📰 美银策略师 Michael Hartnett 又拉响警报：现在的美股结构，和 2000 年科网泡沫见顶前六个月很像。指数被少数 AI 巨头托着，但标普500已有400只成分股跌破50日均线，300只跌破200日均线。

🔥 更扎眼的是，成分股中位数已经较高点回落16%，美银私人客户的股票仓位却升到历史，现金占比降至历史。说实话，这种“仓位很满、上涨很窄”的组合，确实让人有点慌。

💡 Hartnett把 AI 称为“自铁路以来最大的泡沫”，但他也承认两者并不完全一样：云计算巨头预计到2027年的资本开支约占 GDP 的3.5%至4%，低于铁路时代5%的峰值，而且半导体价格仍在上涨。

👀 他反而开始喊买债。10年期美债收益率升至5.33%，长期零息美债较2020年3月峰值累计下跌65%；当周债券净流入188亿美元，其中长期债券净流入74亿美元，资金已经有提前换仓的迹象。

🤔 如果美股真从“少数巨头撑指数”转向去杠杆，加密市场很难完全躲开。你现在会继续押 AI 和加密资产，还是先把一部分仓位换到债券和现金？

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