية مُعزَّزة.
تهدف صناديق ETPs ذات الرافعة المالية إلى تقديم مضاعف، وفي هذه الحالة ثلاثة أضعاف، من الأداء اليومي للأصل الأساسي أو المؤشر. ويتم إعادة موازنتها يوميًا، ما يعني أن عوائدها على فترات احتفاظ أطول قد تختلف بشكل كبير عن ثلاثة أضعاف الحركة التراكمية للأصل الأساسي. ويعد هذا الأثر التراكمي ميزة رئيسية تميّز المنتجات ذات الرافعة المالية عن مجرد التعرض الفوري (spot).
جاءت الموافقة في أعقاب تحول أوسع في موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تجاه منتجات الاستثمار المرتبطة بالعملات المشفرة. أطلقت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة في أوائل 2024، تلتها صناديق إيثير الفورية في وقت لاحق من ذلك العام، ما أتاح وصولًا منظّمًا إلى التعرض المباشر للعملات المشفرة للمستثمرين السائدين. ومنذ ذلك الحين، تتابعت على مراحل منتجات الرافعة المالية والعكس (inverse) المبنية على عقود عملات مشفرة مستقبلية، حيث سعت البورصات والجهات المُصدِرة إلى توسيع قائمة الهياكل المتاحة.
يمثل إدخال منتجات 3x المربوطة بالتشفير ذات الرافعة المالية واحدًا من أكثر ملفات تعريف المخاطر عدوانية المسموح بها في فئة المنتجات هذه. ففي السوق الأمريكية، غالبًا ما كانت الصناديق المشفرة ذات الرافعة المالية السابقة تقدم تعرّضًا بمقدار 1.5x أو 2x. ويشير التحوّل إلى 3x إلى أن الجهات المُصدِرة تختبر شهية المستثمرين لأدوات أعلى مخاطرة وأعلى عائدًا مرتبطة بالأصول الرقمية.
لم يوضح أيٌّ من التقريرين الجهات المُصدِرة المحددة، أو رموز التداول، أو تواريخ الإطلاق المخطط لها للمنتجات الجديدة المعتمدة. كما لا يزال غير واضح من التغطية المتاحة ما إذا كانت الموافقة تشمل عائلة صندوق واحدة أو عدة طلبات متنافسة. ومن المرجح أن يبحث المشاركون في السوق عن إيداعات البورصات الرسمية وإعلانات الجهات المُصدِرة للتأكد من تواريخ بدء التداول وهيكل الرسوم.
تأتي الموافقة وسط استمرار الاهتمام المؤسسي بمنتجات المشتقات المرتبطة بالعملات المشفرة وبالمنتجات المُهيكلة. وقد أبدت الجهات التنظيمية استعدادًا متزايدًا للموافقة على أدوات معقدة، بشرط أن تُبنى على أسواق العقود المستقبلية المنظمة بدلًا من الحيازات الفورية المباشرة للأصول الرقمية. وقد كانت هذه التفرقة محورية في نهج هيئة SEC لموافقات منتجات التشفير في السنوات الأخيرة.
الأثر على السوق
قد يؤدي إدخال صناديق ETPs لبيتكوين وإيثير ذات رافعة مالية بمقدار 3x إلى جذب متداولين قصيري الأجل يبحثون عن تعرض مُعزّز لتقلبات أسعار التشفير دون استخدام حسابات الهامش أو منصات المشتقات بشكل مباشر. وتشير أحجام التداول في صناديق التشفير ذات الرافعة المالية القائمة إلى وجود طلب على هذه الأدوات الأعلى مخاطرة، خصوصًا خلال فترات الارتفاع في حدة التقلب في أسواق بيتكوين وإيثير.
في الوقت نفسه، تحمل المنتجات ذات الرافعة المالية مخاطر موثّقة جيدًا مرتبطة بإعادة الموازنة اليومية والتراكم (compounding)، ما قد يؤدي إلى تآكل العوائد خلال الأسواق المتقلبة أو المتحركة جانبيا. وقد حذّر المستشارون الماليون والجهات التنظيمية تاريخيًا من أن مثل هذه المنتجات الأنسب هي استراتيجيات التداول النشطة قصيرة الأجل، وليس الاحتفاظ طويل الأمد. ولا تغيّر الموافقة التقلب الأساسي لبيتكوين أو إيثير، لكنها توسّع نطاق الأدوات المنظمة المتاحة للتعبير عن وجهات النظر بشأن ذلك التقلب.
مع توجه الجهات المُصدِرة إلى إطلاق هذه المنتجات الثلاثية الرافعة، سيحتاج المستثمرون إلى متابعة الإيداعات الرسمية التي توضح هياكل الصناديق والرسوم وتواريخ البدء. تؤكد الموافقة توسع هيئة SEC التدريجي والثابت في مركبات الاستثمار المشفرة الخاضعة للتنظيم.
الأسئلة الشائعة
ماذا يعني التعرض برافعة 3x لهذه الصناديق ETPs؟
يعني ذلك أن الصندوق يسعى إلى تحقيق ثلاثة أضعاف الحركة اليومية المئوية لبيتكوين أو إيثير، اعتمادًا على عقود مستقبلية وليس على الحيازات المباشرة.
هل تمتلك هذه الصناديق المتداولة (ETPs) بيتكوين حقيقيًا أم إيثير؟
وفقًا لـ CryptoSlate، فإن المنتجات المعتمدة مبنية على العقود المستقبلية؛ أي أنها تتبع عقود المشتقات المرتبطة بالعملات المشفرة، بدلًا من الاحتفاظ بالعملات نفسها بشكل مباشر.
هل تعد الصناديق المتداولة المشفرة ذات الرافعة المالية مناسبة للاستثمار طويل الأجل؟
تتم إعادة موازنة المنتجات ذات الرافعة المالية يوميًا، ما قد يؤدي إلى اختلاف العوائد عن ثلاثة أضعاف حركة الأصل الأساسي خلال فترات أطول، وبالتالي تصبح أنسب لاستراتيجيات التداول قصيرة الأجل.
متى ستبدأ هذه المنتجات التداول؟
لم تحدد أيٌّ من التقارير تواريخ الإطلاق الدقيقة أو أسماء الجهات المُصدِرة أو رموز التداول؛ لذلك ينبغي على المستثمرين مراقبة الإعلانات الرسمية الصادرة عن البورصات والجهات المُصدِرة.
نُشر في الأصل بواسطة AltcoinGordon، بقلم Amelia Brooks. تمت إعادة النشر بإذن.
شاهد الأصل على AltcoinGordon →
ظهر منشور «تفاصيل: هيئة SEC توافق على إدراج صناديق ETP لبيتكوين وإيثير برافعة 3x» أولًا على TheCoinrise.com.